多地尝鲜充电桩2.0新模式 7股迎来战略建仓期

　　许继电气：充换电站龙头地位得到验证

　　许继电气 000400

　　研究机构：安信证券分析师：黄守宏撰写日期：2014-06-24

　　许继电气发布公告，在国家电网公司“电动汽车充换电设备2014年第二批(含营销客户地理信息采录终端)”、“国家电网公司2014年高速公路城际快充网络建设”招标中。公司作为中标候选人预中标电动汽车充换电设备2014年第二批及高速公路城际快充网络建设项目约1.2亿元。

　　充换电站设备龙头地位得到验证：许继电气和国电南瑞在充换电设备屡次招标中都占到市场份额前两名，从本次招标公示的情况来看，也是如此。

　　充换电站大规模建设进入实质阶段：前几年充换电站的建设一直处于试点状态，从今年情况看，为推进新能源汽车的发展，各级政府和电网对建设充换电设臵都非常积极，都给出了建设规划并在实施。国网公司充换电设备集中招标已经完成了两批，天津充换电站招标也已经完成，计划外的京港澳、京沪、青银高速公路充换电站建设从宣布到开始设备招标时间非常短。近期国网电网发布文件开放充换电站市场。所有这些都表明充换电站大规模建设进入实质阶段。

　　增长确定：为解决环保问题，2014年将加大对特高压、配电网、电动汽车的投入。许继电气在这三个方面都是建设的主力军，将极大受益。国家能源局要推进的12条西电东送线路中有特高压直流5条，预计今年至少2条线路将获得核准，柔性直流公司注入之后，上市公司不但有控制保护还有了换流阀业务。配网今年正式开始建设，预计市场也是成倍增长。

　　投资建议：我们维持公司盈利预测，预测2014-2016年EPS分别为1.06元、1.41元、1.86元，同比增速；维持目标价位30元(除权之前目标价44元)，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：电网建设进度不达预期风险。

　　思源电气：一季度交货低预期，维持全年预测

　　思源电气 002028

　　研究机构：安信证券分析师：邢达，黄守宏撰写日期：2014-04-29

　　收入下降19.36%，净利润下降65.15%：受到宏观经济的影响，公司一季度收入确认进度大幅放缓，同时由于一季度刚性的生产成本支出较多，导致公司的毛利率有所下降。剔除掉公司出售平高电气股权所得收入，扣非后净利润为负值。

　　费用率控制良好：2014年是公司的销售体系调整年份，公司继续优化销售团队配臵，增强产品之间的协同效应，同时继续加强费用控制。公司一季度的销售费用同比下降12.58%，管理费用同比增长2%，其费用控制幅度超预期，显示了公司的内部整合在有序进行。

　　公司在手订单充足，全年业绩有保证：公司过去几年经历了行业的触底复苏和GIS 产品成功突破市场，订单快速增长。虽然一季度收入确认进度受到延误，但是我们认为全年的业绩增长无忧。

　　收购清能公司剩余股权，成为全资子公司：公司公告以2500万元的价格收购清能公司剩余的24.92%少数股东权益，收购完成后，清能公司成为思源的全资子公司。清能公司的主要产品是SVG 和APF目前在国内都是市场份额龙头，此次收购少数股东权益后，有利于清能公司的后续发展，理顺管理层 .

　　投资建议：我们维持“买入-A”的投资评级，预计2014-2016年EPS为1.16元，1.68元和1.99元，给予29元的目标价，对应2014年25倍的市盈率。

　　风险提示：国家电网公司改变投资计划的风险。

　　比亚迪：融资扩产动力电池，新能源车供不应求

　　比亚迪 002594

　　研究机构：海通证券分析师：陈鹏辉撰写日期：2014-05-27

　　事件：5月24日公司公告H股配股融资42.7亿港元补充营运资金需要，强调新能源汽车动力电池产能未来将面临不足，公司配售完毕将于5月26日复牌。

　　点评：

　　汽车行业核心趋势：新能源汽车+汽车电子，万亿市场空间。我们持续强调的“可再生能源技术、互联网技术、分布式通信技术、电动汽车”新经济和能源体系正在颠覆旧有的石油能源体系，开创未来清洁能源体系；“特斯拉颠覆全球，比亚迪改造中国”。习主席强调发展新能源汽车是中国汽车强国的必由之路，产业趋势持续发酵，未来将强劲爆发；此外，19-22日上海、武汉、西安、江苏、安徽等密集发布补贴政策，分别公布推广目标、充换电规划、补贴标准、税收优惠、号牌优惠等细则，中央推动力已经贯彻至大中一线城市，未来各地城市政策落地进程加快；北京出台电动汽车充电桩建设细则，要求小区物业、供电公司等跟进配合，解除充电桩安装难困境，为私人购买注入强心针。

　　新能源汽车供不应求，融资扩产动力电池。新能源汽车景气持续提升，公司融资42.7亿港元，补充营运资金并表示面临动力电池产能瓶颈；并且本次配售锁定90日，获得3倍认购，体现市场对公司前景中长期乐观；比亚迪、长城汽车承载汽车中国梦，而比亚迪为代表的新能源汽车产业链配置价值不容忽视，从中长期角度看待本次新能源汽车产业链的战略价值和意义尤为重要，锁定未来的技术创新和消费指向。

　　新能源汽车“产业启动前夜，行情有力爆发”。我们预计，新能源汽车行情将贯穿全年，随着政府决心、地方跟进、政策落地，新能源车的发展障碍正被快速清除，建议加仓新能源汽车板块，行情贯穿全年，大市值配置首选比亚迪。

