周五板块猛料！12潜力行业荐股题材股疯涨（股）

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-01-08 18:18:38

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　　煤炭石油：中期还看改革及并购荐14股

　　投资建议2014年A股上证综指(54%)>有色(40%)>煤炭(20%)。H股有色(19%)>恒生国企(11%)>煤炭(-20%)。除港股有色外，跑输大盘。

　　4Q14 年A股上证综指(44%)>煤炭(20%)>有色(9%)。恒生国企(15%)>H股有色(-4%)>煤炭(-8%)。两市均跑输大盘，但A股煤炭补涨，有色传统类领先，新兴类调整。港股偏弱。1月传统类有望继续补涨，预计尚有15-30%空间。基本面方面，维持2015年寻底筑底的观点，1月行情将主要由流动性和资产配臵驱动。

　　理由短期看，大金属价格继续寻底筑底，煤价4Q14反弹后上涨动力放缓，1Q15面临压力，但清费立税实施有望为煤企减轻负担。小金属多将底部震荡，稀土在专项整治两个月后缓步企稳，但大幅反弹缺乏催化剂。新兴类股票4Q14部分回调，但PE仍50倍以上，不具吸引力。传统类4Q14出现反弹，但估值尚未达到泡沫水平。

　　中期来看，随地产缓步企稳(12月成交已现回暖)，财政和货币政策继续加大逆周期操作，“一带一路”和国内基建继续托底，系统性风险爆发几率将显着下降，商品价格也将在1-2年内先后缓慢筑底，虽然持续反弹需等待更长时间，但盈利逐步见底和估值继续修复是大概率事件，只是长期估值中枢较上个周期会有所下移。

　　跟 2009年的反弹比，本次涨幅不及其20%，估值不及60%。目前大盘/有色/煤炭/涨幅仅相当于上次的57%/15%/17%，H股仅相当于11%/4 %/5%。虽超级牛市不再，部分长期基本面面临结构性压力，但港股1倍或以下估值已反映了很差的预期。具体参见我们12月5日《短期流动性超越基本面；筛选相对落后补涨标的》。

　　1月模拟组合：有色：洛阳钼业(A/H)、中金岭南、江西铜业(A/H)、紫金矿业(A/H)、中国铝业(A/H)。估值都还在合理区间，且前四个有较大并购扩张可能，而改革预期支持中铝估值修复。煤炭：

　　中国神华(A/H)、中煤能源(A/H)、兖州煤业(H)。后两者港股PB仅0.6倍，并且对煤价、利率、和减负更为敏感。估值表见后。

　　盈利预测与估值08年底-09年夏，上证/有色/煤炭上涨103%/248%/284%，本轮14年中以来上涨59%/36%/49%。上轮港股恒生国企 /有色/煤炭上涨170%/514%/413%，本轮上涨19%/19%/22%。上轮上证/有色/煤炭PE升至29x/74x/26x，本轮目前18x /43x/15x；PB升至3.9x/6.3x/5.5x，本轮目前2.4x/3.2x/1.5x。上轮港股恒生国企/有色/煤炭PE升至21x/39x /18x，本轮目前8.6/14x/19x，PB升至2.6x/3.3x/2.7x，本轮目前1.2x/1.2x/0.9x。模拟组合选择了估值较低的标的。我们相对更看好港股，因A股溢价大部分已达80%以上(见后表)。

　　风险经济数据超预期大幅下滑，政府逆周期操作和改革不及预期。
责任编辑：zdsh

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