食品饮料看好国企改革和估值修复 10股有机会

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　　沱牌舍得:复牌有望再次引发板块性机会

　　研究机构：银河证券 分析师：李琰,董俊峰 撰写日期：2015-01-16

　　1.事件

　　公司公告其股票将自2015年1月16日起复牌交易。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)公司股票于16日复牌交易

　　2015年1月9日,公司收到射洪县政府国有资产监督管理办公室《关于四川沱牌舍得集团有限公司战略重组事项进展情况的通知》,沱牌舍得集团战略重组方案已获遂宁市人民政府批准通过。射洪县人民政府拟向投资者公开挂牌转让所持沱牌舍得集团38.78%股权,同时由受让股权转让的投资者对沱牌舍得集团增资11,844万股。完成战略重组后,投资者持有沱牌舍得集团70%的股权,射洪县人民政府持有沱牌舍得集团30%股权。我们认为,与此前相关白酒企业引入参股民企不同,沱牌舍得的混合制改革重组方案真正实现了国退民进,使投资者获得了大股东地位。新引入的投资者完全可利用白酒目前仍相对较好的盈利能力,打造全新的白酒产业平台,做大公司白酒主业,最终实现业绩拐点,且快速增长。

　　2015年1月15日,公司收到射洪县政府国有资产监督管理办公室的书面通知,沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜已于当日在西南联合产权交易所正式挂牌。根据国有股权转让相关规定,沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜首次挂牌公告期为20个工作日。沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜只涉及公司实际控制人可能发生变更,公司股票自1月16日起复牌交易。

　　(二)复牌有望引发板块新一轮上涨周期

　　随着以茅五为代表的一线高端白酒降价并定位个人消费品的调整逐步深入,导致无论是在产品品质还是价格上,都开始进入挤占竞争对手市场份额的阶段,调整的层层传导使得一系列三线白酒受到了强烈的冲击,分化也越来越严重。我们认为,以沱牌这种省内市场竞争激烈、基地市场不够稳固且品牌推广进程受阻的企业来说,强有力的深入改革,有望加快公司业绩拐点预期实现。特别需要强调的是,随着沱牌的复牌,国企改革预期加速将激发板块大幅表现,白酒板块迎来大机会,目前仍具备相当大的上涨空间。

　　3.投资建议

　　维持公司2014/15年EPS为0.07/0.1元,“推荐”评级。(价值分析请参考深度报告《控股股东引入战投,引发未来想象空间》)。