发改委密集推进流域污水治理 8龙头股明显受益

　　东兴证券

　　安控科技：油气领域、污水监测等业务不断壮大

　　油气领域业务持续扩张。1)国内油气水井存量约30 万口，而完成数字化改造的不到20%，存量改造市场规模达80 亿元，同时年新增井口数量约2万口，新增需求5-8 亿元。2)公司产品在国内油水井口对进口产品已经形成全面进口替代，后续获得SIL-II资质后，可顺利进入天然气进口领域，现阶段公司在该细分领域市场占有率高达45%，位居行业第一。3)依靠自身实力已经进入了中间站、长输管线以及处理站 RTU市场，这块典型进口替代，属一片蓝海。随着中石油体系对公司产品的进一步认可，后续业务规模将快速增加。

　　试水混合所有制，做大系统集成业务。参股新疆宇澄热力公司，成功进入新疆风城稠油开采装备总包业务，近期已披露新签4台套煤炭锅炉和配套辅机总包合同。预计仅风城项目总投资达40 亿元，其装备相关投资占比35%。借助传统客户资源优势，公司系统集成业务有望借此机会高速增长。

　　污水监测业务不断壮大。1)新的刷卡排污新模式捋顺了排污企业、监管机构之间的关系，在杭州地区试点后，国内多省市开始计划启动试点项目，2014年公司该项业务收入有望同比增长50%以上。2)积极布局油田污水监测管理业务，后续有望在该领域形成突破。

　　未来发展规划清晰。从中长期来看，一方面将加快在油气领域产品品类方面的布局，丰富自身系统集成能力。另一方面，积极开拓数据采集和监控产品在污水处理、粮食监测等新领域的应用。纵横两条线其扩展，典型行业空间大，小市值，高成长类公司。

　　维持公司“强烈推荐”评级，我们预计公司2014-2016 年每股盈利分别为0.71、1.04 和1.42，对应动态PE 分别为42、28、和21。目前，A 股中从事陆地油气开采相关业务的上市公司2014-2016 年平均动态PE 分别为59 倍、39 倍和28 倍。我们维持公司的“强烈推荐”评级。

　　广发证券

　　南方泵业：污水泵和长河大泵值得关注

　　7月1日晚间，南方泵业发布公告，预计2014 年1-6 月实现归属于母公司股东的净利润为75 百万元至84百万元，较上年同期增长20%至35%。

　　宏观经济有波澜，公司保持平稳较快增长：公司1 季度收入同比增长23.1%，净利润同比增长25.3%，根据预告情况，2季度收入和净利润增速保持平稳是大概率事件。今年以来，公司遇到国内宏观经济减速，特别是房地产销售走弱，以及不锈钢原材料价格大幅波动的挑战，依托产品线的丰富性和下游领域的综合性，实现了经营业绩的平稳增长，抗风险能力有所体现。

　　展望下半年，污水泵和长河大泵是重要关注点：历史来看，3-4季度是公司的销售旺季，占全年收入的比重在60%左右。近期从行业层面反映的需求有所回暖，而公司也加大了市场开拓力度，管道泵、长河大泵等新产品仍将是提升增速的关键。今年以来，公司与日本鹤见合作推出的污水泵产品开始投放市场，结合浙江省“五水共治”等市场机遇，已初步获得客户认可。污水泵与公司现有产品的销售渠道共享性较好，因此其性价比得到确认后，未来提升销量速度较快，有望成为新的瞄准亿元级别销售的产品。

　　南方长河的大泵性能优越，对于注意节能降耗的高端用户具有很强的吸引力，而当前受制于产能，销售规模往上提升难度较大。南方长河的新厂区将在今年底建成投产，明年的销售弹性值得关注，从中长期来看，长河大泵的市场容量、产能水平等综合条件具有支撑5亿元销售规模的能力。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入1,656、2,111 和2,694 百万元，EPS分别为0.766、0.988 和1.259元。公司以中高端泵产品为发展方向，具有成为国内泵业龙头企业的潜力，结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示：(1)如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力，公司行业地位将受到冲击，定价能力被相应削弱。(2)如果钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险。

　　西南证券

　　中电环保：多领域拓展取得成效，看好污泥处置等新增长点

　　事件：近期，我们调研了中电环保，就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　电力水处理在手订单充足，仍为公司短期主要增长点。截止2014 年一季度末，公司未确认收入订单金额为9.70 亿元，其中电力水处理市场6.07亿元，占比超过60%。公司近几年陆续中标田湾、阳江和辽宁徐大堡等核电项目，在核电水处理领域保持较高市场占有率(超过30%)。未来随着东部沿海核电重启的加速，核电水处理的订单将有望继续回暖，根据国家核电中长期发展规划和公司项目跟进情况，预计今明两年公司仍有望中标新的核电项目。火电水处理领域上，公司在60万千瓦及以上级别机组的水处理订单承接上优势显著，拿单稳健，并逐渐向30万千瓦等中小机组拓张。短期来看，公司电力水处理领域的收入规模仍将保持稳中有升，继续为公司贡献稳定的收入及利润。

　　非电领域污水处理业务稳步拓展，年内多个项目正常推进。14 年Q1 未确认收入的合同中，非电工业水处理市场有1.03 亿元、市政水处理市场有1.44亿元。13、14 年公司顺利中标登封、银川污水处理BOT项目，在非电水处理业务上实现稳步拓展。在建工程中，预计贵州毕节项目今年基本能够完成。多个项目年内陆续开建，成为电力领域水处理以外的另一主要业绩增长点。

　　污泥干化、脱硫除尘等领域拓展上取得重大突破，污泥处置业务将成为长期看点。去年公司新签了南京污泥干化BOO项目、中煤蒙大新能源烟气脱硫除尘、中煤平朔烟气脱销等合同，实现在污泥干化、烟气治理领域业务的突破。

　　中煤蒙大烟气治理和南京污泥项目有望于今年陆续投产，为公司贡献较大收益。公司2012年收购国能环保后获得了污泥处理技术，结合公司在各地积累的污水处理厂项目和丰富的电厂资源优势，公司的“污泥干化+电厂协同焚烧”的处置方式将有望在各地进行复制，成为未来公司的主要看点之一。如若顺利投产运营，我们估算南京污泥处置业务将为公司每年新增3000万以上的收入。

　　发展环保服务业集群区，便于整合区内各主体资源优势。由公司牵头、联合多家教科研企共同打造的“南京环保服务业集聚区”已初具规模，正向国家环保部申请认定试点工作。集群区的建设将有利于实现集聚区内各主体的资源、技术、资金的整合，便于展开BOT、BOO、TOT等多种商务模式，有利于进一步提升公司在行业的竞争力。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.52 元、0.66元、0.82 元，对应动态市盈率分别为30 倍、24倍和19 倍。维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：竞争加剧致毛利率下滑；新订单低于预期；新领域拓展低于预期 责任编辑：zdsh