券商评级：跌势下的耀眼明珠 13股逆势上扬

　　众和股份:拟定增15亿元加码锂矿和锂电材料开发力度

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：张方日期：2014-06-19

　　事件:

　　公司公告拟向不超过10名对象非公开发行股票2.5亿股,发行价格为6元/股,募集资金总额为不超过15亿元,扣除发行费用后补充营运资金。同时公告终止实施“年产1,320万米液氨潮交联整理高档面料建设项目”, 并将剩余募集资金9826.70万元永久性补充流动资金。

　　主要观点:

　　1.募集资金主要用于加大锂矿和锂电材料开发力度

　　公司此次募集补充流动资金主要用于:(1)提升党坝乡锂辉石矿山开采产能和进一步探矿,以提升资源配套保障能力;(2)控股子公司深圳天骄产品技术研发和推广,深圳天骄是国内掌握锂电池三元正极材料、钛酸锂负极材料等技术的核心企业,负责或参与制定锂电池材料的多项行业标准,其动力电池正极材料镍钴锰酸锂(PLB)被认定为国家重点新产品;(3)整合、优化完善公司锂电产业链;(4)降低资产负债率,改善财务结构,提升融资能力。

　　2、大股东和核心技术人员参与认购体现了对公司发展的信心

　　此次认购对象中,控股股东及其一致行动人拟认购37,580万元,子公司深圳天骄技术带头人王伟东博士认购3180万元,既体现了大股东和公司核心技术带头人对公司发展的信心,同时也使得大股东与核心技术带头人的利益趋向一致。 3、终止年产1,320万米液氨潮交联整理高档面料建设项目,坚定转型方向 公司主营中高档棉休闲服装面料的开发、生产和销售,按照公司部署,稳步推进由纺织印染产业向新能源锂电产业的转型。公司对非印染核心业务进行了处理,转让或拟转让众和服饰、浙江雷奇,集聚纺织印染产业核心优势。此次公告终止实施“年产1,320万米液氨潮交联整理高档面料建设项目”,并将剩余募集资金9826.70万元永久性补充流动资金,也体现了公司也体现了公司坚定转型的决心。另一方面,积极推进新能源锂电产业各项工作。 3、锂电池产业链逐步完善,未来将三方面加大力度:锂矿开采、勘探;正极材料研发、市场开拓;整体布局等 。

　　公司2012年12月增资厦门帛石3.2亿元,从而持有厦门帛石66.67%股权,进而间接控股深圳天骄(厦门帛石持有其70%股权)、闽锋锂业(厦门帛石持有其62.95%股权)、金鑫矿业(闽锋锂业持有金鑫矿业100%股权)。公司开始逐步建立从锂矿锂盐-正极三元材料-负极材料-电解液的产业链。

　　(1)锂矿:闽锋锂业旗下的马尔康金鑫矿业(拥有党坝锂辉石矿)氧化锂储量48.49万吨,品位1.33%。目前金鑫矿业采矿许可证许可的年开采规模为15万吨,建设规模为年处理矿石10万吨,2011年开采量不足5万吨(本是露天开采),2013年没有收入,净利润-855万元。后续将加快推进矿山扩产项目建设和投产审批、验收进程,加强矿山安全管理,推进矿山储量勘探、扩建工作。

　　(2)锂盐:金鑫矿业矿石开采后加工成锂精粉,全部销售给母公司闽锋锂业,2011年其供应的锂精粉占闽锋锂业的采购量的54%。2013年闽锋锂业氢氧化锂销量1319吨,实现营业收入0.3亿,净利润-778万元。后续将进一步完善并购后整合的各项工作,推动生产线的技改及扩建工程,丰富产品品类,对接市场需求。

　　(3)正极三元材料:深圳天骄带头人是国际知名锂电专家王伟东博士,具有较高的工艺技术控制水平,拥有NCA核心技术并已申报国家专利,参与拟订国家NCA行业标准,已送样三洋、东芝等国际大厂进行认证,完成了NCA产业化项目中试工作并实现小量销售。三元材料NCM设计产能2400吨/年,产能利用率80%左右。三元材料动力电池方面的客户有江苏微宏动力、佛山精进、浙江天能、威高东生等,数码方面主要客户有比克。另外,公司具有前驱体产能3600吨/年,主要为三元材料配套,小部分对外销售,三四季度公司对前驱体进行了扩建。2013年公司锂电池材料销量2068吨,实现营业收入2.6亿元,毛利率23.2%,其中深圳天骄实现营业收入2.28亿元,净利润1443万元。

　　(4)负极材料-碳酸锂:深圳天骄发挥在钛酸锂方面的技术储备,与客户联合推广运用钛酸锂负极材料,获得了客户好评。2013年3月天骄起草的钛酸锂国家行业标准正式发布。相比石墨负极,钛酸锂具有能量密度高、充电快的特点,主要用于大功率、储能电池。

　　(5)电解液:天骄子公司惠州市天骄锂业---电解液产能5000吨/年,适用于各种类型的锂离子电池,应用于铝壳电池、聚合物电池、圆柱电池及动力电池等领域。2013年业务逐步打开市场,实现扭亏为盈。

　　4、厦门华印地块有可能获得补偿 。

　　公司厦门华印地块面积约150亩,目前地块规划调整为商业、办公用地,可以有自行改造、政府收储、异地建设三种方案。公司将结合实际情况择优选定方案,但具体方案还需政府审批确定。

　　结论:考虑公司定增对财务费用的节省以及对股本的摊薄,我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.11元、0.15元和0.18元,对应PE58倍、41倍和34倍。公司逐步加大对新能源锂电材料板块的投入,我们看好深圳天骄在动力锂电池三元材料的技术优势,考虑到锂电材料将受益于新能源汽车的快速发展,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:新业务整合风险,采矿权、探矿权续期风险,环保风险等。 责任编辑：风铃