我国拟建莫斯科至北京高铁 5股分享1.5万亿盛宴

　　我国将要构建邻邦旅游大通道。拟议中莫斯科至北京的高速铁路全程超7000公里，途经中国、哈萨克斯坦和俄罗斯，列车运行时间两天，项目投入预计1.5万亿元人民币。分析指出，随着全球高铁的发展以及今年铁路投资继续维持高位，铁路相关个股未来或继续走强。相关个股包括：中国南车、中国北车、太原重工、中国中铁和中国铁建等。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】我国拟建莫斯科至北京高铁 铁路股受关注

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　　我国拟建莫斯科至北京高铁 铁路股受关注

　　22日消息，我国将要构建邻邦旅游大通道。拟议中莫斯科至北京的高速铁路全程超7000公里，途经中国、哈萨克斯坦和俄罗斯，列车运行时间两天，项目投入预计1.5万亿元人民币。

　　据中国社会科学院旅游研究中心研究员张广瑞称，莫斯科至北京的高速铁路，贯通朝鲜半岛，连接中、韩、俄、蒙等国家环形铁路和铁路-公路-海上运输的东北亚通道，以及中国与西亚和南亚相连接的陆地交通的设想，都可为未来的邻邦旅游打通通道。

　　此外，备受关注的墨西哥高铁项目再次启动，宣布重启新一轮招标程序。在底牌已被亮出的情况下，中国高铁企业能否再次中标成为舆论的焦点。专家认为，无论从造价、建设水平，还是工期、维护等各个方面，中国企业都优于其他竞争对手，再次中标的希望很大。中国高铁作为中国高端装备制造领域的名片，经过合并重组后将具备更大优势，在海外高铁项目竞争中的胜算将大为提高。

　　近来中国高铁的不俗表现有目共睹。2014年7月，由中国参与建设的土耳其“安伊高铁”正式通车，成为中国高铁真正意义的海外第一单；10月，中国和俄罗斯签署了“高铁合作备忘录”，中国将参与莫斯科-喀山段的高铁招标；11月，中国铁建与尼日利亚交通部签署了沿海铁路项目商务合同，合同总金额高达119.7亿美元；12月，中国确定参与被誉为“连接中国与欧洲的走廊”的中欧陆海快线高速铁路……此外，中国还与英国、印度、老挝、泰国、美国、巴西等国建立了高铁领域合作意向或签署了合作备忘录。

　　事实上，海外高铁建设市场未来前景十分广阔，中国企业完全有能力分享全球高铁市场的巨大容量和发展机遇。根据国际铁路联盟统计，除中国外，现有10多个国家正在或计划建设高速铁路，预计未来10年间的新增里程将达到1万公里。

　　中国铁路总公司(下称铁总)表示，2015年铁总将进一步完善中欧班列境外经营网络，提高服务组织能力；强化境外集装箱分拨和转运能力，延伸服务链条，提供国际“门到门”服务；以进口汽车、机械设备、化工品、农副产品等为重点，开发回程货源，降低全程物流成本。

　　2014年，铁总全年共开行中欧班列308列，发送集装箱26070标准箱，较上年同期多开228列，增长285%。铁总按照日行1000公里、全程运输时间在12天左右的要求，安排了西中东三个方向的中欧班列通道，其中西部通道经阿拉山口(霍尔果斯)出境，中部通道经二连浩特出境，东部通道经满洲里出境。铁总亦加强与俄罗斯、哈萨克斯坦等国家铁路的沟通磋商，在推进建立中欧班列协调机制、编制统一运行图等方面达成共识，在运输邮政包裹、组织回程班列等方面取得成果。

　　分析指出，随着全球高铁的发展以及今年铁路投资继续维持高位，铁路相关个股未来或继续走强。相关个股包括：中国南车、中国北车、太原重工、中国中铁和中国铁建等。(证券时报网)

　　中国南车：南北车合并完美收官 国际化与协同性值得期待

　　1、 预计合并方案能顺利被接受，控股股东仍为国资委。

　　预计合并方案能顺利被接受。本次审批还需要南北车A股和H股股东大会通过，以及国务院国资委、证监会等通过，并需提交境内外反垄断申报并通过审查。由于此次合并为国家层面推动，最大的变数中国北车H股股东大会批准，需要满足的条件为出席大会的H 股股东(基本都为无利害关系)所持表决权75%以上通过，反对票比例不超过10%，由于目前市场对南北车合并持正面看法，合并对双方股东都有力，按照合并方案计算，中国北车的A股股票换股价格和H股股票换股价格分别溢价约4.56%和10%，对被吸收合并的中国北车股东给予了补偿。 实际控股股东未变，仍为国资委。按照1:1.10的换股比例，合并后中国中车总股份数为272.9亿股，其中A股为229.2亿股，占股份总数84.0%，H股为43.7亿股，占股份总数16.0%；由于南车集团及其下属企业占比28.9%，北车集团及其下属企业占比27.0%，两者都为国资委控股，因而国资委合计控股比例为55.9%，仍为实际控股人。

