国企改革进入实质阶段 上海国资流动平台将启

　　作为国企改革的排头兵，上海市一直走在国企改革的前列。相关报道称，上海国有资产流动平台很可能于下周的2月3日正式启动，首批国有企业划转名单也将在启动仪式上公布。有分析人士认为，上海国企改革是2015年A股的重要主线，其中将衍生出众多的投资机会。随着国企改

　　革进展的加快，投资者可在调整中逢低布局。

　　涉及七十二家上市公司

　　继续推动集团公司整体上市

　　统计显示，在A股市场有72家与上海国资相关的股票。这些上市公司的总资产超过1.3万亿元，资产主要集中在汽车、地产、建筑、电力设备、交通运输和商贸零售。有分析指出，在国资委集团层面，资产总量将近10万亿，属下拥有52家集团。而挑选受益于上海国企改革的公司，依循的思路包括，隐性资产巨大的国企；民企净资产收益率很高，但国企净资产收益率很低的行业；符合上海产业发展方向，资产注入机会较大的集团；积极引入民营资本、利润提升以及建立新型董事会制度的企业。

　　2013年末，上海新一轮国资国企改革方案《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》出炉。“上海国资国企改革20条”标志国企改革正在逐步落地，而并不只是在纸上谈兵。按照改革方案，上海将加快国资与产业联动调整，优化国资布局和结构，提高国资监管效率，推进健全现代企业制度。

　　实际上，上海市出台的《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，已经从国资管理、国资布局、国有企业分别确立了目标。而2014年7月7日，上海市再度推出《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》，提出了推进国有企业公司制股份制改革、优化国有企业股权比例结构、开放性市场化双向联合重组、实施股权激励和员工持股等四方面实施改革措施。

　　上海国资国企改革确定了主要目标，经过3-5年扎实推进，国资管理体制机制进一步完善，努力成为全国国资国企改革发展的排头兵。有分析师认为，上海“20条”作为首份国资国企改革方案，具有标杆性参照作用，必将积极推动地方国资国企改革进程，其实践经验也将在未来产生巨大的示范和拉动效应。

　　上海国资改革细则以推进市场化和混合所有制为指导思想，以分类监管为原则，通过优化国资产业布局和监管体系，加快职业经理人制度和实施股权激励等措施，培养出具有国际竞争力和影响力的国企集团。作为国企改革的先行者，上海国企改革细则出台可能掀开新一轮地方国资改革的大幕。国企改革作为今年市场的重要线索之一，趋势上将利好于优质低估值国企资产。

　　在今年上海“两会”上，上海市国资委主任徐逸波在向人大代表作报告时表示，2014年上海共出台了24项国企改革配套细则，推动了80多个市场化改革重组项目，涉及的资产总额超过1600亿元。

　　四方面进行新探索

　　金融集团改革备受关注

　　2015年上海将在四个方面争取有新的探索，即国资流动平台规范运作、推动集团公司整体上市、推动国有企业改革转制和创新转型、建立长效的激励约束机制。

　　在此背景下，上海金融集团的改革备受关注。去年，在国泰君安明确收购上海证券后，浦发银行也披露了受让上海信托控股权，华安基金20%股权转让的项目也在上海联合产权交易所挂牌。几起并购案的背后主角同为上海国际集团有限公司，业内预计此举将揭开上海金融国资改革的序幕。

　　记者了解到，上海国际集团具有投资控股、资本经营和国有资产管理三大功能。2007年并入集团的上海国有资产经营有限公司是国内成立的首家地方性国有资产经营公司，围绕国资国企改革和支持上海国际金融中心建设这两条主线，成立以来参与了国泰君安证券、申银万国证券、浦发银行、上海银行、上海农商行、太保集团、安信农保等上海主要金融机构的改制改组、重组和增资扩股。在盘活国有资产方面，国资公司通过各种运作形式累计盘活国有资产近百亿元，累计接收并处置近百家集团公司的不实资产约300亿元。

　　上海国盛 (集团)有限公司则是经上海市人民政府批准设立的国有独资的大型投资控股和资本运营公司，是上海市政府重大产业项目的投融资平台。国盛集团对其功能定位方面曾表示，将围绕上海市经济社会发展和新一轮国资国企改革大局，坚持“国有资本运营平台”的战略定位，为健全上海国资有进有退、合理流动机制，促进上海创新驱动、转型发展作出贡献。

　　有分析指出，随着上海国企改革的方向正式确立，未来的国企改革的核心在于推动国企集团整体上市，已有的国企集团旗下上市公司极有可能通过换股或其他并购方式合并，注入集团公司，上海的国企改革为全国指明了一个方向，那些具有内在价值的上市公司有望获得重新估值，注入集团公司。

　　投资机会如何把握

　　大集团小公司和竞争性国企最易重组

　　随着国企改革的深化，众多券商在2015年投资策略上都将国企改革作为2015年重要的投资主题进行推荐。而上海作为首个推出国资国企改革方案的城市，其中蕴藏着大量的投资机会。有券商就认为，市场在2014年反弹中将出现特色鲜明的板块反弹及主题轮动机会，改革主题性投资机会将贯穿2015年，以及未来数年，国企改革是重点关注转型的核心改革领域之一。

　　从产权层面来看，明确要推进混合所有制，遵循市场化重组的方式。这意味着未来将加快企业公司制股份制改革，并积极推进整体上市或核心业务资产上市，“大集团与小公司”的上海国资整合将会加速。太平洋证券分析师王雨指出，未来国企改革主要方向仍然是国资资本化，以建立资本投资和运营平台为方向的管理体制改革；企业通过建立混合所有制推进公司治理结构改革；企业更大范围地推行员工持股和股权激励等市值管理等发展模式。对上市公司来说，企业价值的提升主要是通过国资大股东资产核心资产注入、集团业务整体上市、作为壳资源被民营优质资产注入转型而获得，不少公司有望槃涅重生，出现价值重估的重大投资契机。

　　从投资机会角度考虑，国企上市平台的公司最值得关注。如何把握上海国企改革的投资机会？有分析师建议投资者从两个角度关注。首先是从资产证券化的角度，一个是从股权激励改善公司治理的角度。从资产证券化的角度，上海国资委旗下上市公司中有一些属于大集团、小公司的类型，因避免同业竞争和整合产业链业务的缘故，后续推进集团资产注入的概率较大。这样的公司有上海机场、中华企业、新华传媒、东方明珠、百视通、上海医药、新世界、上海九百等；其次是从改善公司经营和治理的角度，和国企分类监管的角度来讲，竞争性企业有望先行先试股权激励等有望改善公司经营的手段，而竞争性国企也是改善空间最大的。建议关注上海梅林、友谊股份、锦江股份、老凤祥、光明乳业等。