周四机构一致最看好的十大金股

　　钢研高纳:下游军民用品需求向好,龙头量价齐升持续受益

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：葛军 日期：2015-01-14

　　事件描述

　　公司2014年实现营业收入6.17亿元,同比增长18.63%,实现归属于母公司净利润1.13亿元,同比增长30.28%,实现EPS0.355元(一单季0.06元,二单季0.07元,三单季0.12元,四单季0.11元)。净资产收益率10.71%,同比提高1.91个百分点。期末总资产14.35亿元,同比增长9.09%。2014年公司营业利润率18.35%,同比提升0.73个百分点,其中四季度单季利润率20.23%,环比提升2个百分点。

　　事件评论

　　四季度订单保持较快增长。公司四季度单季实现营业收入1.94亿元,同比增长30.2%,环比增长22%,收入表现优异意味着公司第四季度订单依然保持较快增长,下游需求较为旺盛。

　　营业利润率小幅提升。2014年,公司综合营业利润率为18.35%,较去年提升0.73个百分点。我们认为,利润率的提升主要来自两个方面:1.下游需求持续向好,公司作为高温合金龙头企业显著受益;2.上游原材料镍价有所回落降低了生产成本。

　　募投项目投产,产能瓶颈得以突破。公司部分IPO募投项目(航空航天用粉末及变形高温合金项目、钛铝金属材料制品项目)已于2012年底投产;铸造高温合金项目(真空水平连铸母合金1000吨和精铸件)也于2014年中期达到验收标准,产能实现稳定增长。

　　航空发动机、舰船轮机需求保障军品订单稳定增长。我们认为,随着国产发动机的突破、发动机国产化率的提高,国产高温合金订单将延续增长;此外,中国海军装备的快速升级也将支撑舰船动力用高温合金需求的增长。我们预计,粉末合金、铝镁合金等新产品订单将延续较高增长。

　　民用领域稳健拓展。近年来公司积极拓展民用领域,子公司广亨阀门已通过中石化认证,预计后期将逐渐实现销售;高温模具钢项目进展顺利,预计今年就将贡献部分业绩。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015、2016年eps分别为0.43和0.52元,维持“推荐”评级。

　　投资风险:航空发动机国产化进度低预期;民用领域拓展低预期。
责任编辑：疏影横斜