周二展望：重点布局十大板块优质股

　　国君通信海外研究系列报告-AMT:铁塔运营龙头，共建共享标杆

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　本报告导读：

　　中国的通信铁塔公司将于年内成立。关于通信铁塔的共建共享模式，我们重点研究了AMT公司以及欧美市场概况，探索共建共享模式的可行性和投资价值。

　　摘要：

　　AMT，20年铸就全球领先地位。AMT致力于通信铁塔的租赁和管理、网络发展服务。以美国市场为本，借助资本市场创新的发行REIT募集资金，在全球范围内并购扩张。经过近二十年的发展，公司业务遍布北美、南美和欧洲、非洲共计13个国家，拥有并运营近7万座通信基站。

　　“共建共享模式”明显优于“自建自用模式”。从铁塔运营商的角度，单一铁塔同时出租给一个用户、两个用户和三个用户时，其静态投资回收期从28年迅速下降至8年和5年，边际效应非常显著；从通信运营商的角度，当租期为5年、15年和30年时，可分别节省成本67%、32%和9%，租期越短，节省效应越明显。

　　4G时代通信铁塔的密度增大，需求强烈。一方面，2G到3G，再到4G，信号频率逐步升高，穿透力下降，中继距离变短，另一方面，3G尤其是4G时代，数据业务流量快速增长，信号强度要求提高，因此需要加大通信基站密度，满足用户需求。

　　中国的共建共享模式应由政策推动，以节省资本开支。中国通信运营商的竞争格局决定了中国不可能自发的走上美国和欧洲的共建共享模式，但是共建共享模式可以在很大程度上避免重复建设，同时为移动运营商减轻资本开支的压力。根据测算，采用共建共享模式可为运营商在2014年和2015年分别节省资本开支75亿元和109亿元。因此，中国采取共建共享模式应由政策推动，势在必行。

　　A股受益标的包括梅泰诺、日海通讯、富春通信、宜通世纪。对比A股市场，梅泰诺最有望复制AMT的成长路径，其是国内领先的通信铁塔供应商，目前已开始逐步试水铁塔租赁，目前已经在吉林白城生态新区进行试点。此外，日海通讯、宜通世纪、富春通信等无线工程服务商也有望受益。

　　有色金属行业2014年中期投资策略：继续配置锂电+3D新材料，资源股吸引力回升

　　类别：行业研究机构：东兴证券股份有限公司

　　全球经济逐步复苏，货币政策渐行宽松。上半年受新能源汽车的政策推动，碳酸锂表现出色，而印尼矿供给紧缩使得镍在工业金属中表现惊艳。2014年上半年全球经济整体处于复苏的阶段，美国经济数据较好，失业率下降；货币方面，美国QE退出的影响逐步被市场消化，中国的货币政策有宽松的趋势，整体上流动性将有所好转。

　　工业金属：中长期看好锌，铜上涨潜力不大。锌资源稀缺性强且可再生性差，下游是典型的工业需求，具有强周期性，未来锌的弹性较大。铜由于过去若干年价格处于高位带来潜在供给量大，需求增速较低，行业供给紧张格局改变将大大弱化其金融属性，中期上涨潜力不大。

　　小金属：继续推荐碳酸锂，同时关注稀土收储带来的机会。碳酸锂行业是典型的高成长行业，供给集中且产能释放具有较强的制约，新能源汽车的爆发力度将推动产品价格的上涨。未来稀土价格提升的基础主要在供给面上，比如国家收储，资源税提升等。如果尚未完成的2013年收储任务和2014年指标在下半年完成，无疑对稀土库存的出清意义重大，稀土价格有望企稳回升。

　　经济转型带动产业升级，看好航空和3D打印新材料。随着中国新一届政府完成换届，新政府将重点推动经济制度改革，致力于打造中国经济升级版。而经济转型需要通过科技化带动产业转型升级，金属新材料产业将面临难得的战略机遇。航空业步入高速增长，将带动航空材料产业腾飞。3D打印作为新兴加工技术，在制造领域显示出了极大的成长潜力。

