券商评级：小震荡释放布局信号 14股阳春可期

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　　汇中股份:下半年多重利好将出现

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：李大军,刘建民 日期：2014-07-10

　　事件

　　7月9日汇中股份发布2014 年上半年度业绩预告,预计营业收入6902 万-7502万元,同比增长15%-25%;归属上市公司股东净利润1737万-1882万元,同比增长20%-30%。符合我们之前的预期,同时维持全年业绩增长30%的判断。

　　主要观点

　　(1)第一、二季度增速保持稳定。按2014年上半年收入同增20%测算,第二季度收入4500万元左右,单季同增20%,2014年第一季度增速21.2%。

　　(2)毛利率升高导致净利润增速快于收入增速。第一季度公司毛利率为56.9%,我们预计第二季度毛利率与之持平或更高,有望接近60%,主要原因是楼栋热量表、工业热量表以及大口径超声水表市场开拓顺利。

　　(3)下半年旺季值得期待。公司业绩具有明显季节性,上半年业绩通常占1/3到1/4。我们认为公司能在淡季保持较高增速,旺季有望进一步突破,维持全年30%增速的预测。

　　(4)下半年主要看点:

　　行业利好:2014年5月国务院发布了《关于印发2014-2015年节能减排低碳发展行动方案的通知》,提出到2015年,完成北方采暖地区既有居住建筑供热计量及节能改造3亿平方米。今年是关键一年。

　　公司转型:公司正在申请热量表、水表组网系统集成资格,一旦获批公司将转型为节能减排系统集成产品供应商,商业模式变化将带来业绩提升。

　　新产品入市:住建部于2013年底颁布实施了超声波水表标准,标志着超声波水表的技术在我国已经成熟和定型;公司小口径超声波水表也在今年下半年开始在水司试用。行业和公司双重因素决定我们十分看好公司小口径超声水表市场空间,将复制公司在超声热量表的成功。

　　盈利预测

　　我们预测2014年-2016年公司营业收入分别为2.39亿元、3.15亿元、4.01亿元,同增30.6%、31.7%和27.2%;净利润分别为7958万元、10237万元、12255万元,对应每股收益为0.83元、1.07元和1.28元,按当前股价计算PE为30倍、24倍和20倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　(1)供热计量改革需投入大量资金,改革进度会受到影响。(2)通断法对热量表法有一定的冲击。(3)公司小口径超声波水表推广有可能低于预期。 责任编辑：风铃