30日重点布局十大板块优质股

　　电力设备及新能源：年内光伏投运规模有望创新高

　　类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司

　　核心观点：

　　一、事件

　　国家能源局组织召开光伏专题会议，研究部署支持光伏发展政策及融资模式创新。研究将中低压35千伏以内并网，2万千瓦发电量内利用荒山荒地、农业大棚、鱼塘项目都列入分布式范畴，并执行当地地面电站补贴电价。

　　二、我们的分析与判断

　　(一)分布式仍待商业模式的突破

　　分布式光伏可以利用屋顶面积，有分散应用对电网冲击小等优势。国家能源局开会要求建立协调工作机制，组织屋顶资源调查，编制地方开发规划和年度计划，积极探索新型商业模式和新的支持政策。但由于存在屋顶产品产权界定、电费收取困难和收益率不稳定等问题，目前分布式光伏发展较困难，或难完成制定的8GW目标。

　　(二)政策调整意在保证光伏投产规模

　　在国家能源局会上，吴新雄要求坚持完成今年1000万千瓦增长目标。如果，中低压35千伏以内并网，20MW发电量内利用荒山荒地、农业大棚、鱼塘项目都列入分布式范畴，并执行当地地面电站补贴电价，那么东部地区分布式配额较多、大型电站较小的地区，一些具备年内开工的项目，或可利用分布式的配额获得核准。如河北地区就有不少储备项目。

　　(三)今年光伏新增项目有望超过14GW

　　配额项目外，各地储备项目多。如果具备年内投产条件的储备项目可以用分布式的配额，加上去年核准但还未建设的项目，今年光伏新增项目有望超过14GW.

　　三、投资建议

　　光伏项目审批权下放后，发电集团拿项目资源的优势逐渐减弱，地方企业具备优势。看好以下类型企业：(1)推荐细分市场龙头，逆变器龙头阳光电源、单晶硅片龙头隆基股份；(2)关注地方优势企业、具备路条资源，亿晶光电、林洋电子、爱康科技等。

　　餐饮旅游行业2014年中期投资策略：布局旺季，把握行业回暖恢复性反弹机会

　　类别：行业研究机构：东北证券股份有限公司

　　报告摘要：

　　2014年是旅游行业否极泰来的反转年。我们对行业投资策略保持乐观，我们认为，短期承压不改行业整体向上发展态势，从中长期来看，我国旅游行业正步入黄金发展期，弱经济周期稳步增长以及良好的防御性特征使得整个板块依旧具备较好的投资价值，去年以来受一系列不利因素影响而被压抑的大众化旅游需求将在2014年逐步释放，行业恢复性增长以及事件题材驱动带来的投资机会将在2014年得到充分的显现。

　　从“三游”及假日旅游市场数据来看，目前行业逐渐回暖，景气回升。2014年第一季度，板块业绩出现正增长，拉开了整个板块在去年低基数基础上恢复性增长的序幕，符合我们在去年年底策略报告中的预判。加之去年4月份开始的禽流感、地震等因素的影响，上市公司的业绩增速在2013Q2迅速见底，我们预计，从2014Q2起，板块在去年低基数基础上的恢复性增长带来的业绩反弹将更加明显。

　　我们建议投资者重点关注符合旅游消费升级及行业发展新趋势的子行业。1)自然景区类公司有望迎来旺季游客大幅度反弹，长期来看，休闲度假景区迎合大众化旅游趋势，相比自然传统景区，在未来的发展空间将更大。2)免税行业成长空间巨大，高壁垒铸就高增长。3)在线旅游预订迎合散客化、自由行发展趋势，其快速兴起将促成传统旅行社加速升级转型，为其发展带来巨大的机遇与挑战。4)TMC差旅管理行业，符合社会发展潮流，是出差和旅游业务中的高技术含量行业，行业具有普及率低、集中度低、发展水平低的“三低”特征以及高水平、高门槛、高利润的“三高”特征，在中国是绝对的朝阳产业，前景非常看好。5)目前我国星级酒店依旧没有摆脱行业不景气、整体走低的困境。经济型酒店则通过多品牌战略，借机转战中端酒店市场，寻求新的利润突破口。6)高端餐饮继续承压，大众餐饮渐成主流，高端餐饮向大众餐饮转型不失为求变生存之道。

