2015年铁路建设双向出击 基建业11只股景气延续

　　晋西车轴：2014年业绩有望企稳回升

　　晋西车轴600495

　　研究机构：山西证券分析师：李争东 撰写日期：2014-04-24

　　事件：

　　公司公告称： 2013年实现销售收入283，002万元，较上年增长9，473万元，同比增长3.46%;实现利润总额14，663万元，较上年减少1，032万元，同比下降6.57%;净资产收益率5.55%，主营业务成本费用率97.84%，年初既定经营目标基本实现。

　　评论：

　　公司2013业绩低于预期。2013年公司实现车轴销量158460根，同比下滑1.97%;受市场需求下滑影响，轮对仅实现销量12324套，同比下滑55.06%;由于车辆及摇枕侧架出口情况良好，公司2013年实现铁路车辆销量2311辆，同比增长9.01%;实现摇枕侧架销量3424辆份，同比增长6.77%。

　　新产品的研发及投产将成为公司新的盈利增长点。公司在高速、重载轴方面具有领先优势，市场竞争力较强，2013年公司完成高速动车轴工艺研究、工艺验证等工作，通过铁路总公司专家组的技术方案评审，公司高速动车轴有望年内在沪昆线实现试运行，2015年有望全面拉开国产化序幕;与此同时，随着公司车辆生产资质更加完善，公司2013年完成了出口巴基斯坦车辆的设计并获得客户方批复认可;此外，公司年内完成了美国SCT 公司110吨级加强型摇枕、减重型侧架、70吨级改进型摇枕等产品试制，并通过动静载试验合格，公司与海外公司签订长期协议，出口业务实现稳定增长。

　　2014年铁路行业固定资产投资规模调增，公司盈利有望保持平稳增长。按照国务院常务会议的决策部署，中国铁路总公司在综合考虑经济社会发展需求、铁路运输需要、铁路建设资金保障能力等条件的基础上，调增了今年铁路建设的目标。一是新开工项目由44项，增加到48项;二是全国铁路固定资产投资由7000亿元，增加到7200亿元;三是新线投产里程由6600公里，增加到7000公里以上;四是33个开展前期工作项目，必保10个项目在年内完成可研批复。如果我国经济持续低迷，铁路行业固定资产投资仍有进一步增加可能，铁路设备行业将会受益。

　　评级：

　　我们预测公司2014年至2015年每股收益为0.35和0.39元， 以2014年4月23日收盘价12.55元为基准，对应PE 分别为36.29倍和31.87倍，维持公司“买入”评级。