“一带一路”规划出台在即 淘金四类概念股

　　中核科技：中核旗下高端阀门制造企业

　　投资摘要

　　特阀业务稳定增长，借助核电优势业绩拉升有待显现

　　伴随核电项目重启和政策信号和我国核电领域关键设备自主化程度的不断提高，公司作为中核集团下属企业，在中石油中石化等其他业务板块市场能够保持稳定发展的前提下，期望发挥自身优势在核电阀门市场有进一步发展。我们认为即使2014 年底核电新项目开工，由于其产品交付周期较长，对公司的业绩拉动作用可能更多体现在两年后，而近一两年，公司收入增长更多的依赖于其他特阀业务收入的稳步增长上。鉴于对公司产品结构优化和高端核电关键阀门国产化按计划推进的信心，我们对其产品盈利空间的提升持谨慎乐观的态度。

　　估值与投资建议

　　公司不断加大高端阀门设计制造研发投入，提升市场竞争优势。公司目前正密切关注核电市场变化及项目开工和招投标信息，前期募投项目中专门针对核电发展需求建设的核电关键阀门生产能力扩建项目，也于去年建成投产。初步预计2014-2016 年公司可分别实现营业收入同比增长15.20%、15.50%和16.20%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长23.89%、16.64%和19.14%；分别实现每股收益0.21元、0.24 元和0.29 元。目前股价对应2014-2016 年的动态市盈率分别为145.88、125.06 和104.97 倍，估值偏高。但同时考虑到国家核电“走出去”战略可能给公司带来的发展机遇，给予公司未来6 个月“谨慎增持”评级。

　　主要风险

　　(1)经济复苏不确定性风险；

　　(2)核电行业发展受政策影响的风险；

　　(3)市场竞争加剧的风险；

　　(4)原材料价格上涨及毛利率下降的风险。(上海证券)

　　上港集团：业绩符合预期 潜力大

　　业绩预报符合预期，超市场预期

　　公司昨晚发布业绩预告：2014 年实现收入287 亿，同比增长1.9%；归属于母公司净利润66.8 亿元，同比增长27%；每股收益0.29 元。公司业绩完全符合我们预期，但超市场预期。公司2014 年集装箱吞吐量3529 万箱，较去年的3377 万箱增长4.5%，高于2013 年3.8%的增速。随着外贸继续复苏，预计今年箱量继续加速增长。

　　关注要点

　　沿海捎带放开，带来想象空间：目前已允许中资非中国船旗船舶进行沿海捎带，随着天津，福建和广东自贸区的建立，自贸区将覆盖中国沿海主要港口区域，全面放开沿海捎带的可能性很大。上海港作为全球最大的枢纽港口，将受益最多。若釜山港中转箱的一半转移到上海，将带来12%的箱量增长。

　　土地开发将进入收获期：公司目前有汇山地块、海门路地块和上港十四区的地产开发项目，总建筑面积约1.64 平方公里。我们预计今年地产项目进入收获期。

　　健康的资产结构和低融资成本支撑未来资本支出：公司现金流强劲，资产结构健康，今年前三季度自由现金流达57 亿元，净负债率为仅25%。另外，公司享受自贸区内的低融资成本，财务负担大大降低。公司收购同盛集团资产和建设洋山港四期对公司来说负担不大。

　　即将迈出“走出去”的步伐：“走出去”战略将促使公司进行海外投资，提供额外的盈利增长点。

　　未来发展想象空间无限：股权激励将提高运营效率，为高速发展打下基础。向前看：1)公司一直很重视港口物流业务的发展，未来发展方向可能在冷链和第三方物流；且自贸区带来的进一步发展将促进中转集拼等高附加值业务的发展；2)投资上海银行将带来稳定的可观收益。自贸区将进一步促进港口金融业务发展。

　　估值与建议

　　目前公司估值20.5 倍，在板块当中仍在低位，上升空间大。自贸区、“一带一路”均是股价催化剂。上调目标价9.4%至7.55 元，对应2015 年23 倍市盈率，维持“推荐”。

　　风险

　　吞吐量不达预期。(中金公司)
责任编辑：zdsh