　　投资策略：2014年下半年有色金属投资的整体环境有所改善，主要原因是在经济结构调整、流动性有所缓和的情况下，新材料类和资源类的股票将有阶段性表现的机会。新材料类的公司重点推荐公司包括：赣峰锂业  （002460 股吧,行情,资讯,主力买卖）、银邦股份  （002155 股吧,行情,资讯,主力买卖）、正海磁材  （300224 股吧,行情,资讯,主力买卖）、钢研高钠  （300034 股吧,行情,资讯,主力买卖），资源类的公司重点推荐铅锌龙头中金岭南  （000060 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　建筑工程行业周报：看好家装电商化的机遇，推荐东易日盛、金螳螂

　　类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司

　　过去一周建工板块表现及涨幅/跌幅居前3 位的个股

　　6.22–6.28，本周沪深300 指数上涨0.63%，国信建筑工程行业指上涨1.71%，跑赢沪深300 指数1.08 个百分点；国信建筑工程行业重点公司整体上涨1.04%，跑赢沪深300 指数0.41 个百分点。本周大盘上涨，建筑工程各细分板块走势如下：装饰板块、幕墙、钢结构板块表现良好，分别上涨5.54%、4.80%、4.76%。过去一周涨幅居前3 位的个股：东易日盛(21.49%)、鸿路钢构(18.81%)、博通股份(18.53%)；过去一周涨幅倒数3 位的个股：成都路桥(-1.64%)、东方园林(-1.20%)、延华智能(-0.72%).

　　我们对行业的最新观点

　　多地房价出现环比下降、18 省市启动不动产登记工作，房地产业整体呈现紧缩态势，而基建增长空间有限，总体来看，行业基本面泛善可陈，而政策以微调为主，全面刺激政策出台可能不大，板块缺乏系统性机会。主题投资行情中相对有持续行的主要集中在3 个方面：一是国企改革，目前力度较大的是上海地区和广东地区，相关个股可重点关注隧道股份和粤水电；二是稳增长加大铁路投资及高铁走出国门，今年铁路投资增加大8000 亿元，重点关注两铁；三是西部丝绸之路及援疆政策升级，可适当关注西部基建股。

　　从细分领域来看，家装电商化因与新经济结合较好在实业领域逐步受到重视，目前泛家装行业的电商化才刚刚开始，相对于3 万亿的泛家装市场，未来发展空间巨大，新的品牌，新的商业模式都还在探寻当中，我们认为家装E 站在商业模式上有创新的优势，同时凭借金螳螂强大的供应商整合能力，有望实现规模的快速扩张；东易日盛云家居很可能成为以家装为入口的第一家自营式品牌家装品台，其凭借自身较好的品牌和强大的线下服务能力，有望率先向“完整家居解决方案”发起冲击；而齐家网目前在建材家居网购领域的市场份额领先，其流量与点击率在行业内排名前列，其团购业务已经积累一定的口碑，而在装修设计领域公司还处于起步阶段，发展空间大；而我爱我家依托于高人气的装修社区在异地扩张上还有发展空间，我们看好电商化对家装竞争格局重新划分中带来的机遇，按照目前商业模式的清晰程度和发展潜力，单纯从家装电商业务考虑我们推荐的顺序分别为金螳螂、东易日盛、宝鹰股份和亚厦股份。具体可参阅我们近期报告《产业链整合&入口争夺版图战》。

　　6 月投资组合为：东易日盛、蒙草抗旱、三维工程、金螳螂和隧道股份。

　　上周重大合同一览中国建筑贵州遵义万商城市综合体及综合贸易城等10 个项目金额405.3 亿蒙草抗旱乌兰浩特市洮儿河景观工程一期工程框架协议金额1.8 亿

　　近期行业政策梳理及解读：医疗器械行业政策暖风频吹

　　类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司

　　旧版《医疗器械监督管理条例》2000年开始实施，一直没有修订。2014年不仅新版本发布，而且配套出了很多管理办法，说明国家对器械行业的重视程度明显提升，习主席参观上海联影医疗科技公司也是一个印证。

