农林牧渔:1号文件落地 农业股投资逐步回归价
来源:海通证券 作者:佚名 2015-02-05 11:55:57
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核心观点--1)2015年2月1日,中央1号文件出台,意味着全面迈入现代化农业新时代;2)农业信息化将是贯穿整个2015年农业股投资的热点主题。涉及的产业链环节主要包括:计算机、商贸、农机、农药和化肥;3)1号文件落地后,农业股投资将逐步回归价值导向,目前在猪价上涨动力不足、鸡价进入震荡的情况下,一季报业绩料将承压,但种子、疫苗等成长性较好的子板块在未来两月仍存在投资机会;4)年初以来,由于下游屠宰企业库存高企,猪价上涨动力不足,板块配置时机需等到春节以后;中国暂停进口美国禽类对行业实质性影响有限,在需求较弱的大环境下,鸡苗和肉鸡价格短期仍难有猛涨行情,但行业内已对进一步降低引种量形成共识,供需结构持续改善下,相关上市企业业绩有望逐步提升;5)种子板块虽然总体上仍存在供大于求的局面,但由于制种面积的下降,行业好转的趋势在2015年将充分体现。在行业景气向上的大环境中,2014年种子股业绩表现依然稳健,推荐种业三驾马车:登海种业,隆平高科,农发种业;6)动物疫苗在所有农业子板块中供需格局最好,且成长性最佳,国内企业仍有充足的成长空间,近期国内禽流感感染病例的出现带动板块优异表现,若疫情持续发酵,板块在未来1-2月内仍将会有靓丽表现,重点关注金宇集团、中牧股份、天康生物。
猪价:上涨动力不足,预计在3月后迎来温和反弹。年初以来,由于下游屠宰企业库存高企,所以猪价上涨动力不足,全国生猪价格先涨后跌,近期逐渐趋稳。截止2014年12月,母猪存栏连续第16个月下降,近期在生猪价格持续下降的情况下仔猪价格依然保持坚挺,意味着前期不断淘汰母猪已有所反映,我们认为,板块配置时机需等到春节以后,具体配置时点仍需密切跟踪猪价走势。
种子:供需格局逐渐改善,企业业绩增长稳健。种子板块虽然总体上仍存在供大于求的局面,但由于制种面积的下降,行业好转的趋势在2015年将充分体现。在行业景气向上的大环境中,2014年种子股业绩表现依然稳健,推荐种业三驾马车:登海种业(估值不贵,增长确定),隆平高科(并购预期,国际化战略),农发种业(并购预期).
动物疫苗:成长性最佳,疫情持续发酵带动板块表现。动物疫苗在所有农业子板块中供需格局最好,且成长性最佳,国内企业仍有充足的成长空间。近期,上海、山东、苏州、厦门、广东等省市都先后曝出H7N9禽流感病例,刺激动物疫苗板块取得优异表现。今年冬天由于气温偏高,疫情防控难度加大,若疫情持续发酵,板块在未来1-2月内仍将会有靓丽表现,重点关注金宇集团、中牧股份、天康生物。
估值方面。截止1月30日,农业股静态PE(对应2013年业绩)为47.19倍,处于近两年来高位,但相对于上证A股的溢价率在3.27倍左右,仍在合理区间。农业股2014和2015年动态PE分别为35.70和23.27倍,相对于上证A股的溢价率分别在2.89和2.10倍,总体来说,农业股目前估值溢价略微偏高,但处于合理水平。
风险提示:猪价、鸡价大幅下跌,自然灾害。
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