国务院:大力发展残疾人慈善事业 发展服务产业(股)

　　第1页: 国务院：大力发展残疾人慈善事业第2页: 国务院发文：加快发展残疾人服务产业 受益股第3页: 鱼跃医疗：主业平稳增长，并购和耗材提供弹性第4页: 新华医疗:医疗器械保持平稳，期待医疗服务增长第5页: 人福医药：第二阶段成长：海外制剂和医疗服务

　　新华医疗:医疗器械保持平稳，期待医疗服务增长

　　医疗服务有望成为新的增长点， 维持谨慎增持评级。 公司通过外延并购， 不断扩充产品线，拓展新的业务板块， 目前已经具备制药装备、医疗器械和医疗服务三大板块，医疗服务、血透业务等有望成为新的增长点。 公司激励到位，未来有望进一步外延拓展。 维持 2014~2016年 EPS 0.82、 1.07、 1.38 元，对应增速 40%、 32%、 29%。 维持目标价 37 元，对应 2015 PE 35X，维持谨慎增持评级。

　　积极布局血透业务，有望逐步贡献收入。 公司 2013 年即瞄准血透业务， 2014 年在山东、河南、四川、湖南、湖北等地筹建 10 家透析中心， 目前已经有部分中心开始运营。 公司透析中心主要依托肾病专科医院，首先布局省会和副省会城市，我们预计公司 2015 年透析中心的建设速度还将加快， 随着新建透析中心逐渐投入运营，有望逐步贡献收入。

　　期待旗下医院并表。 公司医院布局的重点方向为骨科、肿瘤、妇幼和肾病， 目前旗下已经有约 10 家医院。 部分地区的医院并表问题已加快步伐， 2014 年已经有医院达到并表条件，但规模尚小， 未来 2 年公司旗下医院有望逐渐实现并表， 根据公司 规划， 预计公司还将继续收购医院， 打造医院管理集团。

　　收购英德公司 85%股权的配套融资尚未完成。 公司收购英德公司 85%股权的方案 2014 年 11 月已通过证监会审批，目前， 以发行股份支付的 51%股权已经完成，以现金支付的 34%股权因公司 前期股价与配套融资价格倒挂未能完成(发行底价为 35.7 元)， 由于配套融资价格无法调整， 目前股价仍在上述发行底价附近， 最终能否完成融资有待观察。

　　风险提示： 并购整合效果低于预期；血透领域竞争激烈。(国泰君安)