稀有金属管理条例正酝酿 稀土8股有望井喷(附股)

　　正海磁材:并购大郡获得通过 新能源汽车助力新一轮成长

　　正海磁材 300224

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光，郑震湘，邵洁 撰写日期：2014-12-10

　　并购上海大郡获得证监会有条件通过:12月9日晚公司发布公告，其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得证监会有条件通过。公司将发行股份及支付现金购买上海大郡81.53%股权，并配套融资1.3亿元。上海大郡承诺2015、2016、2017年扣非后净利润不低于2000万元、3500万元、5000万元。

　　新能源汽车驱动新一轮高速成长:正海磁材钕铁硼产品应用领域由早期的风电，陆续实现向节能电梯、变频空调、EPS和新能源汽车等新应用领域的拓展，展现了公司持续开拓创新的魄力与能力。上海大郡是国内新能源汽车电机驱动系统领域领先公司，由“千人计划”专家徐性怡博士领衔，核心团队具有美国福特新能源汽车部门研发工作经验，汽车集成启动发电机系统(ISG)、增程器系统(APU)、纯电动驱动系统(TM)和双电机驱动系统(ISG/APU+TM)等多个产品已具备产业化能力。

　　产能利用率提升有空间，外延扩张有谋划:公司募投项目建成完工后，公司现有产能利用率处于较低水平，有望借力海外市场专利阻碍消失和新能源汽车快速发展两股东风，持续提升产能利用率，实现内生快速增长。公司在手现金充裕，负债率较低，并与中信证券签订《市值管理服务战略合作协议》，对未来战略规划与并购思路进行梳理。

　　公司后续内生外延均有较强扩张潜力。

　　投资建议:我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.53元、0.80元、1.13元(按照增发前股本计算)。鉴于新能源汽车未来几年属于投资热点，公司内生外延增长弹性较大，首次给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价为40.00元，相当于50年2015年动态市盈率。

　　风险提示:稀土价格大幅波动的风险，新能源汽车业务拓展进度
责任编辑：zdsh