券商评级：抄底大军暗中逐渐聚首 13股将真龙出海

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2014-07-31 15:06:22

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　　益生股份:上调目标价至18.7-20.8元继续强烈推荐

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：谢刚,陈奇日期：2014-07-31

　　益生股份作为2014 年齐鲁农业独家推荐的畜禽养殖核心品种之一,今年至今涨幅超过50%,自4 月初我们推荐以来涨幅超过70%(我们5 月已将其加入股票池中),为2014 年农业股中至今涨幅最大的股票(剔除高金食品外)。近期,我们在北上广三地路演继续推荐益生股份,就大家关注的问题我们强调如下:(1)产能收缩的逻辑无需置疑,禽业股高景气将持续到2015 年年底。我们在多篇行业专题报告中强烈推荐禽业股反转机会,其中益生股份量价齐升、弹性巨大,属于我们下半年核心推荐标的之一。其中从行业景气来看,由于寡头联盟效用较大,且现金流受限决定祖代鸡引种下半年同比难大幅提升,预计2014年引种100 万套左右,同比下滑50%,这是我们判断禽业股中期反转的重要逻辑基石。综合认为,禽业股当前机会是一轮中大级别的反转,而不是普通意义上的反弹,其行情横跨2014/15 年并有望延续到2015 年年底,因此行情的强度和高度有可能持续超越先前预期。(详见《畜禽链思考之六-八》)(2)近期益生涨幅过大,大家很关心市值空间受限问题,我们认为安全边际下,益生股份潜在收益空间仍然超过50%,我们也上调目标价至18.72-20.8 元,继续强烈推荐。按照公司正常出栏规划,2015 年益生股份出栏2000 万套父母代鸡苗和2 亿羽商品代鸡苗;而参照上述对于禽链景气预估和2011 年景气高点的单羽盈利,我们假设安全边际下,2015 年单羽商品代盈利1 元、父母代盈利5 元(2011 年景气高点是单羽盈利均是上述假设2 倍),则2015 年公司盈利将突破3 亿元。按照18-20 倍估值,公司市值空间将达到54-60 亿元(而2011 年公司市值超过50 亿,但当时产能却只有当前一半)。

　　(3)2014 年下半年公司盈利将逐步体现,相关产品价格上升趋势将是股价向上催化剂。2014 年Q2 起公司核心产品鸡苗价格(父母代和商品代)大幅提升,从而导致公司Q2 业绩首次出现盈利近1000 万元。

　　而2014 年下半年将继续受下游景气向好和祖代鸡联盟限产提价等影响,公司核心产品商品代苗(今日涨至3 元/羽)和父母代苗(联盟要求8 月提价至15 元/套,9-10 月涨至18 元/套)将持续向上且维持高位。

　　考虑到供给端收缩超预期,我们上调2015 年盈利预测,我们预计2014-16 年EPS 分别为0.17、1.04、0.77元。鉴于禽链产能去化更为彻底、行业反转拐点确立,公司作为禽链上游公司,价格弹性大,将迎来持续1年以上的跨年度行情,维持公司至“买入”评级,目标价18.71-20.8 元,对应2015 年18-20xPE,强烈建议机构投资者继续买入,潜在获利空间超过50%。

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