高通领罚 中国集成电路行业有望弯道超车（股）

　　信达证券：芯片制造企业产能正在大规模扩张

　　芯片制造企业的保持较好的盈利水平。2014年前三季度,三安光电的归属母公司股东的净利润为10.5亿元,同比增长38.0%,销售净利率为30.2%;华灿光电的归属母公司股东的净利润为7482.5万元,同比增长633.7%,销售净利率为14.4%;德豪润达的归属母公司股东的净利润为7045.4万元,同比增长40.2%,销售净利率为2.3%;澳洋顺昌的归属母公司股东的净利润为1.2亿元,同比增长69.8%,销售净利率为10.5%;士兰微的归属母公司股东的净利润为1.3亿元,同比增长60.8%,销售净利率为9.1%;乾照光电的归属母公司股东的净利润为6365.4万元,同比下降17.8%,销售净利率为19.5%;国星光电的归属母公司股东的净利润为1.0亿元,同比增长35.3%,销售净利率为8.8%。

　　LED芯片制造企业正在大规模扩张产能。2014年4月,三安光电公告在厦门将投资建设LED外延、芯片的研发与制造产业化项目,项目投资总额100亿元,总规模200台MOCVD。2014年4月,华灿光电公告投资11.8亿元在张家港进行LED外延片芯片三期项目,项目规模为42台MOCVD设备。到2016年,苏州子公司相当于投资建设200台MOCVD。2014年,澳洋顺昌在下半年发行可转债募集资金启动LED外延片及芯片产业化项目(二期)。两期产能合计为70台MOCVD。乾照光电在2014年7月公告在厦门投资50亿元,建设LED 蓝绿光外延芯片产线,规模合计100台MOCVD,首期计划投资20亿元,规模为50台MOCVD。

　　投资建议。从LED芯片制造企业的产能扩张的情况看,三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、乾照光电等企业在未来几年产能将持续扩张,作为重资产行业,产能规模扩大,其规模经济效益带给公司的收益将越多。我们建议关注三安光电、澳洋顺昌。 风险提示。LED 行业增收不增利;行业规模供过于求,芯片价格大幅下滑;行业技术发展不及预期。