券商评级：主力趁机抄底 16股成打新市值首选

　　银邦股份:从铝基材料到3D制造

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：谢从军,单丹 日期：2014-06-18

　　本期内容提要:

　　募投项目逐步达产,提升公司竞争力。公司所在细分行业呈现寡头竞争,下游厂商对供货的稳定性、持续性、可靠性要求较高。公司目前在行业内处于前三位,近年来持续受产能限制影响。2014年募投产能逐步达产将解决这一问题,提升公司的供货稳定性、保障性,从而提高公司的竞争力与盈利能力。

　　铝基多金属应用领域扩张创造新的利润点。公司在铝基多金属材料领域持续深耕研发,2010年投产应用于电力空冷系统的铝钢复合带材,改变了国内该产品全进口的格局,是目前公司的高毛利产品;近两年进一步研发成功应用于高端炊具的钢-铝-不锈钢材料、应用于金属轴瓦的铝基钢背复合材料,二者均具有超过3万吨的市场潜在需求。公司在铝基多金属材料领域的持续深耕将创造新的利润点。

　　参股公司飞而康3D打印商业化脚步清晰。飞而康业务包含钛金属粉末生产、3D打印制造、热等静压制造、数据咨询四个层次;公司以金属粉末材料角度切入3D制造领域,目前以国内外航空航天制造商为标的客户。其客户群体目标定位和切入路径准确恰当,团队技术水平领先,且与银邦股份在研发、试产、推广销售、资本支持上存在明显的协同基础,竞争优势明显,具有较为清晰的商业化前景。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2014至2016年归属母公司净利润分别为1.21亿元、1.75亿元、2.37亿元,对应EPS分别为0.32元、0.47元、0.63元。其中铝制品业务贡献EPS为0.313元、0.461元、0.619元,飞而康通过投资收益贡献的EPS分别为0.007元、0.009元、0.011元。给予公司2014年目标价14.85元(对应2014PE45倍),首次评级“增持”。若3D打印行业进展超预期,以及公司3D打印业务发展超预期,飞而康的利润有可能引来爆发期。

　　风险因素:铝基多金属材料毛利率下降;下半年订单量下降,导致全年业绩增速不达预期;金属铝原料价格变动及国内外价差变动影响公司业绩;3D打印业务商业化进程慢于预期。 责任编辑：风铃