工业经济智能制造或成突破口 八股谋突围

　　中国北车:波士顿红橙线地铁项目合同彰显公司竞争力

　　中国北车 601299

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-01-26

　　报告摘要:

　　事项:公司1月26日发布重大合同公告,公布近日签订重大合同金额情况,合计金额约为人民币242.58亿元,约占公司2013年度营业收入的24.95%。其中,控股子公司北车(美国)公司与美国马萨诸塞州海湾交通管理局签订了出口美国波士顿红橙线地铁项目合同,总金额约为人民币41.18亿元。

　　点评:

　　1.国内铁路、地铁等轨道交通强劲的投资规划保障了公司现在及未来几年订单的充裕,公告中提到,子公司长春轨道客车公司、唐山轨道客车公司等与中国铁路总公司及下属铁路局签署的动车组、动车组配件销售合同及动车组维修合同金额超过了125亿元;此外,机车、货车、城市轨道交通车辆订单亦有不错斩获。

　　2.公司作为轨道交通行业走出去的排头兵,订单中依然彰显了公司在海外市场的竞争力。不但在传统的铁路领域,而且在城市轨交开始有不错的表现,与马来西亚机场快线有限公司签订了吉隆坡机场线电动车组的订单合同,值得关注的是,去年底就被市场聚焦的波士顿红橙线地铁项目终于落地,合同金额约为人民币41.18亿元,占到此次公布订单总额的16.98%,作为国内轨道交通装备行业首次赢得美国面向全球的轨交招投标项目,对于公司乃至国内轨道交通行业有重要意义,一方面为进入欧美市场奠定了良好基础,另一方面,为争夺海外轨交市场增添了更强的说服力。公司走出去不但包括铁路市场,更有城市轨交市场的开拓。

　　3.公司与南车合并预案推出,将使得国内车辆装备企业在海外的竞争能力得到进一步提升,同时也避免了价格竞争带来的负面影响,加之管理层面的推动,对后市公司海外市场拓展有更高期待。

　　4.预计2014-2016EPS分别为:0.52元、0.63元、0.75元,维持“买入”评级。

　　5.投资风险:后续车辆招标节奏低于预期;公司多元化战略推进程度低于预期;海外市场拓展进度低于预期。