药品价格酝酿史上最大改革 八股将成赚钱机器

　　上海莱士:上调业绩预测,资产整合顺利

　　上海莱士 002252

　　研究机构：联讯证券 分析师：刘阳 撰写日期：2014-10-15

　　事件:

　　公司披露业绩预告修正公告,此前中报预计2014年1-9月公司净利润同比增长70%-100%;经修正后预计净利润为2.97亿元-3.26亿元,同比增长100%-120%,上年同期公司净利润1.48亿元。

　　点评:

　　1、并表和邦药业,资产整合顺利提升实力。公司主要致力于血液制品的研发、生产和销售,是国内最早实现血液制品批量生产的厂家之一,是目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一。2014年2月,公司并表和邦药业(郑州莱士,拥有2家浆站,投浆量120吨,拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白和乙肝人免疫球蛋白4个品种、共9个规格产品),整合后公司采浆站达到14家,投浆量475吨,进一步巩固了国内最大的血制品企业之一的地位。目前和邦药业的整合较为顺利,本期放行并销售的产品较上年同期有所增长,进一步证实了公司在并购整合吸纳新鲜血液实现增长的实力;同时公司变现了“兴业信托·恒阳1期证券投资集合资金信托计划”的权益类资产获得了收益,这些原因促使前三季度业绩向上修正。

　　2、收购同路生物进展顺利。此前公司公布了收购同路生物的计划,公司拟以47.58亿元收购同路生物89.77%股权,收购方式为定增发行股票数量为14.36亿股,发行价格为33.13元/股;并拟向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金不超过6.6亿元,发行价格不低于29.81元/股(均为除权后)。同路生物是一家浆站数量排名全国前五的非上市公司,拥有7个品种、共32个规格的药品生产批准文号,下属单采血浆站14家(含3家筹建)。此次收购延续了之前收购邦和药业时,公司“通过兼并重组提升竞争实力”的思路;公司近日召开的临时股东大会,审议通过了关于发行股份购买资产并募集配套资金的议案,如果收购同路生物的并购交易能顺利完成,上海莱士将成为国内采浆规模和产品种类第一的企业,在国内血液制品领域的龙头地位将进一步得到巩固。

　　3、盈利预测。我们上调公司2014-2016年净利润分别为2.92亿元、4.43亿元、6.09亿元(原预测为2.17亿元、2.72亿元和3.39亿元),EPS分别为0.24元、0.36元和0.50元;目前估值较高,但考虑到公司未来在血液制品领域继续通过资本整合提升整体实力的能力,看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。

　　4、风险提示:1)血液制品安全风险;2)公司在行业整合方面进展不达预期风险;3)国家政策调整使得公司部分采浆站关闭风险。