释放风险做多机会聚集 推荐15只股当积极介入

　　光线传媒:外延布局实现IP的全产业运营

　　光线传媒300251

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：陈运红 撰写日期：2014-06-18

　　事件:1)公司使用自有资金2 亿元收购广州蓝弧文化50.8%的股权。2)以1.76 亿元收购《我是火影》的开发商杭州热锋网络51%的股权,热锋网络整体估值3.46 亿元。3)2014 年4 月29 日,光线传媒以自有资金2.3 亿元收购广州仙海网络科技有限公司部分股权并增资,本次项目完成后公司持有仙海科技20%股权。

　　两参一控,完善游戏布局。继投资天神互动之后,2014 年4 月29 日,公司收购仙海科技20%股权,旗下包含《烈火战神》、《战千雄》、《武易》等精品游戏。而热锋网络公司首款产品《我是火影》为一款成功的基于动漫IP 打造的卡牌游戏,是国内最短时间内跻身APP 畅销榜TOP5 的移动网络游戏,截至2014 年2 月28 日,《我是火影》的累计注册玩家超过3,000 万,累计流水超过1 亿,单月最高流水达到2,800 万元。热锋团队擅长开发基于影视动漫IP 的手游产品,与在影视行业积累深厚的光线传媒具有较强互补性。

　　收购蓝狐,布局动漫再下一城。公司收购蓝狐后双方互补性较强。在当前动漫制作团队稀缺的市场格局下,蓝狐拥有完整的制作团队,具备市场价值。国内动漫制作团队的最大不足在于剧本打磨和IP 的运作能力。因此,基于光线的剧本、品牌运作能力,以及蓝狐的动漫制作团队,双方的紧密合作,未来有望成为中国动漫产业的核心原创力量。

　　投资策略:公司旗下电视节目、电影和电视剧三大主业仍然是短期核心业务,其在动漫和游戏领域的布局有望借助于公司核心IP 和品牌运营能力快速发展。基于公司二季度电影和三季度RisingStar 栏目的弹性,我们维持公司2014~2016 年EPS 预测,分别为0.9、1.12 和1.36 元;考虑热锋网络承诺业绩EPS分别0.965、1.2、1.47,对应停牌前40 的收盘价,PE 为41、33、27 倍,维持“增持”评级。 责任编辑：JoJo