酒类行业有望旺季转旺 八股望迎井喷

　　洋河股份:主力产品、主力市场启稳,稳步推进转型

　　洋河股份002304

　　研究机构：广发证券分析师：吕明 撰写日期：2014-05-28

　　核心观点:

　　事件:我们参加了洋河股份的股东大会,并调研了部分江苏经销商,主要观点如下:

　　主力产品、主力市场启稳,低端酒保持增长

　　1、主力产品启稳:根据草根调研,我们预计今年1-5月份公司整体海之蓝实现个位数增长、天之蓝、梦之蓝仍下滑,但降幅明显收窄,天之蓝个位数下滑。2、主力市场启稳:在基地市场江苏省内,预计海之蓝增长超过10%,天之蓝同比去年持平,梦之蓝仍下滑。3、低端酒保持增长:我们预计100元以下的低端酒1-5月增长30%。

　　基本完成产品和渠道转型

　　1、产品转型,迎接商务消费和大众消费时代:(1)升级蓝色经典,今年除了重点推海之蓝外,还同时重点推5A海之蓝、5A天之蓝,打造200-400元的腰部产品以应对中低端酒升级和高端酒降级的消费趋势。(2)中低端省内主打柔和双沟系列(主力产品40-80元),省外主打洋河老字号(主力产品100元左右),我们预计这两个系列产品今年增长可达50%。此外,以洋河醇浆、珍宝坊君坊布局100-200元的低腰价位带。2、渠道转型:(1)13年对经销商产品供应上做了调整,引导经销商经销新开发的面对大众消费的产品。(2)政务团购转型商务团购,我们预计企业客户占比已达60%-70%。

　　电商布局提速,用互联网思维改造传统产业

　　1、目前已经建立营销管理系统、会员管理系统、天猫京东旗舰店、手机APP洋河1号、微信在线配送等,洋河1号已完成江苏省内95%的上线工作,预计9月完成省外核心城市上线工作。2、打造O2O平台,形成多品类、多品牌的社区,最终走向C2B。3、管理层提出用互联网思维改造传统产业思维,公司有望在电商战略上继续领先行业。

　　我们预计14-16年EPS分别为4.5元、4.8元、5.2元,对应2014年PE为12.2倍,考虑到公司已走出低谷,产品和渠道的转型利于公司适应行业调整,给予“买入”评级。

　　风险提示:食品安全问题、宏观经济下行导致白酒量价下跌 责任编辑：Magina