消息称北京已通过国企改革方案 七只概念股将爆发(附股)

　　有研新材13年报点评:2013年备考业绩符合预期

　　有研新材 600206

　　研究机构：海通证券 分析师：施毅，钟奇，刘博 撰写日期：2014-04-08

　　事件:公司2013年报显示:当年实现收入4.9亿元，同比增长20.02%，归属于上市公司股东的净利润为192万元，扭亏(2012年巨亏1.2亿元)，对应EPS为0.01元。其中1-4季度单季EPS分别为-0.01、0.01、0.01和0.00元。

　　点评:

　　1.2013年主业为半导体，行业景气度低迷。2013年公司半导体业务收入为4.7亿元，毛利率为12.65%。2013年，半导体硅材料行业仍处于市场低谷，主业基本实现盈亏平衡。

　　2.重组注入盈利资产，扩充深加工产品。2013年4月，公司启动重大资产重组，2014年1月公司重大资产重组项目取得中国证监会核准并实施完成。本次资产重组完成后，公司主营业务从原来的“半导体硅材料的研发、生产和销售”扩大到“半导体材料、稀土材料、光电材料、高纯/超高纯金属材料等新材料的研发、生产和销售”。

　　3.有研稀土与有研光电两块业务盈利能力超预期。有研稀土(85%)产品的业务板块分为稀土金属、稀土合金、碘化物、荧光粉及轻稀土等。近三年来看，每年稀土合计年销量约在3000吨，在2013年稀土价格整体疲弱的市场行情下，公司仍超额完成利润实属不易。有研光电(100%)主要从事光电材料的研发、生产和销售，主要产品可分为晶体材料和光纤材料，其中锗价走势强劲也反应行业景气度较强。

　　4.2014年规划:保证存量，拓展新业务。1)已有存量方面，公司将重点抓好大直径硅单晶、8英寸硅片、白光LED荧光粉、高纯金属靶材、锗单晶、砷化镓单晶、稀土金属及合金等市场基础好、利润水平高的重点产品的市场开拓，确保公司基本盈利目标的达成。2)增量方面:重点突破稀土粘结磁粉、大直径高纯金属靶材、贰陆族晶体材料、单晶硅部件等新产品的产业化和市场开拓，争取年内完成市场布局，实现利润增量。

　　具体到资本开支，1)公司拟启动有研亿金高纯金属靶材产业化项目，初步预算总投资约2.0亿元，其中基建和固定资产投资约1.4亿元。2014年度计划投资8500万元。项目建设资金来源为自有资金，流动资金通过银行借款解决。2)公司拟启动并购稀土材料企业、光电材料企业的计划，预计年内投资约2.0亿元。资金来源为自有资金，不需对外融资。未来重大资本支出计划所涉及项目尚处于探讨论证阶段，仍存较大不确定性。

　　5.盈利预测及评级。假设公司半导体主业保持稳定，公司产品价格以5%的年增速上涨(主要受益于稀土价格的上涨)，同时粘结磁粉与LED荧光粉成为主要贡献利润增量，预计2014-15年EPS分别为0.19和0.45元，公司成功转型，未来两年逐渐成为业绩爆发期，外加集团公司强大的产学研背景，给予公司目标价25元，对应2014-15年动态PE分别为133和56倍市盈率，增持评级。

　　6.不确定性分析。(1)金属价格波动；(2)产学研结合低于预期。 责任编辑：风铃