有色金属行业：供应收缩 或需求爆发

　　基本金属：关注供应收缩

　　工业金属总体处于产能释放而需求增速放缓的下行周期中。但一些供应上的中断：某些主要产地的产量限制、出口限制，或受一些异常恶劣天气的影响，相关品种存在阶段性机会。除了镍，我们对下半年的锌，锡存在的潜在机会看好。锌经历了长期的去库存以及持续价格低迷下产量下降，明年中期全球第二大矿山century 关停，及后续其他矿的停产，下半年价格趋势看好。

　　新材料：需求爆发带来想象空间

　　上半年我们推荐的锂、蓝宝石子板块有较好表现，分别受益于新能源汽车加速发展、以及苹果手机屏幕使用蓝宝石带来的需求爆发式增长。我们认为需求增长的逻辑以及方向并未发生变化，下半年持续推荐。由于相关标的公司的短期业绩，该类公司更具有海外映射、板块、主题效应。稀土永磁板块下游需求持续复苏，且长期前景广阔，相关公司质地优秀，继续推荐。

　　再生资源：市场空间广阔，废旧电器电子率先爆发

　　2013 年我国废有色金属、废弃电器电子产品、报废汽车等8 大品种回收量约1.6 亿吨，比2000 年增长3 倍多；回收总值4817 亿元，比2000 年增长10 倍。未来报废汽车高峰期的来临和产业废弃物回收率的提升，2020年我国再生资源产值有望突破万亿。2012 年基金补贴+严格监管制度建立后，废旧电器电子处理市场率先爆发(13 年回收4150 万台，同比增长300%以上；14 年1-5 月，回收量超2000 万台)，在中国以旧货经营为主的回收模式下，建立广阔的废料回收渠道是其形成核心竞争力关键，建议关注具备回收渠道优势、处理牌照优势的行业龙头企业，如中再生(秦岭水泥)。

　　结论及风险提示

　　基本金属需求仍难言强劲，机会更多来自相关品种供应收缩，下半年看好：锌、锡、镍等品种。小金属新材料方面，新能源汽车行业的发展我们认为是一个持续的方向，锂、钕铁硼板块持续受益。苹果在屏幕上采用蓝宝石材料带来其应用的爆发式增长，蓝宝石产业链相关公司均将受益。

　　再生资源板块受政策推动、环保要求提升等促进，未来市场空间巨大。风险提示：1)欧美经济复苏出现反复；2)国内经济增速持续下滑，影响需求；3)对新能源汽车、再生资源的政策推动力弱于预期等。 责任编辑：zdsh