钢铁：高炉开工率季节性下滑

　　投资建议:

　　目前普钢行业PB估值1.21,与全部A股PB的相对估值为0.55,从绝对和相对估值看处于09年以来中枢值偏上水平;从PE层面如果以宝钢股份  （600019 股吧,行情,资讯,主力买卖）2015年偏乐观的一致预期75亿净利润水平看,PE 13倍的估值暂时不具有太大吸引力。但如果行业因系统性因素继续调整,宝钢等PB低于1的龙头品种仍有吸引力。

　　我们首推新材料标的是四方达  （300179 股吧,行情,资讯,主力买卖）300179,从高端金刚石复合片成长空间以及公司竞争力看,目前公司市值觉有较大提升空间,催化剂方面会看到公司业绩逐季高速增长。

　　从博弈角度可以配臵山东地矿  （000409 股吧,行情,资讯,主力买卖）000409,理论上公司因业绩承诺无法实现而可能实施高比例送股,但实际操作上存在承诺股东较分散等因素,后续如果因预期驱动上涨应注意及时兑现收益。特钢类可积极关注大冶特钢  （000708 股吧,行情,资讯,主力买卖）000708,国企改革首选标的新兴铸管  （000778 股吧,行情,资讯,主力买卖）000778。

　　行业情况:上周中钢协公布了2014年大中型钢铁行业运行情况,几个要点:

　　在收入下幅下降的前提下,大中型钢铁企业利润同比增长40.36%,但整个盈利水平仍很低。2014年大中型钢铁企业实现销售收入35882.07亿元,同比下降2.98%;实现利润304.44亿元,同比增加87.54亿元,增长40.36%。销售利润率为0.85%,同比提高0.26个百分点。

　　供给端开始收缩了。2014年钢铁工业(包括黑色金属矿采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业,扣除了铸造业和铁合金业)完成固定资产投资5250.12亿元,同比下降5.42%,上年同期为增长0.91%。其中,炼铁业固定资产投资同比大幅下降31.76%,炼钢业同比下降10.39%,钢加工业同比下降4.98%,

　　行业利润的增长主要是来源于矿价的大幅下跌,但同时行业利润是往大中型企业倾斜的,主要因素在于大中型企业对应的下游需求既有建筑,同时也有大量的工业用材(汽车家电等板材品种),相比而言工业端的需求情况比建筑端要好,从而可以更多受益矿价下跌,这种趋势不是短期的。

　　>行业微观数据:

　　1 月30 日统计唐山地区161 个高炉开工率87.7%(按停产个数),周环比下降2.3 个百分点,11 年初以来的平均值为93%,最低点为12 年8 月底的84%和14 年四月的83%;津冀190 家线材螺纹长开工率48%,季节性处于历史低位。

　　风险提示:国家超预期刺激建筑需求,短期利好但长期对行业利空