石化油服两大主线现升机 15只概念股价值解析

　　广发证券：把握油价反弹.布局油服龙头

　　核心观点:

　　周五,油价大涨8%,布伦特原油以52.95美元收盘,一举突破50美元大关。我们依然维持前期的观点不变:油价可能已处在筑底阶段,从过去20年的历史表现来看,在油价筑底或者接近底部的阶段,都是布局油服公司的良好时点,建议投资者把握油价波动周期带来的投资机会。

　　信号机制和经验判断油价已经在筑底过程。1月4日,美国第一家页岩油公司WBHEnergy申请破产保护,高成本产能发出退出信号。1月20日,矿业巨头必和必拓对外披露,该公司将在本财年末之前关闭40%的美国页岩油井。低油价不但击穿高成本的页岩油,更打击了油企对页岩、油砂、北极等高成本油田的开发积极性。1月中旬斯伦贝谢和哈里巴顿先后宣布大规模裁员,历史上斯伦贝谢也曾在97和99年油价底部、2002年油价底部和2009年油价底部宣布了裁员的计划。

　　此外,从历史上看,完全成本对历次油价大跌都形成了有效支撑(一旦油价低于石油公司的完全成本,石油公司可能出现大面积减产行为,从而改善供需基本面,对油价形成有效的支撑),当前石油公司完全成本的大约在45~50美金,从目前油价表现来看,确实也在这一价位附近获得了有效的下跌阻力。因此我们判断油价继续下行空间不大,或已处在筑底过程。

　　油服类公司在油价底部具备良好的股价弹性。我们详细梳理回顾了近20年油服类公司在历次油价大跌中的股价表现,发现其股价与油价的同步性很高,并且在油价底部表现出了非常高的敏感性,在近5次油价大跌中,油服公司股价均先于油价1~3个月触底,在油价反弹时也先于油价到达高点。而油气设备类公司则因为业绩弹性更大,在油价反弹后期会有强势表现,但其在底部反转阶段弹性小于油服类公司。从目前油服公司股价来看,虽然油价在48美金附近小幅震荡,但是三大油服龙头股价及费城油服指数均已开始缓慢回升。

　　投资策略:根据各类公司业绩和收入对油价的弹性,我们认为可在油价筑底时期积极投资油服类上市公司,建议关注美股三家龙头公司斯伦贝谢、哈利伯顿和贝克休斯,港股的油服龙头安东油田服务和百勤油服。在油价已经进入上升通道后可以加大油气设备配置,如杰瑞股份、江钻股份、恒泰艾普等。

　　风险提示:油价继续大幅下跌;国际石油公司缩减产能;“三桶油”大幅缩减开支。