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2015年铁路建设双向出击 基建业11只股景气延续

来源:华股财经    作者:佚名   2015-01-30 08:58:43
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   中国南车:动车、城轨车辆支撑Q1业绩招标启动增添上半年业绩回升动力

  中国南车601766

  研究机构:长江证券分析师:李佳 撰写日期:2014-04-29

  报告要点

  事件描述

  中国南车发布2014年一季报,实现营业收入184.50亿元,同比下降6.80%;归属上市公司股东净利润7.72亿元,同比下降4.87%;基本每股收益0.06元。

  事件评论

  13年招标机客货大部于去年完成交付,Q1铁总新车招标尚未启动致公司机客货收入下滑,动车及城轨地铁订单饱满支持Q1业绩。

  1)年初公司动车组在手订单约160-190列,预计将与年内交付完毕;Q1动车组产品收入39.38亿元,营收占比21.34%,同比增长20.51%,预计Q2动车组将进入交付高峰期,利于公司上半年收入及利润快速回升。

  2)Q1城轨地铁产品收入26亿元,同比增长60.05%,伴随在建城轨步入通车高峰期,预计全年城轨订单增幅将超过50%。

  3)14年铁路车辆招标已经启动,Q2业务有望快速回升。

  通车高峰推升动车、轨交车辆旺盛需求,公司在手订单充足,14年首轮招标启动,公司业绩有望稳健增长。具体逻辑如下:

  1)通车高峰来临,动车组、城市轨交车辆需求旺盛。a)动车:“十二五”末车辆总需求有望达到1200-1400列,14-15年平均增速超30%;b)地铁:未来4-5年地铁车辆年均需求200亿以上,总需求有望突破1000亿,年均增速25%-30%。

  2)在手订单充足,14年招标已经启动。南车年报披露公司2013年底在手未完成订单1110亿元,同比增长42%;14年铁路车辆招标已经启动,客车、机车需求旺盛。

  3)多元化战略推进顺利,出口业务稳健增长。公司已形成新材料、新能源装备、电传动及工业自动化、工程机械多元发展格局。

  预计14、15年公司EPS分别为0.39、0.47,在行业景气度逐步回升的前提下,当前公司估值优势明显,维持“推荐”评级。

  风险提示4)14年铁路车辆交付低于预期

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