　　估值模式探讨。我们认为比亚迪在中国的新能源汽车业务在政府强力推动下，有望获得超越国内自主品牌及合资品牌的竞争优势。比亚迪拥有领先的锂电池、汽车整车、光伏发电及储能电站等核心技术，是唯一拥有新能源生产、供应、消费全产业链的创新型公司；纯电动客车、纯电动出租车、插电式乘用车领域拥有领先、成熟、市场化的冠军车型，新能源汽车市场强力推进下，将扩大与国内自主品牌和合资品牌的领先身位，有望实现“弯道超车”中国汽车强国梦想。对于比亚迪目前的估值，我们对比特斯拉给出一种理解。总体目前特斯拉被市场强烈看好，基本按照市销率和渗透豪车市场进度进行趋势估值，13-15年营收规模149、202、339亿RMB；静态市销率分别为10、7、4倍，目前高盛给予目标市值2354亿RMB，对应动态市销率分别为16、12、7。我们扣除比亚迪光伏业务、比亚迪电子、传统汽车业务的市值，目前比亚迪新能源汽车业务目前估值679亿左右，从静态市销率上看分别为40、6、3倍，我们非常看好比亚迪成为改造中国能源结构的创新公司，新能源汽车业务独立估值，比照特斯拉估值方式，预估1000亿，动态市销率分别为71、10、6倍，外加传统汽车261亿(比照吉利汽车)、光伏业务52亿(比照保利协鑫)、比亚迪电子100亿，目标市值1413亿，目标价60元。

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　　科陆电子：充电桩盈利模式亟待解决

　　科陆电子致力于为智能电网和新能源应用、节能减排提供整体技术与产品解决方案。目前研发并生产了十几大类共计200多种产品，先后创建了一系列的科技原创型子公司，积极拓展在变频节能、风电太阳能并网、规模储能、合同能源管理等核心业务的发展，已形成智能电网、节能减排、新能源并网及交叉产业的三翼一体发展格局。

　　在本次圆桌论坛上，科陆电子副总裁鄢玉珍介绍，公司在新能源车这块的布局在2009年便着手进行，并在电动汽车充电站、充电桩方面做了大量前沿研究。在深圳的充电桩工程方面占据相当市场份额，公司在中山设有华南地区最大充电站。此外，公司在移动充电方面研究比较前沿，公司拥有的移动充电车最大功率达500千瓦，可以同时对四辆车进行充电。

　　对于电动汽车的未来发展，公司副总裁鄢玉珍认为，盈利模式的探索是目前所面临的最大问题之一。她介绍，前几年充电桩基本上都是电网公司在投入。例如深圳电网曾经装了4000多个充电桩，但投资回报目前不能体现。

　　鄢玉珍认为，现在是已明确民间资本可以投入，但关键问题是盈利模式。如果不赚钱，谁也不愿意投。(上证报)

　　科陆电子中标1.5亿元国网采购项目

　　5月20日晚间，科陆电子  （002121 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告称，公司收到国网物资有限公司及相关代理机构发给公司的中标通知书，在“国家电网公司2014年第二批电能表及用电信息采集设备招标采购”的招标活动中，公司为此项目第1分标“2级单相智能电能表”、第2分标“1级三相智能电能表”、第6分标“集中器、采集器”和第7分标“专变采集终端”的中标人，共中10个包，中标的智能电能表总数量为587170只，集中器总数量为88000台，专变采集终端数量为5000套，中标总金额为15021.63万元，约占公司2013年度营业总收入的10.66%。

　　科陆电子预中标南方电网电表类框架招标项目涉1.2亿元

　　科陆电子  （002121 股吧,行情,资讯,主力买卖）3月31日晚间公告，根据南方电网公司于2014年3月27日在其网站http://www.bidding.csg.cn公告的“中国南方电网有限责任公司2014年度电表类框架招标项目中标候选人公示通知”，公司为项目第一分标、第三分标、第四分标、第五分标、第六分标中标人，共中9个包，预计预中标总金额约为1.2亿元。

　　公司表示，根据中标数量以及报价测算，预计公司此次合计中标金额约1.2亿元。该项目中标后，其合同的履行将对公司2014年经营工作和经营业绩产生积极的影响，但不影响公司经营的独立性。

　　上海普天一季度业绩下滑近3成

　　上海普天  （600680 股吧,行情,资讯,主力买卖）4月18日晚间披露一季报。公告显示，今年一季度，公司实现营业收入3.566亿元，同比增长26.75%；实现净利润361.91万元，同比减少28.33%，每股收益0.009元。

　　公司未解释一季度业绩同比下滑的原因。报表同时显示，上海普天的预付款项和长期借款较年初增加了81%和117.3%。

　　上海普天2013年净利1557万同比扭亏

　　上海普天  （600680 股吧,行情,资讯,主力买卖）3月21日晚披露年报，2013年公司实现营业收入17.26亿元，同比增长36.3%；归属于上市公司股东的净利润1557.31万元，同比扭亏；每股收益0.041元。2013年度不分配，不转增。

　　报告期内，公司通信电子设备收入有所减少，因通信设备业务逐步萎缩导致。能源配套产品及能源集成工程项目有较大突破，业务发展迅速。公司行业通信电子设备产品产销率均在80%左右，能源产品主要为节能类产品、充电机、充电桩等，年产销率保持在95%左右，确保了公司收入稳定增长。

　　2013年度公司综合毛利率12.08%左右，上年同期综合毛利率11.00%，同比增加1.08个百分点。 责任编辑：zdsh