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　　中兴通讯:全球发力LTE建设 中兴投资价值凸显

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2014-07-28

　　投资要点:

　　建议“增持”,维持目标价20.75元。随着全球LTE 建设的发力,同行业的爱立信、华为业绩均出现较快增长,中兴通讯在主设备、终端等领域有望全面受益。随着后续业绩进一步明朗,配臵价值更加凸显。我们预计公司2014-2015年EPS 分别为0.83/1.07元,给予25倍估值,维持目标价20.75元,建议“增持”。

　　全球发力LTE 建设,同行业绩全面超预期。全球LTE 网络的加速铺设以及各国用户从3G 加速向4G 迁移,通信设备行业的景气度持续上行。从近期公布的设备商中报看,同行龙头公司爱立信实现了76%的净利润增长,其中毛利率同比提升了4个百分点,改善显著。其原因一方面是全球无线扩容项目增加;另一方面,知识产权收入增长。同时,华为本周亦公布了半年报,上半年收入1358亿,同比增长19%,其中LTE 收入达40亿美元,同比增长60%,而向终端、政企的战略转型亦有不错表现,华为荣耀3C 上市5个月销量突破400万台。

　　高管增持彰显信心,投资价值显现。此前中兴公布了中报预告,上半年净利润由之前预告的8-10亿上修至10-11.5亿,Q2单季度的同比增长由此前的70%-261%大幅上调至261%-403%。近期,公司总裁史立荣又以每股13.46元增持了公司14万股,动用资金约188万元,彰显管理团队的信心,作为信心逐步恢复的行业龙头,中兴投资价值凸显。

　　催化剂:运营商投资加速推进;公司政企网和终端业务后来居上

　　风险因素:终端市场下半年推进低于预期