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　　纳川股份:公司将受益新能源汽车持续放量

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-01-14

　　报告要点

　　事件描述

　　1、 12月,新能源汽车生产2.72万辆,同增近3倍,环增近2倍。14年新能源汽车累计生产8.39万辆,同比增长近4倍。

　　2、全国各地陆续开展地下管网普查工作,为城市规划建设做好准备;3、人事变动:董事长陈志江先生兼任公司总经理,总抓销售;4、公司开始招聘海外销售人才。

　　事件评论

　　质地优秀的新能源资产将充分受益行业景气。在政策推动下,行业有望持续高景气,政策体现在两方面,一是给了量的目标,14-15年要完成全国39个示范推广城市申报的33万辆新能源车,15年产量估计要在25万辆左右,同增近3倍;二是16~20年新能源车补贴征求意见分技术分类型补贴到位,而依据能耗补贴也更有利于具备技术优势企业的长期发展。12月单月的迅速放量更是表明在政策落地后,企业的积极性极高。福建万润是公司增资收购的新能源汽车动力总成企业,具备较强的技术和资源优势,目前主攻福建市场,2015年业绩有望超预期(假设公司在福建省新能源客车领域拿到50%的订单也能实现约4500万的净利润,再加上乘用车、专用车等其他车型以及部分省外订单,超预期概率大),而进一步随着技术升级的落地,我们判断2016年有望迅速实现省外扩张。

　　管网建设大幕有望逐步开启。除了此前我们提到的2015年将是解决地方债问题的重要一年外,我们关注到全国多地已开始进行地下管线普查,以完成年底实现全面普查的目标,这一方面意味着管网建设的进度在加快,地方政府对地下建设的态度在发生变化,另一方面普查的结果也将作为各地管网建设考核的重要依据,使管网建设在官员的考核中不再无迹可寻。

　　人事、股权调整奠定掌舵基础,海外招聘拓展新的蓝海。陈志江董事长增发增持并兼任新一届公司总经理,总领直抓销售,公司销售队伍和模式或有适应性变革。此外,我们也关注到公司已在猎聘网为非洲市场招聘海外大区经理,或表明海外拓展战略已在弦上。

　　立足中期,建议逐步配置,维持推荐。我们预计公司2014-16年EPS 分别为0.11、0.22和0.31元(考虑增发摊薄)。
责任编辑：疏影横斜