券商评级：强攻行情将延续 13股值得满仓杀入

　　爱康科技:收购新疆电站路条 中期布局确定性进一步增强

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华日期：2014-07-03

　　报告要点

　　事件描述

　　爱康科技今日发布公告,公司全资孙公司苏州中康拟自筹资金 1000万元收购自然人王维富、牟银建持有的新疆聚阳100%股权。

　　事件评论

　　收购新疆聚阳股权,加大新疆地区光伏电站布局。本次收购的新疆聚阳旗下新疆兵团第六师奇台农场一期30MW 并网光伏发电项目已获准备案,基本具备开工建设条件;二期30MW 项目已获开展前期工作函。1)从收购价格来看,不考虑30MW 小路条,30MW 大路条收购价格为0.33元/瓦;考虑小路条价值,30MW 大路条收购价格不足0.3元/瓦,与当前市场路条价格相比并不算高。同时,兵团小路条质量相对较高,预计后期二期30MW 获得大路条概率较大;2)从路条本身资质看,奇台地区属于二类地区,年发电小时数预计在1400-1500左右,采用0.95元/千瓦时的标杆电价;3)参考公司前期在新疆地区光伏电站建设进度,预计本次收购的一期30MW 项目在年底实现并网。

　　大型电站布局顺利,路条收购保证后期发展。公司持续加大大型电站布局,目前具备并网大型电站165MW,在建新疆20MW 和青海10MW,今年新收购路条金昌100MW 及本次30MW,确定电站规模已达325MW,预计后期仍将通过收购路条自建、收购成熟电站等模式进行大型电站布局,保证后期发展。

　　分布式具备先行优势,募投项目驱动规模快速增长。立足地面电站开发的同时,公司利用张家港区域优势与公司制造业资源积累,快速切入分布式,目前已并网11.33MW;同时,公司位于赣州、无锡、苏州三地共80MW 分布式募投项目已完成备案。公司分布式电站先行优势明显,与当地电网合作解决电费收缴等问题,分布式商业模式逐步成型。我们认为国内下半年将迎来政策完善推动的分布式建设高峰,而先行先试的龙头企业将显著受益。

　　开创融资模式创新,解决短期资金瓶颈。公司持续推进融资模式创新,通过融资租赁、信托计划等模式引入租赁、信托资金,目前已与福能租赁、金茂租赁、金茂保理、杭州信托等达成初步资金合作协议,确保公司电站规模扩张过程中的短期资金需求,实现电站的快速规模扩张,而后期增发融资、电费回笼等资金来源将进一步降低公司的融资成本,提高电站盈利水平。

　　维持推荐评级。公司转型电站运营方向明确,我们看好其后期电站业务发展态势,2014年底实现500M 电站装机规模较为确定,预计2014、2015年EPS分别为0.45、0.94元,对应PE 为28、14倍,维持推荐评级。 责任编辑：风铃