上海自贸区深化改革方案上报 概念股有望腾飞

　　安诺其：产能投放带来业绩持续高增长

　　研究机构：广发证券分析师：王剑雨，郭敏 撰写日期：2015-01-27

　　分散染料新增产能投产在即，具备业绩弹性

　　公司目前拥有分散染料产能1.1万吨。其中，全资子公司东营安诺其5000吨、全资子公司烟台安诺其6000吨；此外，东营三期2.5万吨分散染料产能预计在2015年上半年安装完成。届时，公司分散染料总产能可达3.6万吨，分散染料产能不足问题有望缓解。

　　活性染料技改完成后，产能将是目前的3倍

　　公司拥有活性染料产能6500吨，由控股子公司江苏永庆进行生产；公司近期拿到技改扩产批文，预计活性染料将扩至2.45万吨。受湖北石首楚源化工集团华丽染料公司锅炉管道泄露发生大火事件的影响，活性染料较前阶段供给略显紧张，预计活性染料价格短期仍有一定上涨空间。

　　预计15年下半年3万吨中间体逐步投产，公司盈利能力进一步增强

　　烟台年产30000吨精细化工中间体建设项目已于2014年11月顺利通过环评测试。该3万吨中间体项目构成为：配套分散染料1.8万吨，配套活性染料1.2万吨。该项目将有效解决公司中间体大部分外购这一短板问题，产业一体化优势将逐步显现，盈利能力将进一步增强。预计该项目将于15年下半年逐步投产，

　　预计14-16年公司净利润分别1.02、2.34、3.66亿元

　　受益于公司未来2年内新产能投产及环保因素影响，我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.31元、0.72元和1.12元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　原材料价格大幅波动，环保因素大幅低于预期。

　　上海新阳：业绩符合预期，2015为腾飞起步之年

　　研究机构：申万宏源分析师：张騄，邓建 撰写日期：2015-01-26

　　投资要点：

　　2014年业绩预增47.2%-48.5%，符合市场预期。公司公告14年业绩预告，受益于考普乐并表因素，归属于母公司净利润同比增长47.2%-58.5%，对应为6500-7000万，处于三季报中预计增长40%-60%区间上半部分，业绩符合市场预期。公司合并营业收入同比增长70%以上，其中母公司营业收入同比增长10%左右。由于新产品和新项目的研发和市场推广导致的投入增加、募投项目投产后折旧成本和运行费用上升，母公司净利润同比下降约37%。

　　2015年为公司腾飞起步之年。晶圆制造类产品稳步上量，铜互连电镀液已经突破中芯国际(上海+北京)和无锡海力士，铜制程清洗剂突破中芯国际(上海)。划片刀在长电和通富等封测大厂验证结果良好，并取得通富少量订单。IC载板镀铜添加剂突破深圳安捷利实现少量销售。先进封装镀铜液为晶方、华天供货。2015年这些产品都具有上量的可能，为公司带来巨大业绩弹性，将成为公司腾飞起步之年。

　　国内半导体材料龙头，半导体黄金十年最大受益者。国内半导体行业将在政府的大力支持之下将快速抢占台湾市场份额，步入行业高速发展的黄金十年。公司下游的晶圆制造和封测企业都将在政府政策和资金的大力支持之下，通过快速扩张产能和兼并收购来实现规模和技术的跨越式进步，逐步追赶甚至赶超台湾半导体企业。这将大大提升公司产品的潜在市场空间。并且公司作为很多产品国内的唯一供应商，在政府鼓励下的半导体材料国产化替代过程之中，受益确定性非常高。新阳作为半导体行业的“卖水者”，有望成为国内半导体黄金十年的最大受益者。

　　重申买入评级，目标价为47元。由于半导体材料产品进入壁垒非常高渗透速度较慢，我们下调公司盈利预测，预计2014-16年EPS为0.58元，0.93元，1.43元(调整前为0.64元，1.05元，1.48元)，当前股价对应14-16年PE为60.3X，37.7X和24.5X。考虑到国内半导体行业在政策大力扶植之下步入黄金发展十年，公司作为国内半导体材料稀缺投资标的受益确定性高，我们认为合理估值水平为15年50倍，对应目标价为47元，重申买入评级。

