新能源汽车行业利好接踵而至 市场盛宴望引爆10股

　　7月9日，国务院常务会议决定，自2014年9月1日至2017年底将对三类新能源汽车免征车辆购置税。近日，国家发改委等五部委联合公布《政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案》，明确了政府机关和公共机构公务用车“新能源化”的时间表和路线图。

　　众所周知，税收是刺激消费和投资行为的政策选择。全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树表示，目前新能源汽车购置税率约为8.5%，免征购置税将有效降低购车成本，有助于新能源汽车推广提速。

　　受益于政策推动，昨日，新能源电动车产业链板块集体出现大涨：特斯拉概念板块上涨3.89%，汽车板块上涨3.13%，锂电池板块上涨3.1%，充电桩概念上涨1.7%。个股方面，龙头股万向钱潮、安凯客车、曙光股份等齐现涨停。

　　据证券日报统计数据显示，资金流向方面，昨日新能源汽车概念板块整体呈现大单资金净流入状态，值得注意的是，有7只个股大单资金净流入超5000万元，分别为：万向钱潮(44194.38万元)、一汽轿车(21966.27万元)、江淮汽车(12880.46万元)、许继电气(7326.67万元)、南洋股份(6207.95万元)、金瑞科技(5209.99万元)、沧州明珠(5071.25万元)，合计大单资金净流入约10亿元。

　　金百临投资分析师认为，免除购置税，让市场参与者感受到我国新能源动力汽车普及的脚步提速。同时，为了给新能源动力汽车的普及保驾护航，出台了关于物业公司大力发展充电桩的要求，这意味着制约新能源动力汽车普及的瓶颈因素正在逐一缓解，从而有利于整个产业链的发展。

　　平安证券表示，坚定看好新能源汽车产业链的投资机会。新能源乘用车方面，一线城市由于限牌及消费能力强等因素，私人用新能源乘用车有望首先在一线城市得到发展，比亚迪和上汽集团在新能源乘用车上具有产业链优势和市场经验，有望引领新能源乘用车市场发展。新能源客车方面，新能源公交车市场率先启动，看好宇通客车和中通客车。

　　比亚迪调研报告：新能源汽车供不应求，产能年底有望释放

　　比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：山西证券分析师：王德文撰写日期：2014-06-06

　　事件：近期，我们走访公司进行了实地调研。

　　投资要点：

　　“秦”需求旺盛，目前供不应求。2014年前4月，公司新能源汽车销量稳坐国内头把交椅。其中，插电式混动车型“秦”前4月共销售3294辆，且销量逐月上升，4月单月销量已提升至910辆，成为目前市场上最畅销的新能源汽车。目前，由于电池产能受限，秦一直处于供不应求状态。另外两款新能源车型表现也不错，纯电动车E6前4月销量为881辆，同比大涨82.4%；电动大巴K9前4月订单约2000台，销量为586辆。2014年，公司新能源汽车销售目标为2万辆，其中秦目标1.5万辆，E6目标3000台，K9目标2000台。结合目前公司的订单和产能情况，我们认为公司2014年新能源汽车有望实现其销量目标。我们预计2014年公司新能源汽车销量占公司汽车销量份额有望提升至4%，15年份额有望提升至7%左右。

　　电池产能即将释放，新能源汽车销量有望高速增长。目前，公司新能源汽车供不应求，尤其秦的未交付订单在7000-8000台。造成产品供不应求的主要原因是电池的产能受限，目前公司电池产能仅为1.6GWh，预计年底产能将翻倍，扩至3.2GWh，明年产能规划将扩至5GWh。电池产能的快速释放将为新能源汽车的产量提供保障，国家政策的推动为需求的增长提供了动力，此外，随着技术的进步，未来2-3年电池成本有望下降50%左右，新能源汽车整车成本有望下降30%左右，综合考虑以上多重因素，我们预计公司新能源汽车业务未来两年有望高速增长。

　　新能源汽车产品不断丰富，竞争力更加突出。目前，公司新能源汽车产品覆盖客车(K9)、轿车(E6、秦)，未来将覆盖SUV(唐)、MPV(或命名为M3 DM)。从乘用车级别看，目前公司产品较为低端，未来将向中高端挺进，北京车展发布的与戴姆勒合作开发的腾势将在今年9月正式发售，未来还将推出一款新能源超级跑车。随着产品品种和级别的不断丰富，公司在新能源汽车领域的竞争优势将更加突出，我们相信公司有能力引领国内新能源汽车行业龙头地位。

