券商评级：强攻行情将延续 13股值得满仓杀入

　　华帝股份:控制人变更 奠定长期发展基础

　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：蒋毅日期：2014-07-03

　　事件点评:

　　事件描述:2014年6月公司董事潘叶江分别受让黄文枝、邓新华所持有的九洲投资14.9923%和6%的股权(九洲投资持有上市公司20.76%的股权)和何伯荣所持有的奋进投资1.44%的股权(奋进投资持有上市公司14.04%的股权)。受让之后潘叶江将持有九洲投资20.9923%的股权、奋进投资36.1111%的股权,通过两大投资机构,公司董事潘叶江将间接持有华帝股份9.43%的股权,为持股比例最大的自然人股东,成为上市公司新的实际控制人。

　　潘叶江成为实际控制人,迈出内部管理改善关键一步。股权集中后,管理者与上市公司的利益更加一致。由于股权分散,上市公司与管理者的利益并不十分一致,造成内部管理并不完善,相对于老板和方太,近几年公司发展相对滞后。本次股权更迭,明确了公司的主人,是管理改善的前提。

　　管理改善并非一触而就,但前途光明。我们看到公司一直以来费用控制不善,今年3月副总裁辞职,标志着公司内部整改的开始;此次股权转让更进一步。但冰冻三尺,非一日之寒,尽管公司各项改革逐步进行,但不能苛刻要求业绩上立即出现大幅改善,我们认为公司未来在股权结构、管理层、产品和渠道等多方面还会有持续的动作,改善预期逐渐兑现,当多方面的变革完成后,公司的爆发期将真正到来。

　　盈利预测及投资建议。预计2014至2016年净利润增速为30.4%、24.3%和22.72%;EPS分别为0.81、1.01和1.24元,对应2014/7/1股价的PE分别为12.2、9.8和8.0;公司是大行业里的小公司,尽管地产行业不好,但公司仍有较快增长。长期来看,公司改善一步步实施,一旦完成,将有巨大爆发力。建议“买入”。 责任编辑：风铃