云计算获政策红包 万亿产业金矿待挖掘(附股)

　　神州泰岳：中清龙图借壳上市神州泰岳投资收益可观

　　研究机构：浙商证券 分析师：王青雷 撰写日期：2015-01-26

　　事件

　　友利控股  （000584 股吧,行情,资讯,主力买卖）1/23公告称将收购中清龙图100%股份，将继续停牌至2015年3月22日。公告称中清龙图2014年总资产约10亿元，净资产约6.5亿元。

　　投资要点

　　神州泰岳20%中清龙图股权投资收益可观

　　神州泰岳2013年9月2亿元投资中清龙图20%股份，中清龙图当时仍届届无名，随着其代理游戏-刀塔传奇2014年的火爆，中清龙图一耀成为中国手游发行商第二名，市场份额达到17%，我们估计中清龙图2014年利润在3.5-5亿元左右，2015年利润将冲击7-8亿元，上市后市值有望接近200亿元，神州泰岳一次性股权投资收益非常可观。

　　神州泰岳管理层投资能力将获市场认可

　　神州泰岳投资中清龙图时，中清龙图名气还不高，但是神州泰岳管理层看中了中清龙图团队的潜力，重金入股；结合神州泰岳投资天津壳木，同样是看中创业团队对游戏行业的热爱和成功的潜质，投资了名气并不大的天津壳木，而天津壳木2014年推出的刀塔帝国也受到市场的追捧和用户的喜爱。我们相信这是基于神州泰岳对移动互联网清晰的认知、优秀的人才辨识能力和强大的投后管理实力，这一实力一旦被市场认知，市场将对神州泰岳战略转型成功期望上升，有望推动其估值进一步提升。

　　估值与展望

　　我们预计神州泰岳2015-16年P/E分别为29倍和23倍，较行业平均水平低，维持神州泰岳买入评级。

　　浪潮信息：注入军工资产资产整合大幕开启

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-01-20

　　事件：公司公告拟以不低于35.12元/股的价格，非公开发行合计不超过8257.40万股，募集资金总额不超过29亿元，其中拟以募集资金140,000万元收购山东超越100%的股权。

　　点评：

　　拟收购标的盈利能力突出，增厚公司业绩。山东超越主要产品涵盖加固计算平台、安全保密产品、装备系统和服务三大类，广泛应用于科研院所以及国内主要军工集团。山东超越业绩处于高速成长期，2013年度和2014年度分别实现营业收入3.63亿元和5.42亿元，净利润分别为6413.68万元和9954.92万元，将大幅增厚公司业绩。

　　整合集团军工资产，打开未来想象空间。本次非公开发行拟将山东超越发展较为成熟、盈利能力较强的军工业务整合进入上市公司，意义重大：一方面实现军工和民用业务多元化协同发展，有利于公司做大做强和提升核心竞争力，另一方面公司作为山东省国企改革先锋，已率先实现股权激励破冰，此次集团将优质军工资产注入更打开了集团整合的想象空间。

　　加快细分市场布局，培育新的利润增长点。公司拟通过本次增发项目加快在军用产品、云服务器、高端存储系统和自主安全平台等领域的布局，进一步扩大客户群体范围和市场发展空间，从而培育新的利润增长点。其中云服务器研发与产业化项目拟投入募集资金4亿元，项目达产预计年新增利润总额11795.95万元，高端存储系统研发与产业化项目拟投入募集资金2亿元，项目达产预计年新增利润总额4744.38万元，二者将构成公司未来新的利润增长极。

　　投资建议：公司是国内服务器行业的领军者，是去IOE的最大受益者之一。作为山东国企改革先锋，此次集团资产注入打开了未来进一步动作的想象空间。考虑山东超越并表，我们预计公司2014-2016年备考EPS分别为0.69、1.00,1.69元，给予“买入-A”评级，目标价55元。

　　风险提示：资产整合不及预期。

　　华胜天成：市场空间广阔携手IBM有望弯道超车

　　研究机构：长江证券分析师：马先文 撰写日期：2015-01-27

　　报告要点

　　事件描述

　　近期我们对公司进行了调研，和公司的高管进行了交流。

　　事件评论

　　目标打造基础IT软硬件产业链，市场空间广阔。我国基础软硬件产品领域内中高端市场几乎全部为海外巨头把控，而在国家在对信息安全的重视程度提升的背景下政策驱动IT软硬件向自主可控迈进，基础IT领域有着强烈的国产化需求。政策驱动下国产IT厂商有望分享巨大的行业蛋糕，具体而言，参考公开数据，我国数据库市场规模约80亿、存储产品市场规模超过120亿、中高端服务器市场规模约100亿、中低端服务器市场规模超过250亿，市场空间广阔。

