通信行业：高通反垄断调查落地 竞争格局变革

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年2月10日,国家发展改革委对高通公司滥用市场支配地位实施排除、限制竞争的垄断行为依法作出处理,责令高通公司停止相关违法行为,并按照2013年度中国市场销售额8%的罚款60.88亿元人民币。

　　事件评论

　　高通创纪录罚单彰显国家意志,信息安全战略将加速落地:我们认为,高通反垄断调查的实质在于中国在基础集成电路领域寻求国产化替代的强烈需求,也即中国政府对于包括底层硬件安全在内的信息及国家安全战略的诉求。可以看到,高通此次反垄断调查罚单创下中国对外国厂商罚款的历史记录,而此事件也侧面显示最高决策层强力推动国产化替代及信息安全战略的强烈意图,这也意味着中国未来信息安全战略必然迎来全面推广落实。

　　短期可明显降低终端专利成本,普遍利好国产手机厂商:我们认为,新的专利收费标准实施后,将直接降低国产手机厂商在专利方面的投入。具体说来:作为整改措施之一,高通表示将按整机批发净售价的65%收取专利许可费,同时不再搭售非必要许可或对过期许可收费。考虑到此前高通是按整机批发净售价收取专利许可费,且专利费用约占手机销售收入的5%,我们判断,切换至新的专利收费标准后,中国手机厂商可大约提升1.5%-2%毛利率水平。我们认为,在当前手机市场竞争加剧,多数手机厂商产品毛利率不足20%的情况,专利成本的改善将有助于其盈利能力的改善。

　　集成电路产业国产化提速,手机基带+智能卡芯片领域望率先突破:发改委处罚高通,其扶持国产集成电路产业的意图不言自明。我们认为,中国国产手机基带芯片厂商将明显受益于未来中国底层硬件芯片的国产化替代过程。同时,我们看到,在金融IC 卡等智能卡芯片领域,国外厂商仍处于垄断地位,而国产厂商在产品及技术上已经具备替代基础,我们看好未来此领域的替代过程。

　　投资建议:我们认为,中国国产手机厂商将受益于专利成本的改善,重申中兴通讯的“推荐”评级;国产手机基带芯片厂商、智能卡芯片国产化替代方面,重申同方国芯的“推荐”评级,建议关注大唐电信。