银行业：尽管信贷风险存在 总体环境稳定

　　我们不否认中国的银行现在处在重大信贷扩张与可能的经济垮台的漩涡中心，这使当中一些属于世界上最大型银行现时以低于账面价格进行交易，而市盈率为非常低的单位数，但这些银行的股息收益率远远超过其所提供的任何存款产品，或是国家AAA评级的信用债。

　　但是我们认为，银行股已反映了激变的情况，而且我们不认为中央政府的微观经济管理会允许整个商业银行部门垮台或者彻底的资本重组，正如它在20世纪末21实际初所为，但当时银行的资产负债表仅为当前规模的一小部分。

　　我们不相信银行自身并无意识到该信贷问题，据下方图表显示，银行在过去约一年时间所作出的大量核销和转让，增加了为不良贷款所作出的拨备，多间银行可能将继续这个动作，以作为修复资产负债表过程的一部分。

　　在最近几周和几个月，中国银监会所采取的定向降准(这可能导致在某些阶段出现全面降准)以及修订存贷比组成部分的行动，都使货币政策变得更宽松，并稳定了银行业的经营环境。

　　正如我们在首次覆盖五间最大的银行的报告中提到，我们普遍对银行抱持正面的态度，我们相信，针对准款准备金率和存贷比的措施，将使民生银行[1988.HK] 尤其受益，而我们已经上调了净利息收入和盈利估计，并重申我们的买入评级。

　　(银河国际) 责任编辑：zdsh