七部委发文助推电影产业 6股连获兴奋剂

　　光线传媒:打造有影响力的标杆性大项目,不断拉升势能

　　光线传媒 300251

　　研究机构：广发证券 分析师：赵宇杰 撰写日期：2014-06-19

　　核心观点:

　　光线持续加强内容端建设,今年是公司内容建设的投入大年,发展思路是强化品牌和内容建设,进而拉升势能,后续围绕IP通过多种内容表现形式和多渠道将建立的势能转换为动能进行释放,只有势能不断的拉升,后续转换为动能释放的就更充分。因此公司在电影、电视剧、电视节目方面均是打造有“影响力”的标杆性“大项目”,积极抢占优质内容项目资源,进而不断拉高自身品牌和内容势能,同时公司选择具有“世界观+产业链开发能力”的项目,也是为了更好将累积的势能转换为动能进行释放。

　　1、公司近期接连在电影、电视剧、电视节目方面抢占优质的具有影响力的大项目,目的就是为了拉升公司品牌和内容势能。6月11日:公司千万版权引进全球爆红的音乐真人秀节目《RisingStar》版权。6月12日:公司与欢瑞世纪、南派投资三方共同围绕“盗墓笔记”进行为期10年、“影+视+游”联动开发、打造200亿的大计划。6月16日:公司在上海召开以“开辟电影新世界”为主题的“光线影业上海大计划”发布会,一是启动“中国电影世界”主题项目,打造中国人自己的环球影城,二是携手阳光七星娱乐成立上海明星影业,面向国际市场制作高品质电影,第一批项目包括10部电影和3部电视剧。

　　2、公司在外延扩张方面也是围绕拉升势能(影响力)+释放动能(变现商业价值)两个角度展开。游戏已经证明的强劲变现能力,和动漫电影的未来票房潜力+成功动漫品牌带来的衍生环节的巨大商业潜力,是公司此次布局游戏(页游仙海+手游热峰)+动漫(蓝弧)的原因。公司内容层面在电影+电视剧+电视节目基础上丰富内容产品线,将围绕IP构建“影视+游戏+动漫+电视节目等”协同联动,充分挖掘并释放IP价值;同时未来将加强渠道层面特别新媒体视频方面的布局。

　　3、公司停牌期间以6.14亿元投资仙海20%股权+收购热峰51%股权+收购蓝弧50.8%股权,虽不涉及股权收购,但由过去参股投资变为控股收购,公司外延扩张在保持谨慎风格的同时也在不断升级突破。上述3个项目合计2014~2016年将为公司贡献备考净利润分别为0.53亿、0.67亿、0.85亿,对应贡献2014~2016年备考EPS分别为0.05元、0.07元、0.08元,假设仙海于8月并表贡献投资收益+热峰和蓝弧于4季度并表贡献利润,公司2014~2016年EPS为0.45元、0.61元和0.75元,当前收盘价对应公司14~16年PE分别为51倍、37倍、31倍。

　　4、维持“买入”评级。公司超募资金基本用完,公司将受益于创业板再融资放开,同时此次收购是采用现金方式,未来公司还有望进行股权方式收购;公司投资的天神互动借壳科冕木业,后续欢瑞、新丽、仙海都有望上市,从而形成光线系上市公司群并带来可观的财务收益;光线对上述公司的投资,是建立内容和内容间的联系,相互促进各自发展,同时将这些公司组建成强有力的内容集团,进而加强和渠道对话时的谈判地位。

　　5、风险提示:收购整合具有不确定性,影视制作风险高,收购游戏公司潜在版权风险,经济形势不好、或投拍电影票房低于预期,公司业绩会受影响。 责任编辑：zdsh