　　2、 国内篇：竣工高峰和联网效用带动车辆需求，整合提升盈利能力

　　明年铁路投资仍将保持高位，有望超过今年。到10月底，全国铁路完成固定资产投资约5900亿元，占年度计划的74%，从目前的进展来看，全年可以完成铁路投资8000亿元、投产新线里程7000公里的目标任务。今年新开工目标64个，目前已经全部开工，今年批复的项目很多在明年将会开工，加上明年仍是高铁竣工高峰，我们预计明天铁路投资仍将保持高位，并有望超过今年8000亿规模，大概率超过2010年的8427亿元的历史高位。

　　今明两年是高铁竣工高峰，加上加密需求带动动车组采购。根据我们对各线路的建设最新进度跟踪，2014-2016年我国开行动车组高铁里程预计分别为5328、3698和2841公里(原先预计为4694、4169和2102公里，总体竣工量有提升，也从侧面反映国家投资加大对铁路建设加快的影响)，即今明两年将迎来竣工高峰。从交付量看，2013年铁道部共计招标了473组动车组，去年南北车共交付228组，今年到目前位置共计招标了387组，虽然里程竣工有变化，但考虑到很多线路为年底开通，车辆需求部分会延后到明年，我们维持今明两年动车组交付至396、417组的预测。

　　明年国内市场整体仍将增长。由于明年铁路投资预计仍处高峰，动车组交付预期仍将增长，判断整体上对车辆需求也将增长。国内市场除了货车外，其他基本为南北车垄断，因而整合在收入上对新公司影响不大(但需要通过反垄断调查).

　　3、国际篇：提升品牌和实力，避免压价竞争

　　随着高铁运营成熟，成为政府外交新名片。高速铁路是一个系统工程，包括铁路建设，运营车辆以及运营管理技术等，我国是全球高铁运营里程最长也是在建里程最多的国家，在铁路建设、运营等方面积累了丰富的经验，国外建设高铁每公里成本为0.5亿美元，而我国只有0.33亿美元，法国高铁的票价是每公里27美分、西班牙是每公里25美分、日本是每公里30美分，而我国可以做到每公里7美分。总体上为李克强总理概括的：“中国高铁技术先进，安全可靠，成本具有竞争优势”，并已成为新一届政府的外交新名片，在对泰国、澳大利亚、罗马尼亚、非洲、拉美、俄罗斯等的访问中，国家领导人都不遗余力推介高铁技术。

　　我国车辆制造商开拓海外市场具备两大优势：1、我国复员辽阔，车辆在不同环境中都有应用，因而在技术上更能满足不同国家不同环境的要求，如货车在快速、重载方面的需求，内燃和电力机车对不同功率的需求，高铁对不同速度等级和不同环境(如高原、高寒)等需求，新公司的高寒动车组、抗风沙动车组都是世界上独有的；2、我国自身市场空间大，车辆厂商有规模化生产效应，国产化率也不断提升，因而具备性价比优势。

　　合并后新公司中国中车成为无可争议的全球轨道交通龙头，但不会形成垄断。2013年南北车轨道交通业务合计收入约为1327亿元，与竞争对手相比，无可争议为业内龙头，从而有助于提升品牌形象，由于在全球市场竞争下，各厂商都会参与，由于合并后的中国中车在国际市场占比2013年仅2.2%左右，垄断根本无从说起(国内可能需要通过反垄断调查，但这是国家主导)，整合后有助于南北车形成整体后提升全球市场份额。

　　铁路走出去是大趋势：目前我国与28个国家形成合作关系，虽然在高铁车辆项目还没有正式订单，墨西哥也出现了小挫折，但总体上不改变出口趋势，高铁走出去不仅体现在厂商技术实力也是国家实力的体现，按照“一带一路”国家战略，铁路“走出去”将首先“务实推进中俄、中蒙、中印、中泰铁路合作交流，积极参与推动中老、中巴、中东欧、中吉乌及美国西部快线高铁等铁路合作项目”而从目前情况看，俄罗斯、印度、泰国铁路有望率先突破实现，形成示范效应。

　　4、投资建议

　　维持南北车“强烈推荐”投资评级！整合将通过协同效用，提升资源利用率，降低生产、采购和销售等成本，消除降价竞争，提升盈利能力，同时对外提升品牌形象，更加有助于走出去，目前中国南车对应2015年PE仅12.5倍，中国北车为12.3倍，估值明显偏低，维持对中国南车和中国北车强烈推荐评级！

　　风险因素：整合国内形成事实垄断，不利于企业活力。(招商证券)
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