　　携手IBM，公司迎来历史性机遇，有望实现国产基础软硬件产业链提升的弯道超车。1、IBM的开放合作主要基于“去IOE”压力和X86体系竞争压力，用技术开放换市场空间和时间。2、公司与IBM的合作主要是走类似高铁技术引进消化吸收自主的路线，从实现角度看可行性较强，特别是在高端服务器领域依托IBM强大的产品体系和客户广泛认可度有望在高端服务器产业链国产化替代进程中实现弯道超车。3、关于市场对自主可控的认可方面，公司主要通过代码备案、北京市政府信用背书和加入可信计算机制等维度满足自主可控要求，未来有望更进一步，开发出新一代自主产品。4、公司旗下新云东方PowerSystem服务器全系列产品以正式亮相，高端产品PowerUnix(小型机)也正在布局中，后续有望在TOP产业化项目架构下逐步与IBM达成中间件、操作系统和存储等产品的技术开放的合作，有望打造完整的国产自主可控的可信计算系统产业链，实现国产基础软硬件的产业提升。

　　盈利预测和投资建议：公司迎来历史性机遇，战略布局庞大。基于TOP架构下后续有望持续获得北京市政府政策、市场和资金支持，而与IBM的合作在深度和广度上有望继续推进。综合来看，公司直接吸收IBM技术，在中高端国产化替代上可行性更强，而中高端市场国产化空间巨大且毛利更高，公司业绩提升的空间巨大。2015年是公司布局和新业务推进的关键之年，从自主和产品性能等综合考量我们认为公司极大概率中标具有标志性意义的采购项目，强烈看好公司的发展。预计2015-2016年EPS为0.54和0.83元，对应PE为47和30倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　中兴通讯：与国家电网成立合资公司无线充电步入发展快车道

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-01-27

　　报告要点。

　　事件描述。

　　1月23日，中兴通讯子公司中兴新能源汽车与国家电网四川省电力公司达成协议，在成都组建合资公司；合资公司将致力于无线充电技术的推广和应用，在传统集中充电模式的基础上，开展无线充电站的建设。

　　事件评论。

　　新能源汽车领域持续发力，无线充电进入快速发展期：我们认为，中兴通讯与国家电网合作发展无线充电，可充分发挥双方在技术和资源方面的优势，共同探索无线充电的经营模式，为未来大规模商用奠定基础。此外我们注意到，公司在襄阳发布大功率无线充电公交商用示范线后，又于2014年11月联合国内主要车厂和高校成立了无线输电产业联盟，加速新技术的推广。我们认为，无线充电技术可与传统充电技术形成互补，发展潜力巨大；而公司积极发展无线充电蓝海市场，将为公司开辟新的发展空间。

　　研发能力领先，前沿领域技术优势显现：受益于长期稳定的高水平研发投入，公司表现出极强的技术创新能力，在通信及相关前沿领域保持着持续的竞争优势。具体表现在：1、2014年公司以2420件发明授权位居全国第一，彰显公司对于技术创新的高度重视；2、在近期召开的国家科学技术奖励大会上，“协同高速无线通信系统”、“主动对象海量存储”等研发项目荣获两项国家技术发明奖和五项国家科技进步奖，显现出公司在尖端技术领域的开拓能力和前瞻性视野；3、在LTE、智能手机等领域，公司拥有充足的专利储备，将使其在行业竞争中长期处于有利地位。

　　通信行业延续高景气度，支撑公司业绩持续增长：公司业绩快报显示，2014年公司业绩达26.36亿元，同比大幅增长94.17%。我们判断，2015年通信行业的景气态势还将延续，支撑公司业绩持续增长。具体说来，在中国地区，三大运营商还将继续开展大规模的4G网络建设，中兴通讯作为行业领军企业之一，有大概率在后续LTE、PTN等设备集采中获得领先份额，成为中国4G建设的最大受益者。而在海外市场，伴随4G网络建设从发达市场向新兴市场扩散，公司未来将充分受益于其优势区域市场的4G建设红利；而后续“一带一路”总体建设规划及配套政策发布，还将继续推动周边国家互联互通基础设施的建设，助力公司海外业务拓展。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年EPS为0.77元、1.05元、1.26元，重申对公司“推荐”评级。