　　公司主业是客运业和物流业，客运业主要包括出租车业务、租赁车业务和汽车修理业务，物流业务主要包括国际货运代理业务、机场货运站仓储业务和第三方物流业务。公司汽车综合接待能力处于行业领先水平，出租车业务、服务及经营水平名列行业前茅。公司租赁车业务是上海业内龙头，在国宾和大型国际会议接待用车市场排名第一。公司下属的锦海捷亚物流管理公司的机场仓储业务发展势头迅猛，与上海机场集团、德国汉莎航空公司三方合作的机场一期货运站运行良好。公司将以合资合作经营、兼并收购、委托经营管理等方式，立足上海，将优势产业向全国各经济中心城市的出租汽车、长途客运、汽车租赁市场，以及国内国际进出口货物的空运、海运和快件运输代理业务延伸，并通过证券市场平台，以股权转让、国内外合资等资本运作方式拓展核心产业、培育新新产业，实现服务区域突破、服务品种突破、对外合作突破、业务规模突破、盈利水平突破，做强企业、做大产业、做响品牌，实现“全国旅游客运业第一”的目标。

　　公司是一家以现代综合物流为主营业务的产业类上市公司。公司依托覆盖全球的物流服务网络、B2B的物流电子商务平台，业务功能涵盖国际货运、公共信息平台、国内快件、市内货运等。公司现代物流龙头企业上海陆上货运交易中心，是上海市唯一政府授权的道路货运公共信息平台，公司依靠强大的公共信息平台、电子信息系统网络和长江流域及海外的众多代理机构，提供全方位的物流配套及增值服务。长江现代物流服务平台是公司的主营业务板块，业务范围覆盖国际海运、国际空运、国际快递、精品物流配送、国内物流快递、陆上货运公共信息平台、城市配送等，拥有无船承运人资格证书并获得美国联邦海事委员会(FMC)认证、国际航空运输协会(IATA)会员证书、ISO9001:2000质量管理体系证书和企业诚信度评估A级证书。公司投资控股的专业生产气象仪器高科技产品，拥有自主开发的GPS探空仪、火箭探空仪等新型高空和地面气象仪器；在国内同行业中具有一定的优势。公司投资的BT项目，有着丰富施工管理经验，2011年浦东新区拱极东路新建工程BT项目，多次得到浦东新区、上海市市政工程金奖。

　　公司是国内智能仪表研发、生产、销售的高科技企业，具备在电力监控、电能管理、电气安全等方面为终端用户提供系统解决方案的能力。主营业务为用户端智能电力仪表的研发、生产与销售。公司网络电力仪表列为国家重点新产品。公司及其全资子公司拥有3项发明专利，45项实用新型专利、46项外观设计专利和64项计算机软件著作权，公司10余项产品或项目被认定为国际先进水平。公司参与起草多项行业标准，并荣获“上海市高新技术企业”、“上海市科技小巨人培育企业”、“上海市守合同重信用企业”、“上海市专利工作示范企业”等多项荣誉。

　　公司致力于上海陆家嘴金融贸易区的开发建设，主要负责全国唯一以“金融贸易”命名的国家级开发区陆家嘴金融贸易区的土地成片开发和综合经营。公司从原来单一以土地开发为主逐步向以土地开发与项目建设并重的战略格局转型，从而逐步增加公司长期拥有的优质资产的比重，成为一家以城市开发为主业的房地产公司。公司还致力于旅游会展、城市综合服务等产业的发展，有效提升了区域投资环境，完善了服务功能。2007年，公司被由国务院发展研究中心企业所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构共同组成的中国房地产TOP10研究组评为“2006中国房地产上市公司10强”。截至2012年末，公司已有在营物业约118万平方米，产品类别包括办公、商铺、酒店、会展以及住宅物业。