“一带一路”规划出台在即 淘金四类概念股
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-01-20 14:17:12
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分析认为,不同于四万亿利益主体是地方政府,一带一路是中央政府牵头与他国逐步谈判,过程相对长,几乎涵盖经济与生活全部领域。建议寻找与区域发展规划的迭加点:西部开发、长江经济带、东北振兴、自贸区等,而作为前期活跃的概念股仍是重点关注的对象。
===本文导读===
【相关背景】“一带一路”规划出台在即 活跃个股仍是关注对象
【个股研报】中国电建:电改及国企改革排头兵| 高盟新材:净利润同比下滑
“一带一路”规划出台在即 活跃个股仍是关注对象
据第一财经日报20日报道,从权威渠道获悉,一带一路(“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”)规划将掀开面纱。接近高层的智囊人士透露,作为一带一路战略的总体思路,规划将侧重顶层架构,不会出现一些市场期待的过细部署。此后,有关部门和地方会根据规划的思想,进一步出台有关的配套落实措施。
而根据近日新华社的报道称,中方制定的一带一路规划已基本成形,其中将江苏连云港确定为新亚欧大陆桥经济走廊节点城市。
在日前部署2015年具体工作时,财政部提出要结合实施一带一路战略规划,加快推进基础设施互联互通。国税总局表示,将积极研究和认真落实服务一带一路等三大战略的税收措施。地方方面,随着地方两会的临近,与一带一路“接驳”的动作更为密集。国家发改委和外交部此前联合召开的丝绸之路建设座谈会公布的消息显示,国内承接丝绸之路经济带建设的省份主要包括西北5省区(新疆、甘肃、宁夏、青海、陕西)、西南4省区市(广西、云南、重庆、四川)以及东部5省(江苏、浙江、广东、福建、海南)等14个省区市。
专家认为,作为中长期战略,一带一路的重心是基建互通,其次是经贸合作,进而推动沿线国家发展。这既有利于全球经济的复苏和发展,也有利于中国,同时为沿线国家的发展和赶超带来新的机遇。
分析认为,不同于四万亿利益主体是地方政府,一带一路是中央政府牵头与他国逐步谈判,过程相对长,几乎涵盖经济与生活全部领域。建议寻找与区域发展规划的迭加点:西部开发、长江经济带、东北振兴、自贸区等,而作为前期活跃的概念股仍是重点关注的对象。
大基建:中国电建、中国交建、中国铁建、中国建筑、龙建股份、葛洲坝、柳工、中工国际
高铁:中国南车、晋亿实业、晋西车轴、高盟新材
核电:上海电气、东方电气、中国一重、中核科技
港口物流:天津港、上港集团、厦门港务、宁波港、大连港
(证券时报网)
中国电建:电改及国企改革排头兵
全球水利水电工程稳占半壁江山。公司是全球水利水电工程领导者,全球市占率约50%,建设了中国65%以上的大中型水电站和水利枢纽工程;中国最大的海外工程承包商之一,业务遍及亚非欧美90 多个国家和地区,位列2014 ENR 全球最大250 家国际承包商第23 位、国内企业第3 位;全球工程设计公司150 强第12 位。
公司业务区域分布与一带一路沿线高度吻合,“三头在外”模式最为受益,海外收购加速全球扩张。公司实施国际优先战略,2009~2013 年公司海外营业收入CAGR 达16%,海外收入占比25%以上,毛利占比30%以上。海外毛利率15%-22%,显着高于国内的10%-13%。海外新签订单增速稳步向上,2012 年~2014 年1-11 月海外新签订单增速8.69%/13.5%/21.04%。截至2014 年上半年末在手合同约4,115 亿元,YOY+19.49%,预计海外占比近一半。海外业务中近一半为水利水电业务,尤其是水电属于沿线国家战略能源命脉,后续有持续运营收入,是“能源在外、资源在外、市场在外”的“三头在外”产业模式引领者。集团已成功收购哈萨克斯坦水利设计院,我们判断后续公司将结合自身战略加速全球并购扩张。
我们在卖方中首次提出公司电改概念:新电改若推出后水电提价将显着增厚公司业绩。公司2013 年电力运营业务收入占比约为3.5%,毛利占比约13.8%;目前投运装机容量约500 万千瓦,其中水电约300 万千瓦;已获开发权总装机容量约1500 万千瓦,其中水电约900 万千瓦。我们假设水电价格提高0.05-0.08 元/kwh,每年新增装机60 万千瓦,其他条件不变的情况下,若电改在2015 年初推进实施,则对2014-16 年EPS 增厚分别为3.0%/12.2%~17.8%/2.4%~2.6%。若电改在2016 年初推进实施,则对2014-16 年EPS 增厚分别为3.0%/2.9%/11.8%~17.3%。
建筑央企中率先启动集团资产注入,设计资产注入增强盈利能力、打造一体化产业链。公司已公告拟注入集团中水顾等8 家水电、风电设计公司100%股权,拟发行普通股39.48 亿股,发行价格为3.63元/股,非公开发行优先股不超过20 亿元。注入后公司ROE、ROS将分别提高1.05、0.79pct,发行前后EPS 基本不变。收购完成后公司将形成EPC 一体化产业链,提高长期盈利能力及核心竞争力。
风险提示:宏观经济波动风险、海外市场风险等。
盈利预测与估值。我们预测公司14/15/16 年EPS 分别为0.52/0.58/0.65 元(暂未考虑设计资产注入及水电提价预期)。综合考虑行业估值及公司成长潜力,我们认为可给予公司2015 年15-17倍PE,对应目标价8.70-9.90 元,维持“推荐”评级。(银河证券)
中国交建:一带一路龙头阔步国际化
国际化战略迈出重大一步,收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权,按完全并表约增厚 2013 年备考 EPS0.05元,增厚幅度 7.2%。12 月 11 日晚公司确认收购澳大利亚工程公司 John Holland 100%股权,交易金额 9.531 亿澳元,对应该公司 2013年 5.57 倍静态 PE、 2014 年上半年末 1.80 倍 PB. John Holland 拥有超过 65 年的历史,是澳大利亚领先的工程承包商之一,业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等,区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方 Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司,在ENR2014 年全球最大承包商中排名第 13 位,澳大利亚第 1 位。
此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步,有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场,再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施,道路、房屋,尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力,业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地,此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场,另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步,进一步巩固公司在全球基础设施建设领域,以及一带一路沿线国家的竞争优势。
公司全面受益于国家一带一路战略,海外业务强劲增长, 基建持续稳定增长。 基建建设、设计业务订单增长平稳, 2014 年前三季度订单 YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落,前三季度订单 YOY -19.66%/-13.4%;海外业务逐年提升, 2013年收入占比达 17.05%, 2014H1 海外新签订单占比达 24.64%, 加上振华重工业务,我们预计未来三年海外收入占比有望提升至 40%,利润占比有望提升至 60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。
国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用,预计可增厚 2014年 EPS4.9% ,前两轮降息周期中 H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后,4 月 10 日-11 月 28 日A/H 股溢价率提升 33.98pct.(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。
风险提示:宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。
盈利预测与估值 . 我们预测公司 14/15/16 年 EPS 分别为0.85/0.98/1.08 元。给予公司 2015 年 10-12 倍 PE,对应目标价9.80-11.80 元,维持“推荐”评级。(银河证券)
责任编辑:zdsh
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