　　行业投资策略：总体而言，我们坚定看好旅游行业中长期的发展前景，且鉴于目前行业基本面景气回升，恢复性增长基本确立，随着三季度旅游旺季的来临，板块取得超额收益的概率较大，我们维持行业“优于大势”的研判，建议积极布局，把握行业旺季反弹带来的投资机会。具体从投资策略来看，我们建议投资者把握以下三条主线：1)迎合行业发展趋势，布局成长优质个股。我们重点推荐主业发展迎合整个旅游行业发展大趋势的成长类优质公司，如中国国旅、中青旅、腾邦国际等。2)把握景区类公司恢复性增长带来的阶段性投资机会，重点推荐黄山旅游、峨眉山A、张家界等公司。3)关注事件题材驱动带来的投资机会，重点推荐金陵饭店、锦江股份等公司。

　　风险提示：经济的下滑、国家政策扶持低于预期、自然灾害等。

　　钢铁行业2014年中期投资策略：期待“金九银十”到来，看好油气管、特钢等细分行业公司

　　类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司

　　“微刺激”政策持续出台，宏观经济有望逐步企稳

　　地产投资持续下滑使得宏观经济下行压力加大，政府出台了保障房、铁路运输、城市地下管网建设投资等“微刺激”政策；同时，央行通过加大公开市场投放力度、定向降准以及再贷款的方式保持流动性相对宽松，进一步释放“稳增长”的信号，下半年宏观经济有望逐步企稳，预计全年GDP增速仍然能够维持在7.5%附近。

　　下半年供需矛盾有望缓解，油气管景气度将持续提升

　　重点钢企粗钢日均产量屡创新高，但产能利用率整体偏低，钢厂检修减产的力度较弱，淡季粗钢产量恐将居高难下。重点钢企钢材库存高位震荡，社会库存连续十六周下降。“稳增长”刺激政策陆续出台，下半年需求有望改善，数个油气输送管重大项目年内将陆续开工，油气管行业景气度持续提升。

　　原料和钢价均已跌至近年低点，淡季下跌幅度有限

　　宏观经济增速放缓，钢市供需矛盾凸显，原料价格持续阴跌，国产矿跌约20%、进口矿跌约30%；钢价已下跌5%-10%，均接近近年最低点。政府出台“微刺激”政策以保证GDP实现7.5%的增长目标，下半年钢市供需情况有望好转，原料和钢材价格淡季下跌空间有限，预计矿价跌幅在10%以内、钢价跌幅在5%以内。9月份旺季到来之后，原料和钢材价格有望触底反弹。

　　行业盈利3-5月份持续改善，亏损面有所减小

　　2014年1-5月，大中型钢企利润总额17.54亿元，同比减少46.55%，年内首度扭亏为盈；亏损企业26户，同比减少9户；销售利润率0.12%。原料跌幅明显大于钢价，大中型钢企3月实现扭亏为盈，3-5月盈利持续改善，亏损面有所减小。考虑一个月原料库存，我们估算2014年6月20日螺纹钢毛利约46.62元/吨；线材毛利约115.51元/吨；热卷毛利约92.41元/吨；中厚板毛利约23.35元/吨；冷轧板毛利约-58.69元/吨；镀锌板毛利约107.21元/吨。

　　投资策略：重点推荐油气管、特钢等细分行业公司

　　钢铁行业基本面尚无明显改善，钢企仍挣扎在盈亏平衡线边缘，暂时维持行业“持有”评级。新粤浙线、西气东输三线、中亚D线等数个油气管重大项目年内有望开工，行业景气度将持续改善。我们继续重点推荐油气输送管行业，重点推荐玉龙股份、久立特材和金洲管道等。“金九银十”到来之际，钢市供需情况有望改善，市场信心好转可能促使铁矿石价格和钢价触底反弹，届时钢厂盈利情况将改善，行业可能有阶段性的机会，特钢类公司业绩稳定增长、估值比普钢更低，重点推荐新兴铸管、方大特钢和大冶特钢。

