高通或遭70亿元罚单 九股将焕发新生命力

　　海格通信:再次中标重大合同 北斗二代订单持续落地

　　海格通信 002465

　　研究机构：东莞证券 分析师：杨鑫林 撰写日期：2014-06-17

　　事件:

　　6月16日晚,公司公告重大合同,与国防特殊机构客户签订总金额为0.93亿元,主要合同标的为北斗二代终端产品,供货时间为2014年,占比2013年收入5.52%。

　　点评:

　　北斗二代订单持续落地,公司北斗导航领域具备核心竞争力。北斗二代作为公司核心业务之一,在之前获得订单的基础,此次又再次获得近亿元的北斗二代终端订单,充分说明公司在北斗导航领域的核心竞争力。作为北斗导航全产业链,公司具备北斗芯片-模块-天线-终端-系统-运营全部环节,截止上半年公司北斗导航订单达到近2亿,公司在国防领域具备很强的行业地位,在2013年的军方4个北斗项目测试中,3个型号排名第一,1个型号排名第三。

　　卫星通信、频谱管理、数字集群、模拟仿真业务进入快速发展态势。公司除了立足了主营军用通信设备和北斗导航业务外,通过外延式并购方式积极发展卫星通信、频谱管理、数字集群以及模拟仿真等多项新兴产业业务,随着相应订单的获得,进一步巩固和提升了公司主营市场业务竞争力,为其他项目的争取奠定了良好的基础。

　　公司继续强化“内涵式增长+外延式扩张”,进一步实现“军品深根细作,民品战略布局”。2012年经过一系列外延式收购不断扩充产品线(军用模拟仿真系统+频谱管理+民用北斗),已经形成在军品领域深根细作,在民品领域布局新兴产业,公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略,预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购,强化外延式扩张能力。

　　持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业,产业链逐步完善,产业布局合理,重点地区部署将带动全国发展,其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费,其中北斗二代将率先在国防安全领域启动,然后行业应用不断深入,大众消费未来需求空间广阔,其中国防安全+特定行业市场规模达到近200 亿,市场空间广阔,公司在北斗导航产业链齐全, 具备上下游技术积累以及渠道优势,同时易获得政府补贴,是目前北斗导航产业投资首选标的。

　　投资建议:充足订单确定14-15 年业绩表现,维持谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向,数字机部师以及应急网络建设有望在未来2 年加速,同时北斗产业进入快速增长期,将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力,外延式并购将增厚14、15 年的业绩。预计公司2014-2016 年基本每股收益0.50/0.64/0.77 元,对应当前股价PE 分别为30.7/24.1/19.9 倍,给予谨慎推荐评级。

　　风险提示:订单低于预期,政策风险、竞争风险、技术风险等。