券商评级：主力趁机抄底 16股成打新市值首选

　　中海油服:挪威作业争议解决14年业绩增长有望

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：严蓓娜 日期：2014-06-18

　　中海油服和挪威石油作业争议解决取得4亿营业外收入

　　公司公告,中海油服和挪威石油对于Innovator和Promoter在安装第三方设备时发生的待命费争议解决,挪威石油将支付给中海油服4亿人民币,并且在7月13日之前完成支付。我们预计若该笔收入未来可能抵扣过去的亏损时期的所得税,那么将增厚将近0.09元/股的EPS。

　　南海局势不影响作业全球费率下行压制预期

　　中海油服在中建岛附近为中石油集团进行勘探井作业,并没有受到实质性的影响。我们预计中海油等三大油都将持续在南海投入,同时也不排除进行海外作业的可能,因此我们对981未来收入预期并不悲观。从今年一季度以来,全球钻井费率下行影响了公司的估值水平,最近的3个月以来,各大钻井公司的新签合约价格较前期有所下行,但同等类型的费率没有继续下行,我们认为未来公司的估值水平可能难以大幅提升。

　　14年增长有望15年利用率有待明确

　　我们预计中海油服的税前经常性利润,14年将增长14%,税后利润增长10%。并不包含和挪威石油的价格争议的营业外利润,但是我们认为该争议反映的是挪威公司12-13年的盈利水平要比之前预期更高,盈利能力更好,因此看似是非经常性损益,但本质上仍然是合理的营业利润。随着公司在海外作业量的增加,通过法律手段争取权益维护合理收益的机会将越来越大。

　　估值:维持目标价23.90元/股维持“买入”评级

　　采用DCF法(基于瑞银VCAM估值模型,其中WACC为9.8%),我们维持目标价23.90元/股,对应2014年15.4xPE,维持“买入”评级。 责任编辑：风铃