　　以上行业政策和事件主要有几个方面的影响：1)政策扶持力度有望加大，未来有望出台一些对国产器械有利的政策。例如，国家鼓励医院买国产设备的政策一直都有，但是大部分地方都执行得不好，未来相关引导政策落地概率比较高，如四川试点医疗器械招标不按国产和进口进行分组；如6月份《江苏省卫计委关于大型医用设备需购置国产产品的通知》中明确引导采购国产设备。

　　有政策的大力支持，那么就是国家在给国产设备背书，预计中短期能会国产产品一个份额快速提升的机会；但是能不能持续，还是要看国产产品自身品质如何。总的来说，能让更多医院使用，才能更好发现问题和提升产品品质，从而避免“无医院用->产品没有反馈和无法改进->品质不行->医生不信任->无医院使用”的恶性循环之中。

　　2)行业监管更加科学和到位，运作规范的上市企业有望受益。完善法律责任、加大了对违法违规行为的惩处力度、强化日常监管、规范监管行为等，这些措施对运作规范的大企业和上市企业是有利的，不规范小企业的运营成本将大幅上升，有利于行业集中度大幅提升。

　　3)行业创新更加活跃。第一批优秀国产医疗设备产品遴选工作、“先产品注册、后生产许可”的新注册办法、《创新医疗器械特别审批程序(试行)》、国产创新医疗器械产品应用示范工程(2010年启动)等政策将鼓励企业加强创新，尤其是中小企业的创新，未来国内也有望逐步形成发达国家的产业局面：小企业做研发，然后成果给大企业来做产业化。

　　4)受益上市企业：迈瑞医疗(美股)、和佳股份、鱼跃医疗、新华医疗、乐普医疗、科华生物、三诺生物、凯利泰、阳普医疗、蒙发利、理邦仪器、尚荣医疗、冠昊生物、宝莱特、华润万东、蓝帆股份等。

　　主要不确定因素：反商业贿赂对行业的影响；政策执行的进度和力度的不确定性。

　　环保本周：密切关注环境税的立法进程

　　类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司

　　本周头条：密切关注环境税的立法进程

　　十八届三中全会决定提出推进环境保护费改税，随后政策不断吹风，环保部、国税总局等相关部门均表态将加速推进环保税相关事宜的推进。根据相关媒体报道，环保部、财政部联合起草的《环境保护税法(送审稿)》已提交给国务院，目前正在审议中；按照此前规划，该立法将在“十二五”内完成。 此前排污费征收执行力度不足。根据我们的测算，2013年以硫氧化物、氮氧化物、化学需氧量、氨氮等四项指标为主的全国排污费应征收总额达到575亿元；而2013年实际征收额为216亿元，仅达到理论应征收总额的不到40%。 费改税，环保税有助于解决执行力度和环保投资等问题。环保税若顺利推进将有助于解决制约我国环保行业发展的两大问题：投资资金不足和监管力度不足等问题。对排污征税，通过控制税率的方式，可征集到足够额度的资金用于环保投资；同时以税收的模式，将有力的提升相关款项的征收效率和执法力度。 2014年多个省区成倍提高排污费征收标准。2014年内，全国如广东、江苏、新疆、浙江、天津等多个省区先后大幅提高了排污费征收标准；我们以天津为例，2014年6月天津出台的排污费收费标准，在原有基础上提升幅度超过3-5倍。

　　本周重点环保政策与事件

　　环境保护部发布《城镇污水处理厂运行监督管理技术规范》等5项国家环境保护标准？ 环保部启动“银政投”绿色信贷计划，先在两省试点

　　国家能源局召开十三五能源规划工作会议广发投资策略与组合

　　本周广发环保指数上涨1.43%，同期沪深300指数下跌0.17%，环保板块跑赢大盘1.6个百分点。

　　投资组合：东江环保+维尔利+迪森股份+秦岭水泥

　　风险提示： 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降； EPC工程结算进度低于预期； 责任编辑：zdsh