环保：关注平台型龙头 荐7股

　　政策预期减弱,环保板块调整充分

　　今年以来环保板块大幅调整主要由于:1)政策力度减弱且无超预期;2)稳增长及调结构的背景下环保需求有所减弱;3)上市公司2013年的业绩水平低于预期。华安环保概念指数今年以来下跌10.85%,板块整体估值水平(TTM)降至30.2倍,处在历史较低水平。根据政策脉络,在当前投入资源有限的情况下,环保治理重点或会根据轻重缓急分步实施。下一阶段重点围绕水污染治理展开,“十三五”将迎来土壤治理的高峰期。

　　PM2.5治理仍具看点,脱硫脱硝增速回落

　　PM2.5治理的约束仍在加强,各行业新的排放标准提出台后,大气治理从重点的火电行业拓展到所有工业企业。除尘行业未来三年年均市场需求60亿元,景气度维持;脱硫新建与改造空间有限,第三方运营规模较难出现大规模增长;脱硝正处在工程建设的高峰期,但同比增速由正转负。总体来看,目前正处在大气治理的高峰期,但增速已进入下降通道。

　　水治理:下一个重点治理领域

　　我们认为水环境质量不高的主要原因是排污标准不高、管网建设不足及监管不严造成的偷排漏排大量发生。即将出台的《水污染防治行动计划》将加强上述领域不足,污水治理将成为继大气治理后下一个重点。治理方向总体是向提标化、小型化、资源化方向发展。

　　固废:焚烧景气持续,土壤迎接春天

　　垃圾焚烧受政策鼓励,处在景气周期。土壤污染堪忧,配套法规,标准尚待完善。“十二五”重在试点示范,理清污染情况,形成主流修复技术,完善政策支持,理顺商业模式。预计“十三五”全面治理铺开,市场规模超千亿。餐厨正在66座试点城市正在推广,全国推进指日可待。

　　创新模式打开环保企业新增长模式

　　政府环境管理战略转变,以及环保企业自身发展与市场竞争的驱使,传统模式难以满足各方要求,PPP、合同环境服务模式由此衍生。作为环保产业发展过程中的一种创新,能够更好地使不同参与主体的供求及资源得到匹配,行业发展新的契机已经形成。创新商业模式的蝴蝶效应已经显现,未来,在环保产业战略转型期间,具备融资能力、技术集成能力、运营能力和品牌管理能力的企业将成为长期龙头。

　　投资策略与重点公司

　　我们下半年投资标的选择主要考虑以下两条主线:1)具备综合环境治理能力,正在尝试更高层的商业模式谋求长期持续的成长的企业,建议关注中电远达、碧水源、桑德环境、东江环保;2)跨区域或跨领域发展路径清晰,受到政策扶持、盈利模式成熟领域,并且业绩增长弹性及确定性较高的企业,建议关注瀚蓝环境、盛运股份、天壕节能。

　　重点公司:中电远达、碧水源、瀚蓝环境。(华安证券) 责任编辑：JoJo