电子行业景气持续回升 7大受益股可逢低布局

　　歌尔声学：业绩稳定增长，看好公司长期增长空间

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅日期：2014-05-07

　　业绩简评

　　歌尔声学26 日发布14 年1 季报，1-3 月实现营业收入20.96 亿元，同比增长30.8%，归属上市公司净利润2.59 亿元，同比增长35.31%，对应EPS0.17 元，基本符合预期。

　　经营分析

　　业务经营稳定，投入增大，毛利率提升：1 季度电子传统淡季以及苹果产品周期影响，加之去年基数较高，收入增速较往年虽然有所下降，但依然保持30%的增长，业务经营稳定；另外积极拓展精密制造相关业务，歌尔精密扩建以及上海歌尔的成立，也都表明公司扩大精密制造产品种类的意图，研发费用等推升管理费用率提升超过1 个百分点；受到汇兑受益一定程度上对冲了其他费用提升的影响，净利率小幅提升0.4 个百分点1 季度业绩低谷，下半年产品周期带动：1 季度苹果产品周期一定程度上影响了产业链业绩，随着2 季度的到来，苹果新品备货陆续开始，有望提振整体产业链，并随着3 季度新品高峰期的来临，推动全年业绩快速的增长。预计苹果3 季度将有iPhone6，iPad Pro，iWatch 等新品发布。

　　看好公司经营再上一层楼：我们看好公司长期发展趋势，其在声学产品的纵向延伸、配件领域的布局成为其过去10 年成功直接驱动力，而在电子精密制造领域横向拓展，摄像头等市场中的布局，将为公司获得新一轮的增长提供空间。年内公司凭借声学等方面的技术优势，切入苹果穿戴式产品为大概率事件，提升公司整体估值水平。

　　估值与投资建议

　　看好公司长期战略布局，苹果新品以及公司横向业务拓展有助于提升整体业绩增长。维持14-16 年EPS1.194 元、1.643 元、2.226 元的盈利预测，目前股价在更长时间尺度上来看，处于较低水平，维持“买入”评级。 责任编辑：Magina