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　　水晶光电:业绩符合预期 双蓝业务维持高景气

　　水晶光电 002273

　　研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2014-08-27

　　事件追踪:

　　公司公布2014年半年报。公司2014年上半年营业收入为4.35亿元,较上年同期增长53.85%;归属于母公司所有者的净利润为8225.93万元,较上年同期增长44.97%;基本每股收益为0.22元,较上年同期增长46.67%。归属于上市公司净资产为13.61亿元,较上年同期增长21.30%。本期不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

　　事件分析:

　　公司各项业务增长稳定,单季毛利环比提升。2014年上半年,公司根据年度经营方针,通过战略的有效实施、产业布局的稳步推进以及基础管理的强化,半年度取得了良好的经营业绩。二季度单季毛利34.57%,较一季度的32.35%提升2.22个百分点。

　　公司双蓝业务供不应求,新业务蓄势待发。公司手机行业发展势头良好,组立件产品供不应求,特别是蓝玻璃组立件市场需求超预期;由于需求市场的扩大,公司生产的LED用蓝宝石衬底市场需求旺盛,双蓝业务表现良好。在可穿戴设备方面,公司在跟进视频眼镜发展的同时积极进行延伸产品的开发和布局;另外,新近切入的反光材料产品市场需求量上升,上半年业绩明显好于预期。

　　公司蓝玻璃业务良率提升,迎来稳定成长期。目前,公司蓝玻璃产品的良率已经由去年的20%-30%提升至现在的70%-80%。伴随着蓝玻璃产品的良率提升,产能得到进一步发挥。随着安防监控、手机前后摄像头改用蓝玻璃的需求趋势进一步明显,市场空间较大,未来两三年应该都处于一个增量阶段,蓝玻璃业务进入稳定的成长期。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司目前产品线主要贡献来源于蓝宝石业务和蓝玻璃业务,主要涵盖下游照明、安防、消费电子等多个消费类行业。目前,公司各类设备运转良好,公司规模效应持续显现,有望进一步压低成本。考虑到照明行业以及消费电子升级带来的旺盛需求以及公司产能的陆续释放,我们维持对公司“增持”的投资评级。

　　投资风险:

　　行业需求不达预期的风险;原材料价格上涨风险