券商评级：小震荡释放布局信号 14股阳春可期

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　　博彦科技:今日股权激励增动力 明日外延扩张添活力

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-07-10

　　事项:公司发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》。本次限制性股票激励计划拟授予108名公司核心管理及业务人员不超过238万股股权,占公司总股本1.44%,授予价格为13.33元/股。

　　平安观点:

　　股权激励落地,业绩快速增长可期

　　公司此前披露的股权激励计划获得股东大会的一致通过,显示公司激励计划取得积极进展。我们认为此次激励计划有助于充分调动公司核心管理和业务团队的积极性和责任感,有效地将二级市场股东利益和管理层个人利益一致化,为公司的发展带来长足动力。此外,本次股权激励授予的解锁条件为以2013年度为基期,未来三年每股收益增长率不低于30%、46%、63%,未来三年营业利润增长率不低于25%、50%、72%,考核指标注重公司未来的成长性和盈利性,为公司未来业绩增长再增一重保障。

　　外延扩张调整业务布局,长期增长活力十足

　　2013年,公司在积极稳妥调整业务结构的同时,还积极寻求外延式扩张的方式,实现了关键行业和关键领域的迅速成长,净利同比增长达到34%,14年一季度扣非后净利同比增长更达到49%,可见外延式发展战略已给公司带来了良好的业绩增长效果。

　　公司14年继续在不同业务领域进行新的外延式发展尝试,战略重点是在金融、移动互联网、大数据、医疗、智慧城市、商业物流等关键领域,通过并购方式迅速获取客户、技术和人才优势。公司先后全资收购的上海泓智信息和美国TPGConsulting, LLC,两家公司均涉及大数据服务业务,此类业务利润率及人均产出相对较高,有助于公司突破传统业务人力成本上升的困局,同时符合公司向产业价值链高端转移的发展路径,为未来持续增长注入活力。

　　上调评级至“强烈推荐”,目标价45元

　　我们预计公司14-16年EPS 预测分别为1.11、1.50和2.00元。公司目前估值水平在计算机板块处于后五分之一的水平,我们认为公司目前股价低估明显,看好公司股权激励实施后的业绩表现,上调评级至“强烈推荐”,目标价45元,对应15年约30倍PE。

　　风险提示:汇率风险、人力成本上升风险、企业并购整合风险。 责任编辑：风铃