　　传统汽车销量下滑明显。2014年前4月，公司共销售汽车13.79万辆，同比下降24.5%，剔除新能源汽车，传统汽车销量下滑更明显(26.6%)。分主流车型看，前4月除热销SUVS6同比增长29%外，速锐、F3、L3 和F0等车型同比均大幅下跌。我们判断，公司传统汽车需求大幅下滑一方面与自主品牌整体需求低迷有关，另一方面与公司近几年将主要精力放在新能源汽车研发上、忽视了传统车型大有关系。虽然2014年传统车型陆续有新速锐、新F3、S7、G5上市，但仍难以改变下滑的局面，我们预计2014年公司传统汽车同比将下滑10%-15%。

　　手机部件及组装业务稳定增长，太阳能业务有望大幅扭亏。2014年智能手机市场需求仍将保持快速增长，公司将加强研发，加强与国内外品牌厂商的合作，预计2014年手机部件及组装业务收入将超200亿。太阳能业务随着中国、日本和印度等市场的发力，公司将加大市场开拓力度，有望大幅减亏。近期公司参与印度的Kindle项目正式并网发电，公司占项目总容量的近50%，达到23.8MW，该项目成为目前比亚迪在印度最大的单一太阳能项目，同时该项目的成功并网发电大大提高了公司在南亚的影响力。

　　盈利预测与投资建议

　　政策层面上，近期新能源汽车的利好消息不断，将有力的推动新能源汽车的发展。5月21日，工信部在北京主持召开的新能源汽车推广会议，有关废止现行的新能源汽车地方目录、打破地方保护的议题被讨论；5月24日，习近平主席在上海考察时明确作出“发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路”的表态；5月28日，国家电网公司发布《关于做好电动汽车充换电设施用电报装服务工作的意见》，明确提到，对于个人自建充电桩，需要满足个人有固定车位、小区物业同意等条件，自建充电桩享受5毛钱一度居民电价。

　　公司层面上，今年以来，公司插电式混动车型“秦”持续热销，再加上另外两款车型尤其K9的优秀表现，公司新能源汽车开始发力，我们看好公司作为国内新能源汽车行业龙头的发展。我们预测公司2014、15、16年的EPS分别为：0.27元、0.40元和0.52元，按当前价格(6月5日收盘价45.35元)算，2014、15、16年PE分别为168、113和87，考虑到新能源汽车的发展空间以及公司在该领域的竞争优势，维持“买入”评级。

　　n 风险提示：传统汽车需求下滑超预期；电池产能扩张不达预期。

　　上汽集团：半年销量超过全年目标进度

　　上汽集团 600104 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：中信建投证券分析师：陈政撰写日期：2014-07-07

　　事件

　　公司公布6月销量

　　6月，上海大众、上海通用、上汽乘用车、上汽通用五菱、南依维柯分别销13.45、13.96、1.72、12.37、0.55万，同比1.1%、7.6%、-14.6%、11%、-50%，环比-7%、-2%、-1%、-11%、-45%。Q2同比14%、8.13%、-5.31%、7.7%、-30%，环比-16%、-5%、-1%、-15%、-16%。6月，集团合计同比3.7%，环比-7.2%，Q2同比8%，环比-12%，H1同比11.2%。

　　简评

　　上海大众：上半程超额完成任务，表现较好。6月朗逸、帕萨特、途观约销2.9、1.63、2.05万，同比13%、-12%、24%，本月销量(低于产量1.1万)增速降，与H1销售超全年目标进度，控制节奏有关。上半年累计销94万辆，同比20%，已完成全年目标的58.75%。

　　上海通用：时间过半，任务完成过半，符合预期。6月，双君、迈锐宝、昂科拉分别销1.52、0.85、0.79万，同比2.4%、3.2%、117%，环比6.8%、-7%、21%。上半年累计销84万，同比8%，完成全年目标的53%，下半年上海通用还有多款全新/换代车型上市，预计增速将较上半年抬升。

　　自主乘用车：6月销售环比微降，荣威350约销9700台，同比-5%，环比持平。H1累计销10万，同比-3%。

　　上海通用五菱上半年同比11%，中规中矩，符合预期，南京依维柯略低于预期。

　　继续强烈建议买入，目标价21元

　　极低的估值、较高的分红收益率(除权后达8.4%)为投资上汽集团提供了足够的安全边际，而未来两年产品周期加速带来业绩可持续中速增长及公司体制机制的变革更值得期待。维持2014-2016年EPS2.50、2.87、3.30元预测，继续建议客户买入，目标价21元。 责任编辑：zdsh