中国电信4G混合组网正式起航 八股铸就强势格局

　　烽火通信:股权激励稳定公司团队 彰显公司长期成长信心

　　烽火通信 600498

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路,陈志坚 撰写日期：2014-07-07

　　报告要点

　　事件描述

　　烽火通信发布限制性股票激励计划(草案)。该计划具体细则为:1、拟授予不超过2879.5万股限制性股票,占公司总股本的2.98%;2、授予价格为7.15元/股;3、限制性股票的有效期包括授予后的2年锁定期和3年解锁期;4、授予条件为:前一年度归属于上市公司股东扣非后净利润增长率不低于10%,前一年度归属于上市公司股东扣非后的加权平均ROE不低于8%;5、解锁条件为:每个解锁期,可解锁日前一年度较方案公布前一年度扣非后净利润年复合增长率不低于15%,且不低于同行平均水平,可解锁日前一年度新产品销售收入占主营业务收入比例不低于15%,此外,三个解锁期,可解锁日前一年度扣非后加权平均ROE分别不低于9%、9.5%、10%,且不低于行业平均水平。

　　事件评论

　　激励计划有利于稳定公司团队,完善公司长效激励机制:公司此次推出限制性股票激励计划,旨在建立股东、公司、员工的利益共享机制,继续稳定公司核心管理、业务、技术人员团队,增强激励效应,确保公司长期稳定发展。

　　行权条件的设置彰显公司长期发展信心:可以看到,公司此次股权激励的行权条件更加注重公司长期经营。具体而言:1、从股权激励期限而言,此次股权激励设定了2年的锁定期及3年行权期,要求公司经营具备持续较快增长能力;通过行权条件的测算,公司5年间扣非后净利润需实现接近翻倍增长;2、我们观察到,公司解锁条件中要求可解锁日前一年度新产品销售收入占比不低于15%,显示公司积极开辟新业务实现转型的战略意图。总体而言,公司制定的行权条件侧面彰显其对长期发展的信心。

　　4G支撑公司业绩高增长,新业务新市场布局确保长期成长:未来两年,中国4G依然处于建网高峰期,4G建设必将催生大量传输网设备需求,为公司业绩增长提供强劲支撑。此外,公司积极布局新业务,开辟新的市场空间,打造公司长期可持续发展能力,具体而言:1、公司继续发展数据通信业务,寻求业务扩张,实现多业务布局;2、公司积极开辟国内广电、电力市场,为公司提供全新发展空间。

　　投资建议:鉴于公司激励计划彰显长期发展信心,4G、新业务新市场确保公司持续成长,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014年-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.82元、0.98元,重申“推荐”评级。 责任编辑：zdsh