明日重点关注集合:重点布局十大板块优质股

　　银行行业:行业进入较优投资环境,估值与催化剂均已具备

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　地产业跌幅缩窄,经济企稳确立

　　6月固定资产投资增速为17.3%,较5月份上升0.1个百分点。其中制造业固定资产投资完成额累计同比增加14.8%,比上月提升0.6个百分点。其中基础设施投资6月环比继续提高0.1个百分点,政策托底效果持续体现。房屋新开工面积累计同比下降16.4%,新屋销售面积同比下降6%。房屋开工面积和新屋销售面积虽延续缩减态势,但跌幅明显放缓。考虑到6月制造业PMI 已经实现连续4个月的回升以及金融数据的领先性,下半年经济虽仍有下行压力,但通过包括基建、棚改、核电、铁路等特定行业的投资加速仍将起到托底作用。

　　表内外融资齐升,货币环比很难更松

　　6月新增信贷和社融均超出我们预期,表内外融资规模齐升,增速连续两个月出现反弹。从结构上看,贷款占比55%,较上月下滑7个百分点;委托贷款环比增长643亿,增速进一步放快;信托贷款也出现一定反弹,增长1210亿。信贷超预期表明稳增长起到了一定效果,127号文及银行间利率的下行使得融资格局发生变化,按照今年9.6万亿信贷规模计算,下半年新增贷款将与去年持平,这也意味着在额度不放松的情况下,下半年新增贷款同比将有所收紧。我们认为,二季度定向宽松实现了7.4%的政策目标,因此下半年即使额度放松,边际上贷款大幅增加的概率较小,更多将灵活运用财政和定向政策。

　　融资利率将小幅下行

　　6月非金融企业债务融资工具定价估值继续下降,二级市场银行间中短期票据收益率不同风险级别走势有所背离,AAA 级以上票据收益率有所上扬而AA 级收益率反而下降,二者收益率之差有所收窄。债务融资工具和中短期票据利率自2014年以来步入下降通道,企业融资成本有所降低,经济低迷强化了央行维持低利率融资水平的意愿,融资利率将可能平稳、小幅下行。

　　投资建议

　　我们认为,从历史经验来看,目前的经济企稳+货币偏松组合已经构成银行股基本面和投资面的较优环境,仅次于2012年末经济复苏+货币宽松的强刺激组合。不同的是2012年末地产周期下行破坏了这一环境,而今年地产新开工和销售跌幅的缩窄或将成为拉动下半年经济复苏的潜在动力之一。目前行业对应2014年PB 仅为0.8倍,而催化剂至少有三:中报业绩较好;定向刺激持续;沪港通及QFII 规模扩大。因此强烈建议配置!个股推荐:平安,北京,民生。 责任编辑：风铃