中国电信4G混合组网正式起航 八股铸就强势格局

　　世纪鼎利:营收毛利双增 费用控制见效

　　世纪鼎利 300050

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华,俞海洋 撰写日期：2014-04-25

　　事件:

　　报告期内,公司实现营业总收入9440万元,较上年同期增长27.99%,实现归属于母公司股东净利润330万元,同比增长140.10%,扣除非经常性损益后的净利润307.19万元。

　　报告摘要:

　　营业收入、毛利率双增长。公司1季度收入创历史新高达9440万元,较去年同期增加2065万元,同比增加27.99%。营业收入增加的主要因为是 公司加大了市场拓展力度、细化了存量市场的经营并加强了服务期合同的执行力度,使得网络优化服务收入同比大幅增长。另外,公司实施人员优化等措施,加强了成本管控,提升了毛利率。公司1季度销售毛利率为43.82%,环比提升18.13%,同比提升1.67%。

　　期间费用占比明显降低:针对期间费用占营业收入比重过高这一问题,公司对部分产品线和公司架构进行调整和缩减并取得明显成效。1季度,公司期间费用占营业收入比重为50%,相比去年同期的65%有明显的降低;期间费用绝对数额减少130万元,同比降低2.7%。(注:以上期间费用均剔除了财务费用)

　　期待4G网络投资带来公司业绩增长。网络优化行业景气程度与运营商移动网络资本资出规模有较强的关联度。随着去年年底4GTD-LTE牌照的发放,新一轮移动网络投资大幕开启,我们统计了3大运营商2014移动网络资本总支出预算达1693亿元,同比增30%以上,未来3年,仅4G网络投资就将超2300亿元,新建TD-LTE基站超100万个。据此,我们认为网优行业拐点已到,移动4G网络建设将给公司带来新的发展机遇。

　　盈利预测。预计2014-2016年营业收入分别为4.57、5.93和7.72亿元;归属母公司净利润为3300、4700和6800万元;EPS分别为0.15,0.22和0.31元;对应PE分别为89X,62X和43X。维持“增持”评级。 责任编辑：zdsh