　　卫士通：占领市场前端高地开启市场化运作主航道

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-01-22

　　支撑评级的要点国内信息安全市场的价值高地在北京。信息安全的市场是一个特殊市场，涉及到政企部门的保密单位，对于高端价值客户，如政府、电信、军工、金融等领域基本都采用集中招标采购的方式，集采的地点基本都在北京。公司作为中电科30 所下的唯一国有上市平台，需要在价值高地取得一定的影响力，与竞争对手展开正面竞争。

　　信息安全市场将完成从产品销售向整体解决方案交付过度。从公司的营收结构增速来看，2014 年2 季度的服务营收增速达到近87%，整体解决方案交付是公司服务营收的重点。子公司将承载公司整体解决方案的运营平台的功能，从规划、开发、交付、服务运营实现turnkey 运作，大大提升项目执行效率。公司经过近三年在整体解决方案上的沉淀，已经积累了很深项目经验，在外延整合上完成了信息安全全产业链的布局。我们认为2015 年信息安全从顶层设计走向实践阶段，B2G 整体方案交付需求在快速提升，公司将是第一受益者。

　　子公司成立将完善公司经营管理布局。北京将作为公司市场化运作的主平台，协调市场、研发、供应链、项目资源，对客户项目和需求直接负责。成都将成为公司研发和供应链资源中心，市场端完成跟价值客户无缝对接，公司将从产品型导向转向市场型导向，技术产品化向技术市场化转型，开启市场化运作主导航。

　　评级面临的主要风险n 政策风险和安全信息建设低于预期。

　　估值我们看好公司在信息安全实践阶段的绝对主导地位优势，将公司目标价由55.00 元上调为75.00 元，2014~2015 年每股收益预测分别是0.66 元和0.95元。将评级上调至谨慎买入。

　　综艺股份：增资改道汽车天窗光伏电池业务

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华，周蓉姿 撰写日期：2014-12-31

　　公告内容：宏源公司类模板2014年12月29日，公司与韩国周星签署协议，拟对综艺光伏进行等比例增资以将其生产线改造为汽车天窗用光伏电池生产线。增资总额1,260万美元，综艺股份以现金840万美元或等值人民币出资，韩国周星以现金420万美元出资。双方均分三期支付，2014年12月31日之前至少支付增资额的20%，2015年3月31日之前，至少支付增资额的30%，2015年6月30日之前，全部支付。增资完成后，综艺光伏注册资本将由13,980万美元增至15,240万美元，综艺股份、韩国周星分别持股66.7%和33.3%。

　　增资引入汽车天窗用光伏电池业务，盘活综艺光伏存量资产。综艺光伏主要从事非晶薄膜太阳能电池的生产，由于相关生产线经过长期调试未能如期达到预定验收标准，现有薄膜太阳能电池在目前传统太阳能光伏市场的竞争力又相对较弱，因此相关生产线2014年未进行生产。为改善综艺光伏的经营状况，盘活存量资产，综艺股份和韩国周星商议决定改造其生产线，用于生产汽车天窗用光伏电池。

　　汽车太阳能天窗的应用有望不断推广和普及。目前汽车太阳能天窗已在部分高档轿车上配置使用，其功能主要有：在高温天气里，利用太阳能天窗所产生的电力驱动风机，将车厢外的冷空气导入车内，可大幅降低车内温度；在寒冷冬季，利用太阳能天窗产生的电力对玻璃加温，防止结霜；为汽车黑匣子、汽车远程监控等车内电信设备持续供电；通过太阳能天窗空气循环降温功能还可以提高蓄电池的寿命。我们认为，随着科学技术的不断进步，汽车太阳能天窗的功能还将不断完善和提升，未来应用前景广阔。

　　风险提示。汽车太阳能天窗推广低于预期等风险。

　　盈利预测及估值。综艺股份正着力将自己打造成为国内最大的彩票设计/销售商，实现移动互联梦；培育多年的股权投资项目恰逢上市重估的黄金时点。我们预计，公司2014-2016年EPS分别为0.05元/0.41元/0.52元，对应PE174.2/21.2/16.8倍，维持“增持”评级。