化学储能迎爆发式增长 储能电池市场规模千亿(附股)

　　阳光电源  （300274 股吧,行情,资讯,主力买卖）：季报点评：电站贡献业绩，向储能、电动车延伸

　　来源： 海通证券撰写时间： 2014-04-28

　　公司于2014年4月26日发布2014年一季报：公司2014年一季度实现营业收入4.4亿元，同比增长186%；归属上市公司净利润4147万元，同比增长693%；每股收益0.13元。

　　核心观点：(1)光伏景气延续上行趋势，全年14GW有望达成；(2)逆变器成本继续下降，公司市场份额维持稳定，仍达30%以上；(3)地面电站大规模开展，预计年内建成300MW；(4)公司将积极发展其他新的业务增长点。如储能逆变器、电动汽车电机控制器等。

　　盈利预测与投资评级。公司业绩处于快速成长期，公司以逆变器为新能源的接口，从产品向电站转型，从光伏向整个新能源(储能、电动车)延伸。我们预计公司2014-2015年EPS为1.25元、1.91元，按照2014年35-40倍PE，对应价值区间43.75-50.00元，维持“买入”评级。

　　主要风险因素。(1)地面电站核准竞争加剧；(2)逆变器竞争加剧。

　　汇川技术  （300124 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季报符合预期，新产品推广放量

　　来源： 华创证券撰写时间： 2014-04-28

　　事项

　　公司发布2014年一季报：实现营业收入4.41亿元，同比增长53.66%；实现营业利润1.00亿元，同比增长22.99%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长54.79%；扣非后归母净利润1.11亿元，同比增长49.73%。我们预计14、15、16年EPS2.06、2.96、3.86元，对应PE30.51、21.23、16.28倍，强推评级！主要观点

　　1。业绩符合市场预期，一季度再次证明成长性

　　业绩符合市场预期，收入大幅增长主要来源于新能源汽车电机控制器、通用伺服系统等新产品的快速放量，公司的成长性持续得到验证。公司工业自动化销售订单同比增长35.99%，新能源同比增长518.59%。综合毛利率为50.96%，同比略有下滑，主要因为新能源产品增速过快，拉低了整体毛利率水平。

　　2。研发投入不断收获，新产品成为公司业绩增长点

　　公司的IS620P伺服驱动器预计4月份启动小批量试制，我们认为凭借公司伺服产品的高性价比有望对外资品牌进行大规模替代，预计2014年通用伺服收入将实现同比200%以上增长。公司的第三代电梯一体化控制器、MD500系列变频器分别完成试制和初步设计，新产品逐步推向市场，预计电梯与通用变频器将保持15%以上增长。纯电动汽车集成控制器、500KW储能变流器均在测试中，新能源领域产品的不断投放成为公司未来2-3年内强有力的业务增长点。

　　3。固本培新成效显著，看好公司长期成长

　　公司传统业务通过不断推出新产品、开拓新领域，收入有望仍旧保持30%以上增长。长期研发投入开始取得回报，通用伺服、高压大传动以及新能源产品成为未来2-3年主要的增长动力。长期来看，公司布局的工程变频器、机器人、物联网等将带来公司新一轮的产品放量。

　　4。经营性现金流净额为负，新产品增长带来的短期结果

　　公司2014年一季度经营活动产生的现金流量净额为-4503万元，我们认为出现经营活动现金流净额为负是公司现阶段成长的正常现象，公司新产品光伏逆变器、高压变频器等产品销售规模逐渐增大，所处行业特性导致应收账款逐渐增大。公司在新产品领域对客户选择标准较高，能够最大限度降低回款风险。

　　风险提示：

　　经济波动给公司业绩带来不确定性。

　　鑫龙电器  （002298 股吧,行情,资讯,主力买卖）：为何锌溴电池能占储能市场一席之地

　　来源： 浙商证券撰写时间： 2014-02-17

　　报告导读

　　锌溴电池发展前景优于全钒电池及钠流电池等其他液流类电池

　　产品海外应用成熟，进入美国军队列装

　　投资要点

　　锌溴储能电池实现首批供货

　　2013年11月，公司收到控股子公司安徽鑫东投资管理有限公司参股的安徽美能储能系统有限公司的告知函，该公司的锌溴储能电池系统已对外发货，实现销售。我们预计，单台设备(50千时标准柜计算)为30-35万元人民币，毛利率超过60%。

　　锌溴电池应用前景广阔

　　我们认为，锌溴电池较其他两种液流储能电池(钠流电池和全钒电池)在技术上更为成熟，环境适应性更强，关键的是其成本下降空间巨大，而这是一种储能技术路线能够被大规模推广的基本要素。

　　我们预计，鑫龙电器的锌溴电池产品很可能进入风电场、光伏电场、电网调峰、新能源汽车充电站、各行业大型机房，甚至中国军方等诸多领域。

　　盈利预测及估值

　　2013年前三季度，公司产品综合毛利率41.26%，同比增加2.34个百分点，保持较强的盈利能力。我们预计，2013年公司每股收益0.27元，目前股价对应动态市盈率约31倍。考虑到公司锌溴电池实现首批供货，由此将为公司带来明显的估值提升，我们暂维持鑫龙电器“买入”的投资评级。(盈利预测暂未计算电池业务业绩贡献)

　　催化剂：锌溴电池大批量供货、在国网风光储能第二批招标中中标。 责任编辑：暗白