周五展望：重点布局十大板块优质股

　　通信行业7月第1周周报：FDD启动新阶段，继续推荐设备行业

　　类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司

　　走势与估值

　　近五日大盘呈震荡走高态势，通信板块个股均出现上涨，设备类个股相对较强。从行情的特点来看，我们依然维持原有判断，即板块整体的系统性特征比较明显，设备类子行业整体比较突出。飞天诚信、国脉科技、航天通信等走势较强，涨幅分别为33.09%、24.85%和16.8%，相对而言，新股概念和4G概念相关个股走势较为强劲。

　　截止到2月19日，剔除负值情况下，BH通信设备板块TTM估值为45.2倍，相对于全体A股估值溢价率为378.1%，估值和估值溢价率整体仍呈现上升走势。相对而言，A股整体估值在系统性上涨情况下得以提升，通信板块高估值情况有缓解趋势，但就目前估值情况看，仍承受一定压力。

　　投资策略

　　本周随着4G的FDD商用试用牌照发放，通信板块热点突出，整体看行业在基本面改善的影响下继续保持强势，由于共同受益于4G主题，子行业间差异不是很明显，主题、事件的催化是超额收益的主要来源。从基本面看，我们仍然维持原有判断，即通信板块业绩底部基本确认，良好的盈利预期加之4G主题的明朗化是支撑估值提升的重要动力。投资策略仍维持原有观点，建议重点选择确定性强的子行业，从中长期布局，注重安全边际，继续推荐4G产业链、网络优化、广电设备等子行业，优选行业明朗、业绩高增长个股的投资机会，股票池推荐数码视讯、二六三、新海宜、邦讯技术。

　　色金属行业投资策略：持续看好新材料行业投资机会

　　类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司

　　上半年有色金属行业整体平淡，个股持续活跃：

　　金属价格方面，内外盘金属价格除金属镍受印尼限制原矿出口政策影响，上涨37.36%，其他金属价格冷热不一，部分供应端收紧的品种录得一定涨幅，LME 锌、锡上涨2.79%、2.15%。 资本市场方面，有色指数微跌0.89%，表现较为平淡。但是个股方面表现活跃，其中，受镍价上涨，镍业股持续走高；深加工板块个股、新能源汽车相关个股持续活跃。

　　长期看好新材料行业投资机会：

　　1、在新经济中，政府扶持、专利开源等多重利好推动新能源汽车跨越式发展，对碳酸锂、钕铁硼磁性材料需求形成促进作用。我们预测2014年~2020年动力电池用碳酸锂CAGR 为35.92%、新能源汽车驱动电机钕铁硼CAGR 为59.80%。

　　2、中国能源消费结构调整过程中，油气、新能源投资方兴未艾。油气、核电建设将带动高端管材需求持续扩容。

　　3、传统粗放式能源消费方式给环境带来巨大的压力，大气污染倒逼节能减排。汽车轻量化与尾气排放治理将催生高端镁、铝合金以及尾气催化剂市场扩容。

　　大金属适当参与供给收紧预期：

　　在需求不振的大前提下，供给收紧预期很难在逻辑上完美成立，但是阶段性矿山停产关闭若没有及时的新开矿山补充，加之大宗商品交易中大量中间商和投机商的存在，金属价格波动幅度可能出现较大波动。我们建议短期谨慎参与供给收紧预期的投资机会，从资源禀赋、供需平衡以及中国供给集中度三个维度出发，建议下半年适当关注锌、铝土矿、精炼锡短期结构性短缺投资机会。

　　投资建议：

　　我们长期看好新经济相关的新材料投资机会。重点关注碳酸锂、钕铁硼、高端不锈钢管材、镁、铝合金和尾气催化剂投资机会。短期适当参与大金属供给收紧预期，关注、锌铝土矿、锡品种结构性短缺投资机会。首次给予行业“增持”评级，个股方面重点推荐正海磁材、久立特材等。

　　风险分析：

　　中国经济下滑，金属需求持续疲软；新能源汽车产业发展，油气、核电等领域投资低于预期；主要矿产出口国资源保护力度超预期。

　　环保及公用事业2014 年下半年投资策略报告：综合环境服务行业迎来新的发展机遇

　　类别：行业研究机构：世纪证券有限责任公司

　　政府对环境治理思路在发生变化。过去治理重点在污染源治理，哪里产生污染，就在哪里开展治理，主要工作是建设污染处理设施来满足排放标准，市场容量集中在设备建造环节。随着政府对环保的重视以及建造需求逐步萎缩，目前治理思路趋向于多层次的综合治理，市场需求将向综合服务转化。

　　政府在环境治理中的角色发生变化。过去政府在环保工作中处于主导地位，不仅是环保项目的投资主体、也是运营管理主体，对促进我国环保基础设施建设起到积极作用。随着政府职能转变要求以及混合所有制改革深入，政府将主要通过购买社会服务来提供公共产品，更多的定位在于整体的规划以及依法监管层面。