　　风险提示：宏观经济持续低迷，基建和制造业需求低于预期；油气管重大项目投资进程低于预期；矿价和钢价大幅下跌，行业再度陷入亏损。

　　环保投资思路再梳理：拥抱中国环保新时代，看好工业废物处理和新兴细分

　　类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司

　　新一届政府环保治理思路转变：中国环境治理进入“市场化”为特征的新时代。回顾环保产业发展历史，最大驱动因素是投资，因此市政废物处理行业快速发展起来。新一届政府从去年以来实施一系列政策，如十八届三中全会提出环境税和环境法等系列政策，这标志着我国环境治理将摆脱以前以投资驱动的1.0时代，进入以市场化和制度化为特征的2.0时代。①特征一：政府职能转变：政府角色从执行者向监管者转变，同时伴随着国有企业改革，鼓励公共服务从第三方采购，长期看，政府退出运营环节有益于公共资产市场化，“平台型”公司价值逐渐体现；②特征二：用市场化手段控制环境污染：包括正在制定的环境税和排污权交易制度，市场化制度有利于完善环保商业模式，将收费和处理环节打通，而非仅靠政府投资驱动，发展滞后的工业废物处理行业有望受益。

　　环保股投资思路再梳理：分化是必然，市场空间和行业加速度是核心，关注进入“补课期”的细分行业。环保行业普遍体现为两个发展阶段：1)集中“补旧账”时期，行业加速度向上，2)市场渗透率提升和技术推动提标改造深入发展期；往往前一时期是估值和业绩双提升时期。因此，我们建议关注受益政府思路变化即将进入加速度向上的“补课”时期的工业废物处理行业和处于市场导入期的新兴细分。

　　环保板块经过上半年调整，估值已具备相对优势；行业基本面仍处于加速度向上景气中，建议积极配臵。环保板块上半年受新政策出台预期不明朗、13年业绩兑现低于预期、市场风格变化等因素影响，板块整体调整幅度较大，约为30%。目前看，环保板块重点公司整体估值14年约为27倍(龙头公司25倍、小公司30倍)；相对电子、军工、传媒等其他典型成长板块较低；从行业基本面来看，我国仍然处于环境投资增速加速阶段，板块成长性依然良好，维持推荐评级。

　　我们重点看好受益政府环境治理思路变化的加速度向上的工业废物处理和监测行业，看好东江环保、津膜科技和先河环保，同时建议关注新兴细分VOC治理、生物质利用行业。①中国环境治理新时代强调市场化和制度化，必然带来工业废物处理行业加速发展(市政污染处理板块投资驱动更明显)，推荐东江环保，其次看好受益监管加强受益的监测板块。②环保板块市场空间往往是制约估值的重要因素，因此我们建议关注处于市场导入期，随着政策马上完善，将进入加速成长期的新兴细分：VOC治理、生物质利用行业；重点推荐公司：先河环保、迪森股份。③未来环保产业市场化趋势必然带来“平台型”全国环保公司的诞生，具备这种成长基因的公司长期看好，推荐碧水源。

　　风险因素：环保投资受下游工业经营情况恶化影响重于预期，政策推进低于预期

　　有色金属：聚焦金属新材料、关注行业转变带来的投资机会

　　类别：行业研究机构：财达证券有限责任公司

　　摘要

　　在全球各个国家经济仍处于调整周期里，我国资源类有色金属行业相关公司的运营与业绩遇到前所无有的挑战。寄托于我国经济发展结构的调整，相关公司将会重新寻找产业发展方向，大力推动研发与创新，改善产品结构，增强产品的市场竞争力，以应对国内外相关下游行业的发展需求。

　　从统计数据来看，以2013年6月为基准，有色板块指数的涨幅达到18%；以2014年1月为基准，有色板块指数的涨幅达到约10%。在有色子板块中，稀有金属、新材料板块在今年涨幅分别超过21%和13%。

　　我们从新能源与高科技相结合的汽车产业、新材料3D打印产业、废弃金属与环保循环再生产业三个方面，剖析相关行业中的铝深加产品、锂电池、稀土永磁、金属新材料等方面的现状与需求。以科技与技术的演变与转换为研究核心，从相关细分行业中寻找创新产品与市场发展空间，并挖掘其相关公司的潜在利润增长点与业绩催化剂。

　　我们认为，稀有金属与新材料相关公司仍是末来需要关注的方向，相关公司具有产品与技术创新的土壤与基础，并有以下游市场需求为导向的发展理念。在我国经济结构转型中，下游行业的发展将会以工业应用品与消费品为主，因此在相关公司具有高研发比率特征下，将会有机会实现技术与产品的突破，并有望改变行业发展方向。

　　风险分析：1)全球及我国经济增长低于市场预期；2)国际市场金属产品价格向下波动；3)下游市场发展缓慢，需求低迷。 责任编辑：zdsh