　　企业面临的市场环境在发生变化。无论是大气治理，还是污水处理，传统以污染点治理为主的设备建造市场正面临快速萎缩，企业需要主动调整战略来适应市场的变化。随着综合治理成为未来的主要思路，综合型环境治理服务以及已建成项目后续运营服务市场需求将快速释放，企业综合服务能力是未来竞争的核心所在。

　　下半年投资策略：经过近一年时间的调整，我们认为传统需求增长放缓问题带来的估值压力基本被市场所消化。在行业变革阶段，细分行业发展会趋于分化，重点把握个股机会。从行业需求增长角度，看好脱硝、锅炉改造、污泥处理、垃圾焚烧、燃气改革、特许运营等板块；从公司经营角度，看好战略定位清晰、业务转型进展顺利的公司；从行业政策方面，看好《清洁水行动计划》以及《土壤污染防治行动计划》在下半年推出对行业估值的提升，有望成为市场短期炒作的催化剂。以中信行业分类看，环保及公用事业PE 水平从年初的33 倍左右回落到目前的25 倍，已经接近行业PE 历史底部20 倍附近。考虑行业未来发展前景以及下半年政策出台对行业估值提升预期，我们认为目前的估值水平已经处于阶段性底部，维持行业“强于大势”的投资评级。

　　2014 年推荐股票组合：国电清新(脱硝业务及特许运营)、永清环保(脱硝及土壤修复)、中电环保(核电水处理)、易世达(燃气业务)、新疆浩源(燃气改革)、先河环保(空气监测系统)、龙净环保(脱硝业务)、巴安水务(综合转型)、维尔利(垃圾发电及沼气)、津膜科技(水质提升)、燃控科技(锅炉改造及垃圾发电).

　　风险提示：新业务需求释放以及政策出台低于预期

　　2014年7月燃气行业投资策略：进口气源进一步多元化

　　类别：行业研究机构：上海证券有限责任公司

　　主要观点

　　消费维持，生产略升

　　5月份，天然气产量103亿立方米，同比增长11.0%；天然气进口量49亿立方米(其中管道气30亿立方米，液化天然气19亿立方米)，增加19.9%；天然气表观消费量142亿立方米，增长13.6%。

　　进口气源进一步多元化

　　5月21日，中俄两国政府在上海签署《中俄东线天然气合作项目备忘录》从2018年起，俄罗斯开始通过中俄天然气管道东线向中国供气，输气量逐年增长，最终达到每年380亿立方米，累计30年，总价为4000亿美元。6月17日，中国海油与BP签署了一份液化天然气(简称“LNG”)长期供应框架协议。自2019年起，BP公司将从其全球LNG资源组合向中国海油每年供应多达150万吨的LNG资源，供应期限20年。双方希望于2014年中达成最终的商务协议。中俄天然气协议、中英LNG框架协议有利于天然气供应增加，缓解我国天然气供需缺口，满足清洁能源的需求增长，我国进口气源也进一步多元化。同时，随着进口天然气的增长，对外依存度加大，而价格倒挂的情况预计也会逐步改善。

　　投资建议：

　　评级为：未来十二个月内，增持。

　　我们认为，“十二五”期间，我国逐步调整能源结构，大力发展天然气，天然气消费量快速增长，未来发展空间较大。清洁能源尤其是天然气的供应增加，以及天然气管输能力的增加，有利于天然气消费和使用。可关注管网一体，能相对有效转嫁成本压力、能从消费量增长中获益的企业，如陕天然气、金鸿能源、新疆浩源等。

　　2014年度中期军工行业策略：国家利益高于一切

　　类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司

　　投资策略：地区局势及军工资本运作驱动着中国军工股

　　美国的反恐战争刺激着美国国防费用的高额支出，也刺激着美军工巨头们的股价。但从A股军工股表现看，目前事件驱动仍然是影响A股军工股的最大变量，国家对军工资本运作政策及地缘事件冲突等事件性因素主导着A股军工板块的行情。出现此局面的原因是虽然亚太地区局势紧张常常刺激军工股股价的波动，但由于A股军工股均没有实现集团整体板块的上市，也就还没有理顺母公司和已上市公司关系，这就使得股价的波动往往更受母公司军工企业和科研院所改制的政策影响。从2013年12月中国航天科技集团董事长许达哲接任国家国防科技工业局局长后成飞集成停牌公告注入成飞、沈飞和洪都科技核心军工资产，我们认为新领导的上台对军工企业资本运作态度积极，科研院所改制及核心军品上市进程有望加速。

　　推荐公司：航天长峰、航天科技、国睿科技、光电股份、中航飞机、哈飞股份，同时建议关注中国卫星、中航电子和中国重工。

　　风险提示：军工科研院所改制不达预期。 责任编辑：zdsh